El gas natural se recupera bruscamente mientras el mercado anticipa una importante reducción de inventarios

Los futuros de gas natural experimentaron un rebote notable el miércoles, con el gas natural de enero en Nymex (NGF26) subiendo +0.021 o +0.46%. Después de deslizarse hasta su punto más bajo en dos semanas, la materia prima se recuperó a medida que los traders cambiaron su enfoque hacia los próximos datos de suministro y las dinámicas más amplias del mercado.

Desencadenantes de la retirada de inventario y rally de cobertura corta

El principal catalizador para la subida del miércoles fue la anticipación de una disminución sustancial en el inventario semanal. Los participantes del mercado se están posicionando para el informe de la EIA del jueves, que se espera muestre una retirada de almacenamiento grande de aproximadamente -170 bcf para la semana que termina el 5 de diciembre. Esta reducción superaría significativamente el promedio de cinco años de -89 bcf para la semana comparable, señalando condiciones de suministro más ajustadas a corto plazo y promoviendo actividades de cobertura corta en todo el complejo de futuros.

El pronóstico del tiempo crea resistencia

A pesar de la narrativa alcista sobre el inventario, el gas natural enfrentó una presión inicial de venta por los pronósticos meteorológicos. La atmósfera G2 predijo temperaturas más cálidas que se extenderían por el este y sur de Estados Unidos del 20 al 24 de diciembre, un desarrollo que suprimiría la demanda de calefacción y presionaría los precios. Este pronóstico más cálido provocó una liquidación sustancial en las posiciones de futuros a medida que los traders reevaluaban los fundamentos de la demanda.

El crecimiento de la producción añade presión bajista

En el lado de la oferta, las dificultades continúan acumulándose. La EIA revisó al alza su pronóstico de producción para 2025 a 107.74 bcf/d desde la estimación de noviembre de 107.70 bcf/d. La producción actual de gas natural en EE. UU. sigue cerca de máximos históricos, respaldada por una actividad de perforación activa—los equipos de gas recientemente alcanzaron un pico de dos años, lo que indica confianza en la industria en la expansión continua de la producción a pesar de las presiones de precios.

Señales mixtas de la demanda y datos de infraestructura

Las métricas operativas actuales presentan un panorama matizado. La producción de gas seco en Lower-48 alcanzó 111.9 bcf/d el miércoles (+7.8% interanual), mientras que la demanda regional totalizó 106.2 bcf/d (+12.0% interanual), según datos de BNEF. La actividad de exportación de GNL mostró flujos netos estimados de 18.3 bcf/d (+1.9% semana a semana) hacia las terminales de EE. UU.

La generación de electricidad aportó algo de soporte, con el Edison Electric Institute reportando que la producción eléctrica en EE. UU. en la semana que terminó el 6 de diciembre aumentó +2.3% interanual a 85,330 gigavatios-hora, y la producción acumulada en 52 semanas subió +2.84% interanual a 4,291,665 gigavatios-hora.

Los niveles de inventario indican suministro adecuado

Los datos de inventario más recientes, hasta el 28 de noviembre, mostraron un panorama cauteloso. Los inventarios de gas natural para esa semana disminuyeron solo -12 bcf, por debajo de la expectativa consensuada de -18 bcf y por debajo del retiro promedio de cinco años de -43 bcf. A finales de noviembre, las reservas estaban solo -0.4% interanual, pero seguían +5.1% por encima de su norma estacional de cinco años, lo que sugiere que aún hay suministros adecuados disponibles. A nivel internacional, el almacenamiento de gas en Europa se situaba en el 72% de capacidad, por debajo del promedio estacional de cinco años del 82% para esta época del año.

La actividad de perforación permanece elevada

Los datos de Baker Hughes revelaron que los equipos activos de perforación de gas natural en EE. UU. totalizaron 129 en la semana que terminó el 5 de diciembre, solo una unidad menos que el conteo anterior, pero cerca del máximo de 2.25 años de 130 equipos establecido el 28 de noviembre. La comparación interanual sigue siendo llamativa: los equipos de gas han aumentado desde su mínimo de 4.5 años de 94 equipos en septiembre de 2024, demostrando un enfoque sostenido de la industria en el crecimiento de la producción a pesar de las condiciones volátiles de precios.

Perspectiva del mercado

Los traders de gas natural enfrentan narrativas contrapuestas de cara al anuncio de la gran retirada de inventario del jueves. Mientras que la disminución sustancial de inventario esperada ofrece soporte a corto plazo, las previsiones de aumento de producción, el calentamiento del tiempo y los niveles adecuados de suministro crean obstáculos significativos para cualquier rally sostenido.