#加密生态动态追踪 Los rendimientos de los bonos a largo plazo de Japón recientemente alcanzaron máximos de varios años—los bonos a 10 años se acercaron e incluso superaron el 2%, y los a 30 años subieron por encima del 3.3%. En comparación, los bonos del Tesoro de EE. UU. todavía están en torno al 4%, por lo que la subida de los rendimientos en Japón es especialmente marcada. Específicamente, los bonos a 10 años ya alcanzaron entre 1.95% y 1.96%, un nivel que no se había visto desde 2007; los a 30 años superaron el 3.37%.

¿A qué se debe esto? Desde el Banco de Japón se han filtrado señales de postura dura—muy probablemente suban las tasas de interés. Además, el gobierno japonés ha lanzado simultáneamente un plan de estímulo fiscal, lo que hizo que el mercado comenzara a vender masivamente bonos, haciendo que los rendimientos se dispararan. Suena un poco contradictorio, pero esa es la lógica del mercado.

Lo que viene ahora genera aún más preocupación. En primer lugar, la presión sobre la apreciación del yen es enorme. La reducción en la diferencia de tasas significa que el "arbitraje en yenes" está a punto de volverse inviable—los inversores globales antes tomaban prestado yenes baratos para invertir en activos de mayor rendimiento, pero ahora que la diferencia se ha reducido, deben retirar fondos de Japón, lo que provocará liquidaciones masivas. ¿El resultado? Las empresas exportadoras japonesas lo pasarán mal, porque un yen más fuerte reduce su competitividad; aunque la reducción en los costos de importación es buena, en el corto plazo el mercado experimentará una volatilidad intensa.

Aún más preocupante, los mercados globales también se sacudirán. La liquidación del arbitraje en yenes puede desencadenar un efecto dominó—las acciones globales, los bonos y los activos de riesgo, incluyendo las criptomonedas, enfrentan presiones a la venta. ¿Recuerdas la "tormenta de liquidación de arbitraje en yenes" de agosto de 2024? En esa ocasión fue una doble caída en acciones y bonos a nivel mundial, y podría repetirse. En Japón, tanto las acciones como los bonos caerán (el índice Nikkei y los precios de los bonos), mientras que en el ámbito global, el dinero saldrá de mercados emergentes y de EE. UU., elevando los costos de endeudamiento global y haciendo que los rendimientos de los bonos del Tesoro suban pasivamente—el flujo de fondos influye en la fijación de precios de esta manera.

La presión fiscal también se intensifica. La deuda de Japón ya supera el 250% del PIB, y en estos niveles, cada aumento en el rendimiento es mortal. Un rendimiento más alto significa que el costo de endeudamiento del gobierno se dispara; si entra en una "espiral de deuda" (rendimientos cada vez mayores → mayor carga fiscal → menor confianza del mercado → rendimientos aún más altos), la situación se volverá insostenible. El banco central también está atrapado en un dilema: seguir subiendo tasas teme un colapso económico, pero no subirlas significa que la inflación puede descontrolarse y que el yen siga depreciándose en un ciclo vicioso.

A largo plazo, esto marca el fin de la era de tasas de interés ultrabajas de 30 años—Japón se está convirtiendo en la "fuente de ajuste" de la liquidez global, y eventualmente, esto remodelará el sistema de valoración de activos a nivel mundial.

¿Y qué operaciones deberían considerar los inversores? Prepararse para una volatilidad intensa en el corto plazo, mejorar la gestión del riesgo y ser prudentes con el uso del apalancamiento. Sin embargo, hay oportunidades—el yen en posiciones largas y activos refugio como el oro podrían beneficiarse, pero las acciones y otros activos de riesgo estarán bajo presión, e incluso podrían ocurrir caídas bruscas o liquidaciones forzadas extremas. La lógica general es: la normalización de la política monetaria japonesa está impulsando una remodelación del arbitraje global, y la volatilidad del mercado en el corto plazo ya está garantizada; a largo plazo, esto podría reescribir por completo el esquema de tasas de interés globales. El impacto en el mercado de criptomonedas dependerá de hacia dónde se dirijan finalmente los flujos de fondos.