Este viernes, el Banco Central de Japón probablemente tomará una decisión importante: subir la tasa de interés política del 0.5% al 0.75%, alcanzando un máximo desde 1995. Detrás de una decisión que parece tranquila, podría haber una ola de turbulencias en los mercados de capitales globales.

¿Por qué el Banco de Japón de repente cambia su postura de "flojera"? La lógica detrás de esto es bastante clara. En primer lugar, la presión inflacionaria ya es insostenible. El IPC subyacente ha superado el objetivo del 2% durante tres años consecutivos, desde los precios en supermercados hasta las tarifas eléctricas domésticas, la inflación se ha infiltrado en cada rincón de la vida de los residentes en Japón. En segundo lugar, llegan buenas noticias desde el frente salarial. En las negociaciones laborales de primavera de 2025, el aumento salarial alcanzó el 5.42%, un crecimiento raro en décadas. Cuando la cantidad de dinero en circulación aumenta, las expectativas de inflación se vuelven más arraigadas. El tercer factor es la debilidad del yen. La depreciación continua de la moneda eleva el costo de las importaciones, lo que agrava aún más la presión sobre los precios internos.

Pero lo que realmente merece atención no son estas razones superficiales, sino cómo la subida de tasas en Japón puede redefinir los flujos de capital globales. En los últimos diez años, ha habido un "juego de arbitraje" casi perfecto a nivel mundial: los inversores toman prestado yenes a casi cero costo, luego los cambian por dólares para comprar activos de alto rendimiento como acciones y bonos estadounidenses. La existencia de este arbitraje inverso se debe a que el Banco de Japón ha mantenido tasas extremadamente bajas.

Ahora, las reglas del juego han cambiado. Con la subida de tasas en Japón, el costo de tomar prestados yenes se dispara, y las operaciones de arbitraje que antes eran fáciles ya no son viables. ¿Qué significa esto? Miles de billones de dólares en fondos en todo el mundo deben realizar operaciones inversas simultáneamente: vender activos en el extranjero y convertirlos de nuevo en yenes para pagar los préstamos. Es un proceso de extracción de liquidez a gran escala.

¿Cómo se desarrollará la reacción en cadena? Primero, se verá afectado el mercado de acciones y bonos en EE. UU., ya que Japón es el mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro estadounidense. Si la intención de reducir esas tenencias aumenta, la presión vendedora será significativa. En segundo lugar, los mercados emergentes serán aún más vulnerables; tanto la bolsa como la moneda de India e Indonesia podrían convertirse en objetivos de salida de capital. Y en cuanto a las criptomonedas, activos de alto riesgo, su volatilidad se verá aún más amplificada. De hecho, la expectativa de que el Banco de Japón suba las tasas ya se refleja en la reciente volatilidad a corto plazo de Bitcoin.

La restricción de la liquidez global acaba de comenzar, y los efectos posteriores se irán manifestando gradualmente. Para cualquier participante en los mercados de capital globales, este momento requiere una cautela especial.