Market makers en criptomonedas: quiénes son y cómo ganan con los spreads

Cuando abres un exchange y ves una ejecución instantánea de órdenes en cualquier volumen, eso es gracias al trabajo de los market makers. Estos traders especializados y firmas de trading algorítmico crean arterias de liquidez en el comercio de criptomonedas, asegurando la estabilidad de los mercados 24/7. Sin su presencia constante en el libro de órdenes, los traders enfrentarían la imposibilidad de abrir posiciones rápidamente, spreads amplios entre compra y venta, y un mercado susceptible a una volatilidad extrema.

Cómo funciona el market making en la práctica

El mecanismo parece simple a primera vista: el market maker coloca simultáneamente una orden de compra (bid) y una orden de venta (ask) para un mismo activo. Por ejemplo, coloca una orden de compra de Bitcoin (BTC) a $87,000 y una de venta a $87,100. La diferencia en $100 — es su margen de beneficio.

El principio fundamental es la continuidad. Cada vez que una orden se ejecuta, el market maker inmediatamente coloca nuevas cotizaciones en niveles ligeramente modificados, adaptándose a las condiciones reales del mercado. Durante un día de trading, un market maker puede realizar miles de estas microtransacciones, acumulando spreads en un flujo estable y predecible de ingresos.

La clave está en la automatización. La mayoría de los market makers profesionales utilizan:

• Algoritmos de alta frecuencia (HFT) — realizan cientos o incluso miles de operaciones por segundo, reaccionando instantáneamente a cambios en la oferta y demanda
• Bots de trading — analizan la profundidad de liquidez, volatilidad y flujo de órdenes para ajustar dinámicamente los spreads
• Gestión de inventario — cubren posiciones en varias exchanges simultáneamente, minimizando riesgos por fluctuaciones bruscas de precios

Market makers vs market takers: quién es quién

Si los market makers son las fuentes de liquidez, los market takers son los consumidores.

Market makers:

• Colocan órdenes limitadas (esperan ejecución a su precio)
• Ganan con los spreads, no con el movimiento del precio
• Quieren que el precio se mantenga estable
• Asumen el riesgo de mantener activos

Market takers:

• Ejecutan órdenes inmediatamente al precio actual
• Pagan comisión, pero abren posiciones rápidamente
• Quieren que el precio se mueva en su dirección
• Asumen riesgos por la volatilidad

Ejemplo práctico: un market maker coloca una venta de BTC a $87,100. Un market taker presiona inmediatamente “comprar” a ese precio, y la transacción se realiza en milisegundos. El market maker obtiene su spread, el taker recibe los activos.

Una interacción saludable entre ambos crea un mercado eficiente: los makers aseguran cotizaciones constantes, los takers generan volumen y demanda que garantizan la ejecución de esas cotizaciones.

Quién domina en el market making de criptomonedas en 2025

El mercado de market making está controlado por unos pocos grandes actores que utilizan tecnologías avanzadas y conocimientos profundos del mercado:

Wintermute — escala y cobertura global

A febrero de 2025, Wintermute gestiona aproximadamente $237 millones en más de 300 activos on-chain en 30+ blockchains. La compañía proporciona liquidez en más de 50 exchanges de criptomonedas con un volumen mensual combinado de alrededor de $6 billones (noviembre 2024).

Fortalezas: estrategias algorítmicas avanzadas, presencia internacional en CEX y DEX, reputación sólida.

Limitaciones: puede no centrarse en tokens pequeños o de nicho, menos adecuado para proyectos en etapas tempranas.

GSR — inversión y crecimiento a largo plazo

GSR es una firma con más de una década de experiencia, que ha invertido más de $100 millones en proyectos y protocolos líderes en cripto. Además del market making, ofrece trading OTC y servicios de derivados.

Opera en más de 60 exchanges en todo el mundo, atendiendo emisores de tokens, hedge funds, mineros y grandes plataformas comerciales.

Ventajas: soporte profundo en múltiples exchanges, actividad de inversión activa, enfoque en gestión de liquidez para nuevos listings.

Desventajas: principalmente orientada a grandes proyectos e traders institucionales; servicios para proyectos pequeños pueden ser costosos.

Amber Group — capital de trading a gran escala

A febrero de 2025, Amber Group gestiona un capital de trading de aproximadamente $1.5 mil millones para más de 2000 clientes institucionales. El volumen total de trading en sus plataformas supera $1 billones.

Pros: servicios con IA, paquete completo de servicios financieros, fuerte gestión de riesgos.

