Comprendiendo la pérdida impermanente en los pools de liquidez: Una guía práctica

Conceptos básicos que necesitas conocer

Cuando contribuyes fondos a un pool de liquidez, en esencia te conviertes en un creador de mercado. Pero esto es lo que sorprende a muchas personas: incluso si tu inversión crece en términos absolutos en dólares, aún podrías perder dinero en comparación con simplemente mantener esos activos por separado. Este fenómeno se llama pérdida impermanente, y está integrado en cómo funcionan los creadores de mercado automatizados (AMMs).

La mecánica es sencilla pero fundamental de entender. La pérdida impermanente ocurre siempre que la relación de precios entre dos activos en el pool se desvía de la relación en el momento en que los depositaste. Cuanto mayor sea esta desviación, mayor será tu posible pérdida en relación con una estrategia de HODL. Lo que la hace “impermanente” es que la pérdida permanece no realizada mientras mantengas los activos en el pool, pero en el momento en que retiras, se vuelve permanente.

La matemática detrás de la divergencia en la relación de precios

Para entender cómo funciona esto en la práctica, considera estos escenarios de pérdida basados en movimientos de precios:

• Un cambio de precio de 1.25x resulta en aproximadamente un 0.6% de pérdida
• Un cambio de precio de 1.50x genera aproximadamente un 2.0% de pérdida
• Un cambio de precio de 1.75x se traduce en alrededor de un 3.8% de pérdida
• Un cambio de precio de 2x crea aproximadamente un 5.7% de pérdida
• Un cambio de precio de 3x conduce a aproximadamente un 13.4% de pérdida
• Un cambio de precio de 4x produce aproximadamente un 20.0% de pérdida
• Un cambio de precio de 5x resulta en alrededor de un 25.5% de pérdida

Observa algo importante: la pérdida impermanente sucede independientemente de si los precios suben o bajan. Lo que importa es la magnitud del cambio en la relación, no su dirección.

Cómo se materializa realmente la pérdida: un ejemplo del mundo real

Vamos a analizar cómo esto se desarrolla en la práctica. Supón que depositas 1 ETH y 100 USDC en un pool de liquidez. A precios actuales, esto significa que 1 ETH equivale a 100 USDC, por lo que tu posición vale $200. El pool ya contiene 10 ETH y 1,000 USDC de otros proveedores de liquidez, dándote una participación del 10%.

Ahora imagina que el precio de ETH sube a 400 USDC. Aquí es donde entra en juego el mecanismo del AMM. Debido a que estos pools mantienen una fórmula de producto constante (x × y = k), las relaciones de los tokens se ajustan automáticamente a medida que los traders interactúan con el pool. Los traders de arbitraje intercambiarán USDC por ETH hasta que la relación del pool refleje el nuevo precio de mercado.

Tras este reequilibrio, el pool contiene aproximadamente 5 ETH y 2,000 USDC. Cuando sales y reclamas tu participación del 10%, recibes 0.5 ETH y 200 USDC—valorados en $400 combinado. Eso representa un aumento del 100% respecto a tu depósito inicial.

Pero aquí está la trampa: si simplemente hubieras mantenido tus 1 ETH y 100 USDC fuera del pool, esos mismos activos ahora valdrían $500 (1 ETH a $400 más 100 USDC). Al participar en el pool de liquidez, “dejaste dinero sobre la mesa”—ganaste $400 en lugar de $500. Esta $100 diferencia es tu pérdida impermanente.

Por qué los proveedores de liquidez aceptan este riesgo

Si la pérdida impermanente es tan problemática, ¿por qué la gente aún proporciona liquidez? La respuesta está en las tarifas de trading. Cada vez que alguien realiza una operación a través del AMM, una tarifa se distribuye proporcionalmente a los proveedores de liquidez. En pools de alto volumen, estas tarifas acumuladas pueden compensar o incluso superar las pérdidas impermanentes, haciendo que la provisión de liquidez sea realmente rentable.

La ecuación de rentabilidad depende de varias variables: qué protocolo estás usando, qué pool de liquidez específico, qué pares de activos, y el entorno general del mercado. Un par volátil con alto volumen de trading puede generar suficientes tarifas para compensar una pérdida impermanente significativa. Por el contrario, un par estable con bajo volumen puede no ser así.

Volatilidad de los activos y estabilidad del pool

Algunos pools de liquidez son naturalmente de menor riesgo. Pools que contienen stablecoins vinculadas a la misma moneda (como USDC-USDT) o versiones envueltas del mismo activo tienen un riesgo mínimo de divergencia de precios. Sin embargo, incluso las stablecoins pueden experimentar eventos de depegging, que temporalmente elevan la exposición al riesgo.

Los pares de activos volátiles—especialmente tokens más nuevos o con movimientos de precios impredecibles—tienen un riesgo de pérdida impermanente mucho mayor. Antes de comprometer capital, evalúa tanto la volatilidad de los activos como el volumen de trading que generará tarifas.

Estrategias prácticas de gestión de riesgos

Comienza con cautela: No deposites grandes cantidades de inmediato. Comienza con posiciones más pequeñas para entender los retornos reales y experimentar la dinámica antes de escalar.

Elige protocolos establecidos: Muchos AMMs existen, pero plataformas más nuevas o no auditadas pueden contener errores o vulnerabilidades de seguridad. Opta por protocolos probados que hayan pasado auditorías exhaustivas.

Reconoce la trampa de las tarifas: Los pools que anuncian rendimientos inusualmente altos a menudo conllevan riesgos proporcionales. Esos retornos excepcionales probablemente reflejan un riesgo elevado de pérdida impermanente u otros peligros ocultos.

Monitorea las condiciones del mercado: Presta atención a la volatilidad del par que elegiste y al volumen de trading que respalda el pool. Los picos repentinos de volatilidad pueden amplificar la pérdida impermanente más rápido de lo que las tarifas pueden compensar.

Soluciones modernas y alternativas

El espacio DeFi está evolucionando. Los diseños más recientes de AMM incorporan características como la liquidez concentrada, que te permite enfocar tu capital en rangos de precios específicos en lugar de toda la curva. Esto reduce la exposición a pérdidas impermanentes en rangos de trading más estrechos.

Pools optimizados para stablecoins emplean algoritmos diferentes diseñados específicamente para activos con relaciones de precios estables. También están surgiendo opciones de provisión de liquidez unidireccional, que te permiten contribuir con un solo tipo de activo en lugar de mantener valores iguales de ambos.

Estas innovaciones representan avances significativos hacia la mitigación de los riesgos fundamentales inherentes a la participación en pools de liquidez tradicionales.

Perspectiva final

Comprender la pérdida impermanente es imprescindible para cualquiera que considere seriamente participar en pools de liquidez. El mecanismo es sencillo: cuando la relación de precios de tus activos depositados cambia sustancialmente desde la entrada, enfrentas pérdidas potenciales que no existirían si simplemente hubieras mantenido esos activos por separado. Sin embargo, las tarifas de trading ganadas durante tu período de provisión de liquidez pueden convertir esto en una oportunidad rentable—siempre que elijas los pools y las condiciones de mercado adecuados.

La clave es entrar con plena conciencia tanto de la mecánica como de los riesgos, y posicionarte estratégicamente para capturar las recompensas de las tarifas mientras gestionas la exposición a los movimientos de precios.