Bitcoin cae por debajo de 100,000 dólares, Ethereum pierde los 2000 dólares, y las altcoins caen más del 30%—esta rápida caída hace que el mercado vuelva a temer la maldición del cisne negro. Pero si se mira desde una perspectiva histórica, cada gran corrección en los activos criptográficos tiene sus patrones, especialmente en relación con las mareas de liquidez global.

Esta caída no fue realmente inesperada. La Reserva Federal aún no ha terminado su ciclo de subida de tasas, y el Departamento del Tesoro de EE. UU. ha aumentado la emisión de bonos para cubrir el déficit, combinando estas dos fuerzas que "extraen" liquidez del mercado. Los datos están claros: desde 2025, el rendimiento de los bonos a 10 años en EE. UU. ha subido 120 puntos básicos, ¿y qué ha pasado? El dinero empieza a migrar hacia activos de renta fija, dejando de lado los activos de riesgo. Las criptomonedas, por su naturaleza de alto riesgo, son las primeras en sufrir, con más de 20 mil millones de dólares retirados de fondos criptográficos solo en noviembre.

Lo que resulta aún más doloroso es que la estructura de liquidez interna del mercado de criptomonedas ya es frágil. La liquidez del mercado está controlada por unos pocos market makers, los cinco principales controlan el 75% de la liquidez de Bitcoin. Cuando el dinero en los mercados tradicionales se vuelve escaso, estos market makers enfrentan la disyuntiva de aumentar los costos de financiamiento y ampliar su exposición al riesgo. La única opción que tienen es deshacerse de sus activos criptográficos, pero el problema es que no hay compradores, y las ventas de un solo market maker pueden crear un gran agujero en el mercado.

La escasez de liquidez a menudo también presenta oportunidades. Cuando el mercado libera completamente su pesimismo, las mareas de liquidez pueden volver en sentido contrario.