Las Unidades de Transferencia de Energía se comercializan por debajo de $17: una desconexión de valoración que vale la pena señalar

La Presión Actual sobre ET

La transferencia de energía [(NYSE: ET)](/actividad del mercado/acciones/et) ha experimentado un notable declive, cayendo por debajo de $17 en la reciente actividad comercial. Este retroceso contrasta marcadamente con la fortaleza del mercado en general, ya que el S&P 500 ha ganado más del 16% en lo que va del año, mientras que ET ha retrocedido más del 15%. El rendimiento resultante ahora excede el 8%, creando lo que algunos participantes del mercado ven como un intrigante escenario de riesgo-recompensa para los inversores enfocados en ingresos.

Comprendiendo la desaceleración del crecimiento

El bajo rendimiento de la sociedad limitada maestra se puede atribuir a una desaceleración significativa en su trayectoria de expansión. Desde 2020 hasta 2024, Energy Transfer logró un sólido crecimiento del EBITDA ajustado a una tasa compuesta anual del 10%, impulsado por adquisiciones estratégicas, incluidas Enable Midstream ($7.2 billion), Crestwood Equity Partners ($7.1 billion) y WTG Midstream ($3.3 billion), combinado con finalizaciones de proyectos orgánicos.

Este año presenta una imagen diferente. La orientación de la dirección sugiere que el EBITDA ajustado estará ligeramente por debajo del límite inferior de su rango de $16.1 mil millones a $16.5 mil millones, lo que se traduce en un crecimiento de menos del 4%. La desaceleración se debe a tres vientos en contra principales: entornos de precios del petróleo deprimidos que reducen los niveles de actividad, menos proyectos de expansión orgánica completados que generan un impacto inmediato, y una ausencia de actividad de adquisiciones materiales.

Inversiones en Infraestructura Posicionadas para la Aceleración

A pesar de la desaceleración a corto plazo, Energy Transfer se ha posicionado para una reactivación significativa. La empresa está invirtiendo $4.6 mil millones en capital de crecimiento este año, con un adicional de $5 mil millones comprometidos para 2026. Varios hitos de expansión han entrado recientemente en operación comercial, incluidas nuevas instalaciones de procesamiento de gas y la expansión de Nederland Flexport NGL.

El flujo de proyectos entrantes es sustancial. Se esperan entradas de servicio comercial que incluyen la fase I del Oleoducto Hugh Brinson, un noveno fraccionador de NGL en el complejo de Mont Belvieu y una instalación adicional de procesamiento de gas. Estos proyectos generarán un flujo de efectivo incremental a medida que aumenten los volúmenes a lo largo de 2025 y 2026.

Centros de datos de IA y vientos de cola en la demanda estructural

Ha surgido una oportunidad estructural significativa a través de la demanda de infraestructura de IA. Energy Transfer ha asegurado acuerdos de suministro de gas que apoyan los requisitos de energía de los centros de datos, incluidos los acuerdos con tres instalaciones de Oracle, con flujos iniciales esperados para finales de 2025 y continuando hasta mediados de 2026. La empresa también firmó un acuerdo de servicios públicos con Entergy que se programó para comenzar a finales de 2028, además de proyectos pendientes con los operadores de centros de datos CloudBurst y Fermi.

Más allá de estos contratos a corto plazo, Energy Transfer está avanzando en varios proyectos transformacionales. El proyecto de expansión del Desierto Suroeste de $5.3 mil millones tiene como objetivo su finalización para el cuarto trimestre de 2029. Además, la compañía está cerca de obtener la aprobación regulatoria para el Proyecto Dakota Access North y la Terminal de Exportación de GNL de Lake Charles. Estas iniciativas ofrecen visibilidad de crecimiento a varios años mientras apoyan el objetivo de la compañía de aumentar su distribución entre un 3% y un 5% anualmente.

La Brecha de Valoración en el Midstream Energético

La valoración actual de Energy Transfer presenta una desconexión con los fundamentos. El MLP se negocia a menos de nueve veces EBITDA, la segunda valoración más baja entre los operadores de energía midstream de gran capitalización, en comparación con un promedio de la industria cerca de 12 veces EBITDA. Este descuento carece de una justificación clara dado el posicionamiento operativo de la empresa.

Energy Transfer mantiene su posición financiera más fuerte en la historia de la empresa. Aunque la tasa de crecimiento de este año está desacelerándose, la compañía sigue expandiéndose a tasas superiores a los promedios de la industria. Más importante aún, se espera que el crecimiento se acelere en 2026 y más allá a medida que los proyectos de expansión entren en servicio y la demanda relacionada con los centros de datos se materialice.

Consideraciones de inversión en las cotizaciones de transferencia actuales

La combinación de precios unitarios deprimidos, un rendimiento de distribución elevado y una visible reactivación del crecimiento crea lo que muchos inversores en ingresos consideran una atractiva oportunidad de entrada. Los activos de infraestructura de Energy Transfer generan un flujo de efectivo duradero que apoya un crecimiento sostenible de la distribución, mientras que su visibilidad de proyectos se extiende bien hacia la próxima década.

Para los inversores con conciencia sobre la planificación fiscal respecto a los formularios Schedule K-1, la valoración actual y el perfil de rendimiento parecen atractivos en relación con la trayectoria operativa que se avecina.