¿Sigue siendo realista la visión de "Dinero Ultrasónico" de Ethereum después de Dencun?

La actualización Dencun trajo mejoras significativas al ecosistema L2 de Ethereum, pero puede haber creado inadvertidamente una paradoja: las tarifas de transacción se desplomaron, los mecanismos de quema de ETH se debilitaron y la red pasó de ser deflacionaria a inflacionaria. Esto plantea una pregunta incómoda: ¿sigue siendo válida la narrativa de “dinero ultra sólido”?

La Promesa Original de Dinero Ultra Sólido

Cuando Ethereum introdujo EIP-1559 y posteriormente la Merge, el concepto de dinero ultra sólido se convirtió en una parte fundamental de la identidad de la red. Al quemar las tarifas de transacción y cambiar a proof-of-stake, ETH se posicionó como un activo escaso y que genera valor. Los datos mostraron una destrucción sostenida de ETH por la actividad en la red principal, validando esta visión.

Pero Dencun cambió la ecuación.

¿Qué Cambió con Dencun?

La actualización Dencun introdujo almacenamiento en blob, permitiendo que las soluciones L2 publiquen datos a costos aproximadamente 10 veces menores. El efecto inmediato: la capacidad de L2 explotó, mientras que las tarifas en la red principal de Ethereum se estabilizaron.

Mirando las métricas de Base en los últimos 90 días, los números cuentan la historia:

• Volumen de transacciones: aumento de aproximadamente el 75%
• Capacidad: aumento de aproximadamente el 100%
• Pagos a Ethereum: prácticamente sin cambios

Este es el problema principal. Las L2 ahora capturan un crecimiento exponencial sin aumentar proporcionalmente la quema de ETH.

El Problema de Concentración en las L2

A medida que las plataformas L2 se vuelven más eficientes, surge un efecto de ley de potencias. Las redes L2 dominantes como Base atraen una actividad de usuario desproporcionada, consolidando la demanda de espacio en bloques en ecosistemas únicos. Mientras tanto, la utilización de la red principal permanece estancada porque los costos de publicación de datos no han aumentado a pesar del crecimiento de la red.

Esencialmente, las L2 están extrayendo valor de los usuarios del ecosistema Ethereum sin retroalimentar el mecanismo de quema que impulsa la narrativa de “dinero ultra sólido”. Funcionan como agujeros negros—atraen usuarios sin impacto medible en la escasez de ETH.

¿Debería Ethereum Abandonar el Concepto de Dinero Ultra Sólido?

Abandonar la retórica podría ser en realidad una decisión pragmática. En los tiempos actuales, (los años cripto avanzan rápido), una deflación sostenida de ETH parece poco probable. El éxito de la hoja de ruta modular significa que la red principal se convierte en una capa de liquidación y seguridad—un rol donde la inflación no necesariamente es dañina.

De hecho, una ligera inflación podría mejorar la liquidez y fortalecer la economía de las L2. La escasez artificial (ver: la oferta fija de Bitcoin) podría en realidad obstaculizar estas propiedades en una era de redes multinivel.

Sin embargo, esto no significa aceptar la inacción. Los desarrolladores principales deberían:

• Optimizar L1 antes de rendirse completamente a la expansión de L2
• Realizar mejoras incrementales (optimización del tiempo de bloque, pre-confirmaciones) para reducir la complejidad
• Continuar con la hoja de ruta de modularidad en lugar de revertir el rumbo

¿El verdadero cambio de juego? Los ETFs de ETH. Estos cambios estructurales en la adopción institucional podrían hacer que estos debates sobre inflación/deflación sean irrelevantes para el próximo ciclo.

El Caso Optimista Irónico

Hay un aspecto positivo inesperado: si las plataformas L2 están monetizando efectivamente la capa de seguridad y liquidación de Ethereum mientras mantienen el dominio de usuarios, han creado un plan para la extracción sostenible de valor del ecosistema. Para entidades como Coinbase que construyen plataformas en Layer 2, esto es posiblemente optimista para la posición a largo plazo de Ethereum—incluso si implica abandonar el enfoque de marketing de “dinero ultra sólido”.

La pregunta no es si Ethereum seguirá siendo valioso. Es si la historia que contamos sobre ese valor necesita evolucionar.