El ciclo de reducción a la mitad de Bitcoin está evolucionando, no terminando: por qué el escenario bajista no captura el cambio estructural

La narrativa se extendió por el cripto Twitter a principios de octubre: Bitcoin había alcanzado su pico. Una caída del 84% era inminente. El ciclo—ese patrón confiable de 4 años—finalmente se había roto. Excepto cuando examinas las métricas on-chain reales, la historia se desmorona.

Dónde se rompe la tesis bajista

Cada indicador técnico que señalaba confiablemente los máximos del mercado en 2013, 2017 y 2021 sigue inactivo. El Pi Cycle Top no se ha activado. El MVRV Z-Score se sitúa en 1.07—históricamente la lectura más sobrevendida en la historia de Bitcoin. El Puell Multiple se mantiene por debajo de 1, lo que sugiere una valoración masivamente infravalorada, no picos de euforia.

Esto no es una trampa bajista disfrazada de capitulación. Es un cambio de régimen estructural que la mayoría de los observadores aún no ha internalizado.

De la manía minorista a los anclajes institucionales

El antiguo manual era predecible: evento de reducción a la mitad → frenesí minorista → cascada de apalancamiento → demolición del 80%.

El nuevo guion se lee diferente. En 2024, $63 mil millones en capital de ETF absorbieron distribuciones consecutivas de ballenas sin colapsar el mercado. Solo en noviembre se vieron redenciones en ETF por $3.79 mil millones—flujos sin precedentes. Sin embargo, durante ese mismo período, BlackRock mantuvo una posición de 777,000 BTC, mientras Fidelity añadió $170 millones el 25 de noviembre. La demanda institucional nunca vaciló.

Los patrones de volatilidad confirman la tesis. Donde en 2017-2021 hubo caídas del 80%, el entorno actual experimenta correcciones del 28%. La volatilidad amortiguada no es bajista—es la firma de una liquidez profunda y un soporte estructural.

Por qué los cronogramas históricos de reducción a la mitad aún importan

Históricamente, los picos de Bitcoin surgen 12-18 meses después de la reducción a la mitad. A diciembre de 2025, estamos en el mes 19. La ventana sigue estadísticamente abierta.

Las condiciones que romperían definitivamente esta tesis son específicas: salidas sostenidas de ETF semanales que superen $2 mil millones durante cuatro semanas consecutivas, combinadas con un colapso del precio por debajo de $80K para el primer trimestre de 2026. Ninguna de estas condiciones se ha materializado. La cotización actual de BTC en $86.25K está muy por encima de estos niveles hipotéticos de capitulación.

Los mercados alcistas terminan de una de dos maneras

La historia muestra dos mecanismos de colapso: ya sea que la convicción de los inversores se fracture, o que los sistemas fallen por completo. En 2001, la creencia en internet desapareció. En 2008, el sistema financiero se rompió. En 2017, la legitimidad de Bitcoin enfrentó escepticismo institucional. En 2021, el sector enfrentó acusaciones de fraude.

¿Qué es diferente en 2025? Los gobiernos están adoptando reservas de Bitcoin. Las instituciones están acumulando, no saliendo. No existe una falla sistémica. No ha ocurrido una colapso de convicción.

El ciclo de 4 años evoluciona en lugar de morir

El antiguo ciclo de 4 años, como fenómeno impulsado por minoristas, tal vez ya esté obsoleto. Pero se ha transformado en algo más duradero: un marco de acumulación institucional donde la volatilidad del precio se contrae mientras que la demanda estructural se profundiza.

Las posiciones bajistas en los niveles actuales requieren ya sea una falla sistémica sin precedentes o un colapso de convicción que simplemente no se ha materializado. Hasta que esas condiciones surjan, la evolución del ciclo—no su muerte—sigue siendo la tesis operativa.