El oro sube a un máximo de 2 semanas mientras se intensifican las apuestas de recorte de tasas de la Fed y el dólar sufre un golpe

Los metales preciosos protagonizaron un potente rally el viernes, con el oro alcanzando un máximo de dos semanas y la plata llegando a un récord histórico, mientras los participantes del mercado recalibraban las expectativas en torno a la política de la Reserva Federal. La subida en los precios del lingote refleja un cambio drástico en las probabilidades de recorte de tasas, que ahora han saltado a un 83% de probabilidad para un recorte en la reunión del FOMC del 9-10 de diciembre—una reversión sorprendente desde solo un 30% la semana anterior.

El dólar se debilita ante la incertidumbre política

El índice del dólar (DXY) retrocedió a su nivel más bajo en 1,5 semanas, registrando una caída del -0,08% mientras los inversores reevaluaban las perspectivas de la política monetaria de la Fed. Las ganancias iniciales se borraron rápidamente a medida que los participantes del mercado digerían las crecientes probabilidades de una reducción de 25 puntos básicos en la próxima reunión del FOMC. Más allá de las expectativas sobre las tasas, la moneda enfrentó vientos en contra adicionales por un informe de Bloomberg que indica a Kevin Hassett como uno de los principales candidatos para reemplazar a Jerome Powell como presidente de la Fed. El perfil dovish de Hassett y su apoyo al enfoque práctico del presidente Trump en la fijación de tasas han generado preocupaciones sobre la independencia de la Reserva Federal, creando presión adicional de venta sobre el dólar. La fortaleza en los mercados bursátiles el viernes también contribuyó a reducir la demanda del dólar, ya que los inversores rotaron hacia activos de riesgo.

La plata y el oro suben por la demanda de refugio seguro

Los futuros de oro COMEX de diciembre subieron +53,10 puntos (+1,27%) para cerrar el viernes en un nuevo máximo de dos semanas, mientras que los futuros de plata de diciembre subieron +0,639 (+1,27%), con los precios al contado alcanzando los $56,46 por onza troy—un nuevo récord histórico. El rally subraya un cambio en el sentimiento de los inversores, ya que las expectativas de una política monetaria más laxa impulsan la demanda de metales preciosos como reserva de valor. Los precios récord de la plata reflejan preocupaciones particularmente agudas sobre la oferta, con inventarios en almacenes vinculados a la Bolsa de Futuros de Shanghái alcanzando un mínimo de una década, lo que sugiere una escasez en los suministros físicos que podría apoyar una mayor apreciación de los precios.

La demanda de los bancos centrales sigue siendo un factor de apoyo crítico, con el PBOC de China añadiendo a sus reservas de oro por duodécimo mes consecutivo en octubre, alcanzando un total de 74,09 millones de onzas troy. Las compras de bancos centrales a nivel mundial alcanzaron 220 millones de toneladas en el tercer trimestre, un aumento del 28% respecto al trimestre anterior, lo que indica un apetito institucional sostenido. Los flujos hacia refugios seguros también se han visto reforzados por riesgos geopolíticos e incertidumbres sobre aranceles en EE. UU., que continúan impulsando los flujos hacia los lingotes.

Señales mixtas en los mercados de divisas

El EUR/USD subió +0,05% mientras el euro se estabilizaba tras una presión de venta inicial. Los datos de inflación en Europa mostraron un cuadro matizado: las expectativas de inflación a un año en la Eurozona aumentaron inesperadamente hasta el 2,8% en octubre desde el 2,7%, señalando posibles inclinaciones hawkish para el Banco Central Europeo. La inflación en Alemania se aceleró a +2,6% interanual en noviembre—el ritmo más rápido en nueve meses—superando las previsiones de +2,4%. Sin embargo, las ventas minoristas en Alemania cayeron inesperadamente, ofreciendo un contrapeso bajista. Las probabilidades de recorte de tasas del BCE permanecen moderadas en solo un 2%, reflejando una postura más defensiva del banco central.

El USD/JPY cayó -0,12% mientras el yen recibía apoyo de datos económicos sólidos de Japón. La producción industrial japonesa subió +1,4% mes a mes frente a expectativas de una caída del -0,6%, mientras que las ventas minoristas aumentaron +1,6%—el mayor incremento mensual en cinco años. El IPC de Tokio se mantuvo estable en +2,7% interanual, en línea con las previsiones y reforzando una perspectiva hawkish para el Banco de Japón. Los mercados están valorando una probabilidad del 59% de una subida de tasas del BOJ el 19 de diciembre. Sin embargo, la debilidad del mercado laboral—con la tasa de desempleo en 2,6% en lugar de la prevista reducción a 2,5%—proporcionó cierto contrapeso a la fortaleza del yen.

Obstáculos técnicos y estructurales

A pesar del rally, los metales preciosos enfrentaron vientos en contra por una interrupción técnica en la Bolsa de Mercancías de Chicago que interrumpió la actividad de trading y pudo haber limitado las ganancias. Las presiones de liquidación a largo plazo que surgieron tras los máximos récord de mediados de octubre continuaron pesando en el sentimiento, con las participaciones en ETF de oro y plata recientemente en descenso desde sus picos de tres años del 21 de octubre. Las perspectivas mejoradas para las negociaciones de paz en Ucrania también han reducido la demanda tradicional de refugio seguro, aunque las incertidumbres macroeconómicas más amplias parecen estar sobrepasando esta consideración.