Las tres principales apuestas de la cartera de Bill Ackman de cara a 2026: Análisis de la tesis de inversión

Aspectos destacados clave

• Pershing Square de Bill Ackman desplegó un capital significativo en tres posiciones principales de acciones en 2025
• Cada inversión presenta perfiles de riesgo-recompensa distintos y plazos de recuperación diferentes
• La posición en la cartera sugiere una convicción sostenida a pesar del rendimiento mixto en lo que va de año
• La estrategia de mantenimiento a largo plazo sigue siendo coherente con el enfoque de inversión histórico de Ackman

La mayor participación: Resiliencia de la plataforma de Uber

Bill Ackman causó revuelo en febrero cuando Pershing Square reveló su inversión de aproximadamente $2 mil millones en Uber Technologies, adquiriendo 30.3 millones de acciones a un precio que el fondo de cobertura consideraba una subvaloración sustancial.

La tesis se ha materializado de manera impresionante—las acciones han apreciado un 50% en lo que va de año, impulsadas por un impulso operativo acelerado. Los usuarios activos mensuales crecieron un 17% en el tercer trimestre, mientras que los volúmenes de viajes aumentaron un 22% y las reservas brutas subieron un 21%, señalando una intensificación del compromiso de los usuarios más allá de la simple adopción de la plataforma.

La visión estratégica de Ackman se centra en el papel emergente de Uber como infraestructura esencial para el despliegue de vehículos autónomos. Empresas líderes en AV como Waymo ya han establecido docenas de acuerdos de asociación, con nuevos contratos surgiendo mensualmente. Esto posiciona a Uber como el agregador indispensable que conecta a los operadores de vehículos autónomos con las redes de demanda de los consumidores—una barrera competitiva que se fortalece a medida que la adopción se acelera.

La tesis de inversión proyecta aproximadamente un 30% de expansión en beneficios por acción en base futura. Con las acciones cotizando a aproximadamente 25 veces las ganancias futuras, la posición continua de Ackman como la participación en acciones más grande del fondo refleja confianza en que las valoraciones actuales aún dejan espacio para la apreciación.

La apuesta por las opciones: Potencial de recuperación de Nike

El enfoque de Bill Ackman hacia Nike ilustra una gestión sofisticada de posiciones. Tras establecer una base de 18 millones de acciones durante 2024, Pershing Square pivotó a principios de año hacia contratos de opciones call profundamente en el dinero, estructurados para ofrecer el doble de los retornos de una propiedad equivalente en acciones si la recuperación tiene éxito.

Esta maniobra estratégica transformó la posición de 1.400 millones de dólares en una exposición apalancada. El rendimiento en lo que va de año ha sido inferior—las acciones de Nike han caído un 13%—pero la estrategia “Ganar Ahora” bajo el nuevo CEO Elliott Hill muestra avances tangibles. Los ingresos mayoristas del tercer trimestre crecieron un 1%, con una orientación de gestión que sugiere una expansión continua del canal, compensada por una contracción planificada en ventas directas al consumidor.

La historia de expansión de márgenes depende de eliminar los descuentos por liquidación mientras se mantienen las relaciones mayoristas. La fortaleza duradera de la marca Nike proporciona apalancamiento en marketing en canales minoristas no diferenciados, lo que potencialmente permite mejores retornos con estructuras de costos más ajustadas. Las actuales amenazas arancelarias de ($1 mil millones de impacto anual añaden urgencia a las iniciativas de optimización de la cadena de suministro.

El bajo punto de equilibrio de las opciones protege contra pérdidas totales, mientras que preserva un potencial de subida sustancial si la reestructuración de Nike gana impulso antes de que lleguen las fechas de vencimiento—un riesgo calculado que refleja la convicción de Ackman de que los catalizadores de recuperación permanecen intactos.

La jugada en infraestructura: Ventaja en la nube y logística de Amazon

La tercera gran inversión de Ackman en 2025 se dirigió a Amazon, desplegando aproximadamente ) mil millones por 5.8 millones de acciones durante la venta impulsada por aranceles en abril. Los retornos en lo que va de año han seguido el rendimiento del S&P 500, pero la tesis a largo plazo enfatiza ventajas competitivas estructurales en sus dos negocios principales.

Amazon Web Services ha experimentado un crecimiento del 20% en ingresos por computación en la nube, limitado por una capacidad insuficiente en relación con la escalada de demanda impulsada por IA. La dirección indica que esta trayectoria de expansión puede persistir “por un tiempo”, ya que las empresas reconocen que solo el 20% de la computación actual opera en entornos en la nube—lo que sugiere una expansión masiva del mercado a medida que la migración se acelera.

Las operaciones minoristas demuestran excelencia operativa mediante la optimización de la red logística. Tras dos años de construcción agresiva de centros de cumplimiento, Amazon se reestructuró en sistemas de distribución regionales, reduciendo los costos de entrega y expandiendo la disponibilidad en el mismo día. Esto respalda la resiliencia de Prime y el crecimiento de ingresos sin una inflación proporcional en costos.

La valoración de entrada de 25 veces las ganancias futuras resultó ventajosa—las acciones ahora cotizan aproximadamente a 29 veces las expectativas de ganancias de 2026. Esta prima modesta refleja una confianza legítima en un crecimiento de beneficios de doble motor, donde ambos segmentos muestran márgenes en expansión y aceleración de ingresos.

Síntesis: Convicción a través de los ciclos del mercado

La posición de Bill Ackman enfatiza una convicción sostenida a pesar del rendimiento desigual en 2025. La inversión en Uber valida el reconocimiento del mercado sobre la posición competitiva. La estructura de opciones de Nike transforma el rendimiento inferior en una opción para un potencial de subida significativo. La dominancia en infraestructura de Amazon aborda tendencias de migración a la nube y eficiencia logística que se extienden mucho más allá de los ciclos actuales.

Cada posición refleja una calibración diferenciada de riesgo-recompensa en lugar de una exposición homogénea—una característica de la gestión de carteras concentradas donde el tamaño de la posición coincide con los niveles de convicción y la asignación de capital se mantiene disciplinada de cara a 2026.