La subida de tipos del Banco de Japón ha llegado, pero el mercado no está tan nervioso como la última vez.

¿Recuerdas la última vez? Tan pronto como se anunció la subida de tipos, Bitcoin cayó directamente de 65,000 a 50,000, y Ethereum también bajó de 3000 a 2000, todo el círculo de criptomonedas estaba en un estado de pánico. Pero esta vez el escenario es realmente diferente, hay dos razones clave que lo sostienen.

**Primero, el mercado ya tenía preparadas las expectativas**

Las posiciones netas largas en yenes han acumulado bastante en este período, y el espacio para que la especulación a corto plazo siga impulsando con fuerza ya no es mucho. Más importante aún, la rentabilidad de los bonos del gobierno japonés ha estado subiendo desde principios de año, tanto en el corto como en el largo plazo, alcanzando nuevos máximos. En pocas palabras, el mercado ya ha internalizado la expectativa de una subida de tipos y no se dejará engañar fácilmente por una decisión de subida.

**En segundo lugar, la Reserva Federal está respaldando la estabilidad**

Esta semana, la Reserva Federal redujo los tipos en 25 puntos básicos y lanzó una política de apoyo de liquidez, relajando en general la política monetaria global. Esto reduce directamente un riesgo: antes, lo más temido era que en fin de año las operaciones de arbitraje en yenes cerraran en masa, retirando fondos del mercado de forma rápida. Ahora, la probabilidad de una reacción en cadena de ese tipo ha disminuido claramente.

**Pero esto no es el fin**

Las noticias internas revelan que la idea del Banco de Japón es que las tasas de interés deben subir al menos hasta más del 0.75%, e incluso acercarse al 1% para considerarse en un nivel básico. Y las expectativas del mercado sobre la "tasa de interés neutral" están entre 1% y 2.5%, es decir, todavía hay margen de maniobra.

Actualmente, casi 50 analistas predicen un aumento de la tasa del banco central hasta el 0.75% la próxima viernes. Lo que realmente importa es si el banco central publicará un nuevo análisis sobre la tasa de interés neutral, lo cual podría revelar directamente la trayectoria de subida de tipos en los próximos meses.

**¿Qué impacto tiene esto en nosotros?**

En resumen, esta vez hay más amortiguadores, más gestión de expectativas y más apoyo de la política de la Reserva Federal que la vez anterior. La posibilidad de que se repita la vieja historia de "yen en alza → fuga de capitales → caídas en el mercado de criptomonedas" se ha reducido bastante.

El relato en el mercado criptográfico ahora está cambiando de "la liquidez global se está estrechando" a "los grandes fondos están reconfigurando sus activos". La experiencia histórica nos dice que, cuanto mayor sea la volatilidad en los mercados tradicionales, más fácil será que surjan tendencias independientes en los activos digitales.