El viernes, las acciones estadounidenses protagonizaron una "crisis de valoración de IA", con el Nasdaq cayendo un 1.69% (cerca de 400 puntos), y los gigantes del cloud computing y semiconductores como Oracle y Broadcom viendo caer sus acciones. La empresa emergente de infraestructura de IA Astera Labs cayó en un momento hasta un 46% durante la jornada. Todo el sector tecnológico eliminó en un día la mayor parte de las ganancias de diciembre. Este descenso repentino despertó de inmediato a los inversores del mercado, que estaban sumidos en fantasías de dividendos de IA.

Desde un punto de vista superficial, esto es una ronda de toma de beneficios y ajuste de valoraciones — después de todo, las subidas anteriores fueron realmente excesivas. Pero lo que merece mayor atención es un problema profundo que ha quedado al descubierto tras esta ola de pánico: el suministro de energía, que sustenta toda la expansión del poder de cálculo de IA, está convirtiéndose en la restricción más dura.

**"Señal de presión" en el sistema eléctrico de Texas**

Para satisfacer la enorme demanda eléctrica de la construcción de centros de datos de IA, Texas ha recibido solicitudes de conexión a la red por más de 220GW antes de 2030. ¿Qué tan loco es esto? Es más del doble de la carga máxima de la red eléctrica local. Más del 70% de esta demanda proviene de la industria de centros de datos.

Un experto en energía comentó de manera muy clara: "Esto parece, huele y se siente como una burbuja." Incluso expresó cierta impotencia: "Estos números son completamente descabellados, no tenemos la capacidad de construir una infraestructura de tal escala en tan poco tiempo." Esa declaración refleja la contradicción central.

**El encuentro entre genios tecnológicos y la realidad**

Por muy potentes que sean los chips o avanzados los algoritmos, en esencia dependen del suministro energético más básico. Los servidores de centros de datos, los cálculos en GPU, el almacenamiento de datos, el enfriamiento de sistemas — cada etapa es intensiva en electricidad.

Construir centros de datos, adquirir hardware de última generación, parecen tareas que avanzan rápidamente, pero frente a la suministro de energía, se vuelven lentas. La modernización de la red eléctrica, la construcción de nuevas plantas, la expansión de líneas de transmisión — cada una es un proyecto de gran escala que toma años, con procesos de aprobación, enormes inversiones de capital y largos ciclos de construcción — muy diferentes de las iteraciones de desarrollo de software, que son relativamente ligeras en activos.

La lentitud y no linealidad en la expansión de la infraestructura energética chocan directamente con las expectativas optimistas lineales del mercado de capitales respecto a la demanda de IA.

**El choque de dos mundos**

La lógica del mercado de capitales es clara: demanda de IA en constante explosión → crecimiento acelerado de los negocios de las empresas de poder de cálculo → aumento lineal de los precios de las acciones. Esta cadena de expectativas sustentó en los últimos meses un auge desenfrenado en las acciones tecnológicas.

Pero las restricciones físicas son: el ritmo de crecimiento del suministro eléctrico es mucho menor que las expectativas del mercado. La infraestructura de la red eléctrica se ve afectada por ciclos de planificación, restricciones en aprobaciones, asignación de recursos y avances tecnológicos (como la integración de energías renovables), haciendo que su expansión sea inherentemente lenta.

Cuando el gasto descontrolado en capital (la carrera armamentística de centros de datos) choca con las limitaciones físicas (el límite de suministro eléctrico), el mercado se da cuenta de repente de que: la trayectoria de crecimiento futura puede no ser tan "suave" como antes. La preocupación por el cuello de botella energético que restringe el ritmo de crecimiento supera finalmente a las expectativas de alta demanda, desencadenando esta fuerte corrección en valoraciones.

**¿Qué pasará con las acciones en A?**

El impacto a corto plazo sin duda será palpable. Como faro de la confianza de los inversores globales, el desplome del sector tecnológico en EE.UU. influirá en la mentalidad de los inversores en todo el mundo. La próxima semana, la apertura del mercado podría presionar a las acciones relacionadas con IA y poder de cálculo en A.

Pero hay que tener en cuenta que en A hay una lógica propia:

El desarrollo del sector de IA en China y su entorno político difiere del de EE.UU. La mayoría de las empresas en A están en la capa de aplicaciones o fabricación de hardware, no en infraestructura central, por lo que el impacto y su alcance también varían.

China cuenta con una planificación y ventajas propias en infraestructura energética, especialmente en la estrategia "Estrategia de Datos del Este y Cálculo del Oeste". La forma específica en que se manifiesten las limitaciones de energía puede ser diferente.

Tras varias rondas de ajuste, algunas acciones ya tienen espacio para digerir valoraciones.

El impacto posterior dependerá de si EE.UU. logra estabilizarse, de la orientación de las políticas internas y de la rapidez con la que se recupere el ánimo del mercado.