Los crudos enfrentan vientos en contra a medida que las señales de demanda se debilitan en medio del optimismo por el suministro

Los futuros del petróleo crudo WTI de enero cayeron 0.62 puntos (-1.08%) el lunes, mientras que los contratos de gasolina RBOB de enero cayeron 0.0198 puntos (-1.13%). El complejo de materias primas enfrentó una presión de venta significativa, con el crudo retrocediendo a su nivel más bajo en 1.75 meses y la gasolina deslizándose a su precio más barato en el contrato más cercano en 4.75 años. Una confluencia de factores bajistas—particularmente indicadores de consumo de energía deteriorados de la segunda economía más grande del mundo—abrumó los catalizadores de suministro que anteriormente habían anclado los valores del petróleo.

Las preocupaciones sobre la demanda toman el centro del escenario

Los datos económicos de China causaron el principal impacto en el sentimiento del mercado el lunes. La producción industrial se desaceleró inesperadamente a +4.8% interanual en noviembre frente al +4.9% en octubre y las expectativas de consenso de una expansión del +5.0%. Más preocupante aún, las ventas minoristas solo aumentaron un +1.3% interanual, lo que representa una caída significativa respecto al pronóstico de +2.9% y marca el ritmo más débil desde mediados de 2022. Estas cifras amplificaron las preocupaciones existentes sobre la dinámica del consumo de energía global a medida que las principales economías enfrentan vientos en contra cíclicos.

Las acciones reflejaron la debilidad del complejo energético, con el S&P 500 cayendo a un mínimo de 2 semanas el lunes. Esta venta de acciones deterioró aún más las perspectivas económicas entre los gerentes de cartera, creando un bucle de retroalimentación negativa para los activos de riesgo, incluido el crudo. Las refinerías que enfrentan compresión de márgenes proporcionaron una presión adicional a la baja: el diferencial de crudo a productos cayó a un mínimo de 2.25 meses el lunes, erosionando los incentivos para procesar crudo en productos refinados. Los datos de Vortexa confirmaron esta dinámica, mostrando que los petroleros que mantenían crudo de forma estacionaria durante al menos 7 días aumentaron un 5.1% semana tras semana, alcanzando los 120.23 millones de barriles en la semana que terminó el 12 de diciembre.

La recalibración geopolítica presiona los precios

Los desarrollos diplomáticos en Europa del Este añadieron otra capa de ventas. El presidente ucraniano Zelenskiy declaró el lunes que las negociaciones entre Washington y Kyiv sobre la resolución del conflicto fueron “muy constructivas”, lo que generó especulaciones de que podrían materializarse discusiones sobre un alto el fuego ruso-ucraniano. Si las tensiones geopolíticas disminuyen, los mercados temen que las sanciones actuales que restringen las exportaciones de energía rusa puedan enfrentar presión para deshacerse, inundando los mercados con un suministro adicional de crudo.

Sin embargo, las interrupciones agudas en el suministro en otros lugares compensaron parcialmente estos vientos en contra. Las acciones de cumplimiento intensificadas en las aguas venezolanas—donde las fuerzas estadounidenses interceptaron y confiscaron un petrolero sancionado el miércoles pasado—aumentaron los riesgos para los flujos de exportación de América Latina. Reuters informó el jueves que se están preparando confiscaciones adicionales de petroleros sancionados, lo que probablemente disuadirá a los transportistas de terceros de aceptar cargas venezolanas y efectivamente reducirá la capacidad de exportación del 12º mayor productor de crudo del mundo.

Las restricciones de suministro proporcionan soporte de precios

Las limitaciones a la exportación de crudo ruso continuaron proporcionando soporte fundamental al complejo de crudo. Los datos de Vortexa mostraron que los envíos de productos petroleros de Rusia cayeron a 1.7 millones de barriles por día en la primera mitad de noviembre, el nivel más bajo en más de 3 años, ya que las campañas de drones y misiles ucranianos apuntaron a la infraestructura. Los recientes ataques dañaron un terminal de petróleo ruso en el mar Báltico, forzando su cierre temporal. El Consorcio del Oleoducto del Caspio, que evacua 1.6 millones de bpd de las exportaciones de Kazajistán, también fue forzado a desconectarse después de que daños en las amarras requirieron su cierre.

La escalada de sanciones reforzó estas limitaciones. Las nuevas designaciones de EE. UU. y la UE dirigidas a las compañías petroleras rusas, infraestructuras y buques cisterna han reducido materialmente la capacidad de exportación rusa, compensando las decisiones de producción de los miembros de OPEC+.

OPEC+ Mantiene una Postura Cautelosa

El 30 de noviembre, OPEC+ reafirmó su decisión de pausar los aumentos de producción durante el primer trimestre de 2026, reconociendo un entorno de excedente global emergente. El cártel había anunciado previamente aumentos de producción de diciembre de 2025 de +137,000 bpd, seguidos por una meseta de producción a principios de 2026. OPEC sigue en medio de un programa de restauración de varios años, con el objetivo de una recuperación total de +2.2 millones de bpd de los recortes de 2024, pero aproximadamente 1.2 millones de bpd permanecen sin restaurar.

La producción de crudo de la OPEP cayó en 10,000 bpd a 29.09 millones de bpd en noviembre. La organización revisó recientemente su evaluación del mercado petrolero del tercer trimestre de déficit a superávit, estimando un superávit global de +500,000 bpd, ya que la producción de EE. UU. superó las expectativas y la OPEP aumentó la producción. La AIE pronosticó un superávit global récord de petróleo de 4.0 millones de bpd para 2026.

Métricas de Producción de EE. UU. y Dinámicas de Inventario

La EIA elevó su pronóstico de producción de crudo de EE. UU. para 2025 a 13.59 millones de bpd desde 13.53 millones de bpd anteriormente. El informe semanal de la EIA del miércoles pasado reveló que las existencias de crudo de EE. UU. al 5 de diciembre estaban un 4.3% por debajo del promedio estacional de 5 años, las existencias de gasolina estaban un 1.8% por debajo de la línea base estacional, y las existencias de destilados estaban un 7.7% por debajo de las normas estacionales. La producción de crudo de EE. UU. para la semana que terminó el 5 de diciembre avanzó un 0.3% en comparación con la semana anterior, alcanzando los 13.853 millones de bpd, acercándose al récord del 7 de noviembre de 13.862 millones de bpd.

Los conteos de plataformas de petróleo en EE. UU. reflejaron un sentimiento de mercado cauteloso. Baker Hughes informó que las plataformas de petróleo activas en EE. UU. aumentaron en 1 a 414 unidades en la semana que terminó el 12 de diciembre, permaneciendo modestamente por encima del mínimo de 4 años de 407 plataformas establecido el 28 de noviembre. La trayectoria ha cambiado notablemente desde el máximo de 5.5 años de 627 plataformas en diciembre de 2022, lo que indica una restricción de capital en la industria prolongada durante los últimos 30 meses.