¿Son suficientes las salvaguardias existentes de la UE para las criptomonedas? Los reguladores están divididos sobre el control de las stablecoins

La Unión Europea enfrenta un rompecabezas regulatorio emergente: mientras que la Autoridad Bancaria Europea (EBA) sostiene que las regulaciones actuales sobre criptomonedas son suficientes para gestionar los riesgos de las stablecoins, dos instituciones de peso están resistiendo con fuerza. El Banco Central Europeo (ECB) y la Junta de Riesgo Sistémico Europeo (ESRB) han lanzado alarmas sobre las amenazas a la estabilidad financiera que plantean las stablecoins, particularmente aquellas que operan en múltiples jurisdicciones.

Dónde reside la discrepancia

La tensión principal se centra en los modelos operativos utilizados por los emisores globales de stablecoins. Las empresas que emiten tokens como USDC y USDT emplean lo que los reguladores llaman una estrategia de “emisión en múltiples ubicaciones”—es decir, gestionan sistemas de tokens paralelos en la UE y otras regiones simultáneamente. La EBA reconoce estas preocupaciones, señalando específicamente el riesgo de olas de redención repentinas y a gran escala. Sin embargo, la autoridad sostiene que el nivel de peligro real depende en gran medida de cómo estén estructurados los proyectos individuales de stablecoin y su presencia en el mercado.

El riesgo sistémico que nadie quiere ver

El ESRB presenta un panorama más sombrío. Su análisis destaca un escenario en el que inversores no pertenecientes a la UE demandan simultáneamente la redención de tokens emitidos originalmente en Europa. Tal retirada coordinada podría agotar la liquidez a una velocidad peligrosa, potencialmente desencadenando una crisis financiera en cascada. Más preocupante aún: los funcionarios regulatorios han señalado un riesgo geopolítico. Si ocurren retiradas masivas, las autoridades estadounidenses podrían restringir los flujos de dólares destinados a las instituciones europeas, dejando a los emisores de stablecoins incapaces de cumplir con las obligaciones de redención.

Lo que Bruselas debe decidir

Tanto el ECB como el ESRB han solicitado formalmente a Bruselas que refuerce las restricciones operativas sobre las empresas de stablecoin—especialmente aquellas que adoptan el modelo de múltiples ubicaciones. Los organismos regulatorios argumentan que se necesitan barreras más estrictas, en lugar de suficientes, para prevenir la contagión sistémica. Queda por ver si la UE actualizará su marco regulatorio más allá de lo que la EBA considera adecuado, lo cual será la cuestión clave que definirá la trayectoria de la política cripto del bloque.