Los mercados globales de cacao enfrentan vientos en contra a medida que los retrasos en las políticas alivian las preocupaciones sobre la oferta

Los futuros del cacao retrocedieron el miércoles, ya que la aprobación por parte del Parlamento Europeo de un aplazamiento de un año de la Regulación de Deforestación de la UE (EUDR) alivió las preocupaciones sobre las restricciones de suministro. Los contratos de marzo en ICE Nueva York cayeron un 0.12%, mientras que los futuros de diciembre en Londres bajaron un 0.27%, aunque ambos mantuvieron su posición por encima de los mínimos de 1.75 años registrados la semana anterior.

Cambio de política redirige los flujos comerciales globales

El aplazamiento del EUDR representa un desarrollo significativo para los mercados de cacao. Originalmente diseñado para restringir las importaciones de productos básicos vinculados a la deforestación, incluido el cacao de las principales regiones productoras, el retraso extiende los procesos de aprobación de la UE y mantiene el acceso a productos agrícolas de las principales zonas de cultivo en África, Indonesia y América del Sur. Este alivio regulatorio ha fortalecido las expectativas de disponibilidad de suministro en las principales naciones consumidoras.

Perspectivas de Cosecha en África Occidental Presionan los Precios

Los fundamentos de producción están pesando en el mercado. ¿Dónde crece el cacao? La mayor parte proviene de África Occidental, particularmente de Costa de Marfil y Ghana, regiones que actualmente están experimentando condiciones favorables. Los agricultores en estas áreas informan sobre la salud robusta de los árboles y condiciones óptimas de secado tras patrones de clima seco. El fabricante de chocolate Mondelez señaló que los conteos actuales de vainas de África Occidental están un 7% por encima del promedio histórico de cinco años y superan sustancialmente los volúmenes del año pasado. El ciclo principal de cosecha de Costa de Marfil ha comenzado con un sentimiento decididamente optimista entre los agricultores respecto a la calidad de la cosecha.

Reversiones de Tarifas y Debilidad en la Demanda Agravan la Presión

En noviembre, la administración Trump eliminó el arancel recíproco del 10% sobre los productos no cultivados en el país, incluidos el cacao, junto con el gravamen del 40% sobre las importaciones de alimentos de Brasil. Brasil se encuentra entre los 10 principales productores de cacao a nivel mundial, lo que hace que esta reversión de política sea particularmente relevante para la dirección de los precios.

Los indicadores de demanda pintan un panorama preocupante. Las ventas de confitería de chocolate durante la reciente temporada de Halloween decepcionaron a importantes fabricantes como Hershey, con las ventas de temporada representando casi el 18% de los ingresos anuales por dulces en EE. UU. Los datos de procesamiento subrayan esta debilidad: las molienda de cacao en Asia contrajeron un 17% interanual en el tercer trimestre a 183,413 MT—un mínimo trimestral en nueve años—mientras que las molienda europeas cayeron un 4.8% interanual a 337,353 MT, marcando un mínimo en una década para el procesamiento del tercer trimestre.

Dinámicas de Suministro: Señales Mixtas

Los recibos del puerto de Costa de Marfil totalizaron 618,899 MT desde el 1 de octubre hasta el 23 de noviembre, lo que representa una disminución del 3.7% en comparación con el mismo período del año pasado, aunque el país mantiene su posición como el mayor productor de cacao del mundo. Por el contrario, las existencias en puertos de EE. UU. monitoreadas por ICE cayeron a 1,709,185 bolsas, un mínimo de 8.5 meses, ofreciendo un modesto apoyo de precios.

Nigeria, el quinto productor más grande a nivel mundial, presenta una imagen de suministro bajista. La Asociación de Cacao de Nigeria pronostica que la producción 2025/26 se contraerá un 11% interanual a 305,000 MT desde los 344,000 MT proyectados para la temporada anterior.

Los cambios en el equilibrio del mercado hacia el superávit

Las últimas evaluaciones de la Organización Internacional del Cacao revelan un punto de inflexión. La temporada 2023/24 registró un déficit de 494,000 MT, el más grande en más de 60 años, ya que la producción cayó un 13.1% a 4.380 millones de MT. Sin embargo, las proyecciones para 2024/25 indican un superávit estimado de 142,000 MT, el primer superávit en cuatro años, respaldado por un crecimiento de la producción del 7.8% a 4.84 millones de MT. Este surgimiento de superávit sigue a una relación récord de existencias a molienda del 27.0% en la temporada anterior.

La convergencia de las expectativas de sobreoferta, los retrasos regulatorios que mejoran la accesibilidad de importaciones y la demanda global de chocolate contenida han establecido un contexto bajista a corto plazo para las valoraciones del cacao, a pesar de los apoyos en la reducción de inventarios en los centros de distribución.