Un trader me preguntó: "Profesor, después de que Bitcoin completó una gran entrega, ¿por qué todavía no hay movimiento? ¿Debería descansar?" En ese momento me reí—cuanto más tranquilo parece el mercado, más frecuentes son las acciones de las ballenas. Muchos piensan que es un mercado en modo "descansar", pero en realidad esa es la ventana clave para que las ballenas planifiquen. He descubierto que los minoristas suelen caer en dos trampas: unos piensan que después de la entrega ya están seguros, y otros, ante la volatilidad del mercado, pierden las verdaderas oportunidades.

Primero hay que aclarar—la entrega en sí misma no es el punto final del mercado, sino el inicio de una nueva tendencia. La mayoría de los minoristas no entienden la lógica de cobertura de los market makers, y piensan que después de la entrega, el riesgo se ha liberado y ya no hay problema, pero la realidad es exactamente lo contrario. Antes de la entrega, los market makers ajustan sus posiciones de cobertura para reducir la volatilidad del mercado; después de la entrega, cierran esas posiciones, y la oferta y demanda reales del mercado se revelan verdaderamente. Ahora, en un período de vacaciones, el mercado está dominado principalmente por minoristas y programas cuantitativos, y la falta de consenso entre estos fondos puede provocar movimientos en la misma dirección, aumentando la volatilidad. ¿Recuerdas cuando Bitcoin cayó por debajo de 88,000 dólares en Nochebuena? Eso fue una manifestación directa de la escasez de liquidez—una pequeña venta puede desencadenar una caída en cadena, esa es la primera trampa en la que caen los minoristas.

Ahora, lo importante es entender qué están haciendo las ballenas. Aunque durante las vacaciones de Navidad las transferencias grandes en la cadena han disminuido, los datos en la cadena nunca mienten: aunque el rendimiento anual de los ETF relacionados con BlackRock es negativo, aún atraen una inversión continua de 25 mil millones de dólares, y el entusiasmo de las instituciones por mantener posiciones a largo plazo no ha disminuido; lo más importante es que el precio clave para esta ronda de entrega de opciones está en 96,000 dólares, lo que significa que las ballenas tienen un fuerte incentivo para mover el precio en esa dirección, ya que controlar ese nivel puede liberar la mayor influencia en el mercado.