#预测市场平台与套利 Al ver este auge de arbitraje en Polymarket, me viene a la mente una sensación familiar. En el mercado de futuros hace más de diez años, en el arbitraje DEX de hace unos años, cada vez que un nuevo ecosistema madura, pasa por esta etapa: fragmentación de la liquidez, ampliación de las diferencias de precios, dinero inteligente acudiendo en masa.

¿De qué trata en esencia el artículo de Igor? Es que cuando el mercado todavía está en un estado ineficiente, las diferencias de precios entre plataformas pueden ser bloqueadas para obtener un rendimiento anual del 40%. Pero no te dejes deslumbrar por este número: esto precisamente indica que Polymarket aún es muy primitivo. La frecuente diferencia de precios entre Kalshi y Polymarket, aunque parece ser una oportunidad de arbitraje, en realidad refleja que la liquidez de ambas plataformas es muy insuficiente.

Lo más interesante es que el CEO admite pérdidas operativas, y su prioridad es capturar cuota de mercado. Eso es decirlo con sinceridad. ¿Por qué? Porque sabe muy bien que la naturaleza de la discrepancia en la predicción del mercado es esencialmente una variante de los costos de transacción, que ahora han sido consumidos por los arbitrajistas. Una vez que el mercado madure y la liquidez se profundice, esos espacios de arbitraje se cerrarán rápidamente a unos pocos puntos básicos. En ese momento, el rendimiento de esta estrategia caerá de un 40% anual a un 4%, o incluso menos.

He visto demasiados ciclos como este. Las monedas de aire de 2017, el arbitraje temprano de Uniswap en 2020, la diferencia de precios en los pisos de NFT de 2021: cada vez atrae a un grupo de personas para hacer "arbitraje sin riesgo", luego el mercado se auto-repara, la diferencia de precios desaparece y los participantes se dispersan. La situación actual de Polymarket es un síntoma típico de una fase temprana de desarrollo del mercado.

¿Cómo debo ver esto? El arbitraje en sí no tiene problema, el mecanismo es claro. Pero hay que entender la advertencia de riesgos: trampas de liquidez, eventos cisne negro (como el riesgo de asesinato que mencionó Igor), cambios en las reglas de la plataforma: estas son las cosas que realmente pueden destruir tu capital. Un 40% anual suena tentador, pero el requisito es que debes estar vivo hasta el día en que ese rendimiento se materialice.

El futuro del mercado predictivo aún lo veo positivo, pero ¿esta ola de trampa de arbitraje? Solo es una burbuja inevitable en el proceso de pasar de ineficaz a eficaz. La estrategia inteligente es entender el mecanismo de arbitraje, pero no confundas la diferencia de precios a corto plazo con una fuente de ingresos a largo plazo.