El Bitcoin está siendo empujado por los bancos hacia una espiral de muerte a la baja

MicroStrategy (MicroEstrategia), como la ballena de Bitcoin que cotiza en bolsa en EE. UU., posee aproximadamente 650,000 bitcoins, con un valor total en cartera que supera los 59 mil millones de dólares. Su precio de acción está altamente correlacionado con el precio de Bitcoin; comprar acciones de esta compañía equivale a poseer un ETF de Bitcoin con apalancamiento alto. Pero detrás de esta posición ostentosa, la situación financiera de la empresa es tensa: solo tiene 1.44 mil millones de dólares en efectivo, con una deuda de hasta 16 mil millones de dólares, y debe pagar aproximadamente 800 millones de dólares en intereses y dividendos preferentes cada año. Con estos números, las reservas de efectivo actuales solo cubren 21 meses de gastos.

Una vez que el efectivo se agote, las decisiones de MicroStrategy dependerán completamente de la relación entre la capitalización de mercado y el valor neto de sus activos en Bitcoin (nf): cuando este valor sea mayor que 1, significa que la valoración de la empresa supera el valor de sus holdings en Bitcoin, y el mercado está otorgando una prima de valoración. En ese momento, la empresa optará por vender acciones para obtener efectivo, pagar deudas y dividendos; cuando el valor sea menor que 1, es decir, la capitalización de mercado es menor que el valor de los Bitcoin, vender Bitcoin, que tiene mayor valor de venta, será la mejor opción.

Esta es la lógica central de la “espiral de muerte”: si nf cae por debajo de 1, MicroStrategy se ve obligada a vender Bitcoin → el precio de la moneda cae en respuesta → la capitalización de mercado de la empresa se reduce en línea con el precio de Bitcoin → nf continúa bajando → se activa una nueva ronda de ventas de Bitcoin, iniciando un ciclo vicioso. Además, hay teorías conspirativas que sugieren que todo esto podría ser una estrategia deliberada de los grandes bancos: mediante la venta en corto de MicroStrategy para reducir su valor de mercado, finalmente podrían comprar Bitcoin a bajo precio.