Contras: requisitos elevados para ingresar, enfoque en múltiples áreas (no solo market making), no apto para proyectos en desarrollo.

Keyrock — precisión algorítmica

Fundada en 2017, Keyrock procesa diariamente más de 550,000 operaciones en 1,300+ mercados y 85 exchanges. Ofrece market making, OTC, desks de opciones, gestión de pools de liquidez y desarrollo de ecosistemas.

Fortalezas: optimización algorítmica, enfoque basado en datos, soluciones personalizadas para diferentes entornos regulatorios.

Debilidades: menos recursos que los gigantes del sector, menos conocida en el mercado, puede tener comisiones más altas por servicios no estándar.

DWF Labs — inversión y market making en el ecosistema Web3

DWF Labs gestiona un portafolio de más de 700 proyectos, apoyando al 20% de los top-100 y al 35% de los top-1000 en CoinMarketCap. Proporciona liquidez en más de 60 exchanges líderes, operando en mercados spot y de derivados.

Ventajas: provisión de liquidez de mercado, soluciones OTC competitivas, inversión en proyectos en etapas tempranas.

Contras: solo trabaja con proyectos y exchanges de Tier 1, criterios estrictos de evaluación.

Por qué los market makers son críticos para la salud de los exchanges de criptomonedas

La presencia de market makers de calidad impacta directamente en la calidad del trading en cualquier plataforma:

Liquidez y profundidad. Los market makers llenan continuamente el libro de órdenes con órdenes de compra y venta. Esto permite a los traders ejecutar grandes posiciones de forma suave, sin saltos bruscos en el precio. Intentar comprar 10 BTC sin market makers requeriría ejecutar múltiples órdenes a precios crecientes; con ellos, la transacción es instantánea.

Estabilización de la volatilidad. En mercados de altcoins con bajos volúmenes, los market makers suavizan movimientos extremos. En pánicos, mantienen la demanda de compra; en rallies, limitan el crecimiento excesivo, ofreciendo constantemente activos.

Eficiencia en la formación de precios. Los market makers ayudan a que el precio refleje la oferta y demanda reales, no solo especulación o fallos técnicos. Resultado: spreads estrechos, ejecución rápida, costos de transacción bajos para todos.

Atracción de traders e ingresos. Los mercados líquidos atraen traders minoristas e institucionales. Más operaciones = más comisiones para la exchange. Muchas plataformas atraen específicamente market makers para soportar nuevos listings de tokens.

Riesgos que enfrentan los market makers

A pesar de los ingresos estables, los market makers enfrentan desafíos importantes:

Volatilidad del mercado. Los mercados cripto pueden moverse bruscamente. Si el precio cae más rápido de lo que el market maker puede ajustar sus órdenes, puede registrar pérdidas. Mantener grandes posiciones en mercados en caída rápida puede ser fuente de pérdidas financieras.

Riesgo de inventario. Los market makers mantienen grandes volúmenes de activos. Si el valor cae, las pérdidas son reales y significativas. En mercados con baja liquidez, el riesgo es mayor, ya que los precios son más volátiles.

Fallos tecnológicos. Los sistemas HFT y bots requieren sincronización perfecta. Una latencia de 100 milisegundos puede llevar a ejecutar órdenes a precios desfavorables. Ataques cibernéticos o errores del sistema pueden arruinar toda la estrategia.

Incertidumbre regulatoria. En diferentes países, el market making está regulado de distintas formas. En algunas jurisdicciones puede considerarse manipulación del mercado. Los costos de cumplimiento pueden ser elevados, especialmente en mercados globales.

Conclusión: los market makers como base del trading

Los market makers no son solo traders, son la infraestructura del trading moderno de criptomonedas. Sus algoritmos, capital y actividad 24/7 permiten a millones de traders abrir posiciones al instante, a precios justos, sin rupturas de oferta por pánico.

Su papel en el crypto market making sigue siendo fundamental: equilibran entre beneficios en spreads y riesgos por volatilidad, creando un mercado más maduro y predecible. A medida que evoluciona la industria, su importancia solo crecerá, especialmente en mercados emergentes y en el listado de nuevos activos.

Pero hay que recordar: los market makers no son filántropos. Asumen riesgos financieros reales y exigen una compensación justa. Plataformas como Gate.io, que atraen market makers de calidad, obtienen ventajas competitivas con spreads estrechos, alta liquidez y confianza de los traders. Esto genera un ciclo positivo de crecimiento para todo el ecosistema.