Los mayores movimientos de acciones de mañana: Por qué las métricas de valor tradicionales no ven a la próxima Nvidia.

La paradoja de la que nadie habla

Cuando las acciones de Nvidia subieron casi un 3,000% en cinco años, hicieron algo que contradijo todo lo que los inversores de valor tradicionales predican: se dispararon mientras llevaban una valoración superior a la media. En 2019, la relación precio-beneficio de la compañía se situaba en 35, muy por encima del promedio de 25 del S&P 500. Según la sabiduría convencional, esto debería haber hecho que Nvidia fuera cara, arriesgada y fuera del alcance de los cazadores de gangas. Sin embargo, esta única acción se convirtió en la historia de éxito definitoria de la década.

La desconexión revela un defecto fundamental en la forma en que la mayoría de los inversores piensan sobre el valor. Warren Buffett una vez señaló que el término “inversión en valor” es redundante: el objetivo de toda inversión es encontrar valor. Pero la ironía es que muchos inversores en valor autoproclamados buscan en los lugares equivocados.

Los números que no cuentan toda la historia

Desglosemos la fórmula tradicional de la inversión en valor. Imagina dos empresas de $50 mil millones. Una genera $50 millones en ingresos netos anuales con un P/E de 1,000(. La otra produce ) mil millones con un P/E de 10$5 . La segunda empresa parece 100 veces “más barata.” Así es como la mayoría de los inversores puntúan las acciones: al aplicar métricas retrospectivas sobre ganancias históricas.

En 2019, Nvidia tenía una capitalización de mercado de aproximadamente (mil millones con un P/E anual de 35. Aquí es donde la calculación se detuvo para los inversores conservadores: vieron una acción cara y siguieron adelante. Lo que no pudieron calcular fue esto: esa misma valoración de )mil millones eventualmente representaría las ganancias de la compañía de un solo año.

En los últimos 12 meses, Nvidia generó $100 mil millones en ingresos netos. El P/E de la empresa parecía inflado en 2019, pero solo porque los resultados financieros no habían alcanzado lo que estaba por venir.

El ingrediente que falta: visión a futuro

Esto nos lleva a otro principio de Buffett: “El crecimiento es siempre un componente en el cálculo del valor.” La palabra crítica aquí es siempre—no a veces, no usualmente, sino siempre.

La falla en la inversión tradicional en valor no son las métricas en sí; es que son espejos retrovisores. Miden lo que una empresa ganó ayer, no lo que puede ganar mañana. Nvidia's P/E ratio no tuvo en cuenta:

• La explosiva escala de la inversión en infraestructura de IA
• La durabilidad de la demanda más allá de los ciclos típicos de semiconductores
• El poder de fijación de precios de la empresa en una posición de mercado irremplazable

Un inversor con previsión en 2019 podría haber reconocido que Nvidia estaba en realidad subvaluada en relación con su trayectoria de ganancias, no sobrevaluada en función de su P/E actual.

La Parte Difícil: Ver Lo Que Otros No Ven

Para encontrar el siguiente gran movimiento en acciones, los inversores deben hacer algo mucho más difícil que comparar ratios P/E: predecir con precisión los fundamentos empresariales años en el futuro. Aquí es donde la mayoría de los inversores—incluso los más sofisticados—tropiezan.

El desafío no es identificar qué empresas están creciendo. Se trata de determinar cuáles historias de crecimiento son reales, sostenibles y tienen un precio adecuado. Considera cuántas empresas parecían tener un potencial revolucionario pero enfrentaron compresión de márgenes, destrucción de la demanda o disrupción competitiva. Nvidia desafió estos riesgos, pero predecir ese resultado requirió ver a través de una incertidumbre genuina.

La conclusión no es que las métricas de valor sean inútiles. Más bien, deben trabajar junto con un análisis prospectivo. Las mejores acciones para la próxima década podrían parecer caras hoy utilizando marcos de valoración tradicionales. Pero dentro de una década, aparecerán como verdaderas gangas en retrospectiva.

Lo que esto significa para su cartera

Encontrar los mayores movimientos de acciones de mañana requiere equilibrar dos fuerzas opuestas: la disciplina de un análisis de valoración medido y la flexibilidad para reconocer trayectorias empresariales transformadoras. Las relaciones P/E históricas importan, pero casi no te dicen nada sobre qué compañías impulsarán rendimientos excepcionales.

Las acciones que superen mañana no necesariamente se negociarán a múltiplos de P/E de un solo dígito hoy. Algunas pueden parecer caras según los estándares convencionales. La pregunta no es si una acción parece barata en el momento; es si realmente puedes entender hacia dónde se dirige el negocio y si el precio actual refleja expectativas realistas de ese futuro.