El polvo se asentó tras la entrega de 23.700 millones de dólares en opciones sobre Bitcoin, pero la reacción del mercado superó las expectativas de mucha gente: sin las fuertes fluctuaciones imaginadas, el precio de la moneda osciló ligeramente alrededor de 87.000 dólares. Parece tranquilo, pero en realidad es la señal más peligrosa. Al igual que la opresiva tranquilidad antes de la tormenta, no hay nada inusual en la superficie, pero en realidad la corriente subterránea ya está en aumento.

Hablemos de por qué la entrega suele generar un gran mercado. Antes de la entrega, para gestionar el riesgo, los creadores de mercado bloquean el precio en un rango específico comprando y vendiendo repetidamente, lo que equivale a poner un periodo de estrictos en el mercado. En cuanto se completa la entrega, esta restricción se levanta y se puede mostrar el verdadero poder a largo y corto plazo del mercado. Lo que resulta aún más complicado es que esta entrega llegó a las vacaciones de Navidad, grandes instituciones en Europa y Estados Unidos están de vacaciones, y la liquidez del mercado se ha evaporado en más de un 45%, en este entorno extremadamente reducido, una orden de venta aparentemente discreta puede desencadenar una reacción en cadena, igual que el mercado que llegó a 24.000 a primera hora de la mañana y se recuperó rápidamente, es un ejemplo vivo.

Mira los datos para entender mejor este inquietante equilibrio. Tras la entrega, hubo tres fenómenos muy anormales: primero, el índice de miedo y codicia sigue estancado en la posición extremadamente temida de 24, pero la ratio alcista-bajista del mercado de opciones es solo 0,38, en otras palabras, el número de contratos alcistas es tres veces mayor que el bajista, lo que muestra que las ideas de inversores minoristas e institucionales han sido completamente opuestas; segundo, la volatilidad implícita ha caído a un mínimo de 45, lo que suele ser un precursor de una volatilidad violenta.