"Cuanto más tranquila es la tendencia, mayor es el riesgo oculto" — La tendencia del Bitcoin de hoy ejemplifica perfectamente el significado de esta frase.

Al abrir el gráfico de velas por la mañana, una oscilación exagerada casi hace que el corazón se detenga. En un par de trading, la cotización de BTC pasó de 87,6 mil dólares a 24,1 mil, una caída del 70% que parecía una locura, pero en un abrir y cerrar de ojos volvió a situarse cerca de 87 mil. Sin embargo, quienes llevan años operando en el mercado saben que esto no fue una verdadera caída de precio — es como lanzar una piedra en una calle vacía, por mucho que el sonido sea fuerte, no puede generar una verdadera marejada en el mercado. Esta fluctuación extrema proviene de un par con liquidez extremadamente escasa, con libros de órdenes casi transparentes, además de que durante el período de vacaciones la fuerza de los creadores de mercado se retiró en gran medida, de modo que una orden de venta de cierto tamaño puede atravesar todas las líneas de compra. Esto es un típico ejemplo de trampa de liquidez — en apariencia un fallo técnico, pero en realidad sin impacto en el precio de BTC en sí.

Pero esta pequeña interrupción en realidad está recordando a todos: el estado actual del mercado es como estar atrapado en una caja transparente — parece tranquilo, pero incluso un pequeño toque puede hacer que salten chispas.

La verdadera fuente del conflicto solo tiene dos palabras: opciones.

Hoy, una de las principales plataformas de derivados está realizando una liquidación de opciones de BTC por 240 mil millones de dólares, estableciendo un nuevo récord histórico. La distribución de los precios de ejercicio resulta especialmente interesante: en torno a los 85 mil dólares hay una gran cantidad de posiciones bajistas, mientras que en torno a los 100 mil dólares hay una multitud de órdenes de compra. En una metáfora poco adecuada, esto es como dos fuerzas enfrentadas en la puerta de un casino: los bajistas gritan "si rompe los 85 mil, vamos a vender en masa", y los alcistas responden "si sube a 100 mil, empujaremos hacia arriba con todas nuestras fuerzas". Y el precio actual de Bitcoin, en 87 mil, justo en el punto de equilibrio entre estas dos fuerzas — nadie se atreve a dar el primer paso por miedo a ser contrarrestado por el otro lado.

En este estado de estancamiento, cada orden grande que aparece puede ser la última gota que colma el vaso. El mercado parece tranquilo, pero en realidad las corrientes subterráneas están en movimiento, y los participantes mantienen la respiración esperando ese momento que rompa el equilibrio. A medida que se acerca la hora de la liquidación, esta confrontación continuará, y el precio tras la liquidación podría enviar una señal clara al mercado.