Market makers en el trading de criptomonedas: cómo crean un mercado eficiente

En el comercio de criptomonedas, la liquidez es el oxígeno del mercado. Sin los creadores de mercado, que proporcionan un volumen constante de operaciones, los traders se enfrentarían a spreads amplios, saltos de precio bruscos y la imposibilidad de cerrar posiciones grandes rápidamente. Los creadores de mercado trabajan en la sombra, pero su influencia en la estabilidad y accesibilidad de los mercados de criptomonedas es indiscutible.

La esencia del market making: ¿quiénes son estos actores?

Un creador de mercado no es simplemente un trader activo. Es un participante especializado en el mercado (trader, empresa o institución financiera), que coloca órdenes simultáneas de compra y venta para un mismo activo, proporcionando continuamente contrapartes a otros participantes en el comercio.

La principal diferencia entre un creador de mercado y un trader normal: las ganancias no provienen de adivinar la dirección del precio, sino del spread — la diferencia entre el precio de compra (bid) y el precio de venta (ask). Un trader puede esperar beneficiarse del movimiento del precio hacia arriba, mientras que el creador de mercado gana en cada transacción, independientemente de si el mercado sube o baja.

Hoy en día, en el market making dominan grandes instituciones financieras, fondos de cobertura y firmas comerciales especializadas. Sin embargo, los traders minoristas también participan en este proceso, colocando órdenes limitadas en las bolsas en menor escala.

Mecánica de funcionamiento: cómo mantienen el mercado los creadores de mercado

Veamos un ejemplo concreto con Bitcoin (BTC). Supongamos que el precio actual de mercado de BTC es $87,340 (datos del 26-12-2025). El creador de mercado puede colocar:

• Una orden de compra de BTC a $87,320
• Una orden de venta de BTC a $87,360

El spread en $40 se convierte en su posible ganancia por cada ciclo de compra-venta.

Proceso de cuatro etapas del market making

Etapa 1: Cotizaciones bid y ask El creador de mercado ofrece constantemente ambas caras del mercado. Esto garantiza que en el libro de órdenes siempre haya solicitudes tanto de compra como de venta. Un trader que quiera entrar en una posición nunca se queda sin contrapartida.

Etapa 2: Ejecución rápida Cuando el trader acepta la oferta del creador de mercado (compra a $87,360 o vende a $87,320), la posición se ejecuta de inmediato. El creador de mercado inmediatamente coloca nuevas órdenes, manteniendo la liquidez.

Etapa 3: Acumulación de microganancias A través de miles de transacciones durante el día, estos pequeños spreads se convierten en ingresos significativos. Los algoritmos de trading de alta frecuencia permiten realizar cientos o miles de operaciones por segundo, escalando las ganancias.

Etapa 4: Gestión de la posición y cobertura Los creadores de mercado no solo comercian en una sola bolsa. Hedian sus posiciones en varias plataformas, minimizando el impacto de las fluctuaciones de precios. Si en una bolsa acumulan un exceso de BTC, pueden venderlo en otra, neutralizando el riesgo.

Tecnología en segundo plano

Los creadores de mercado modernos utilizan sistemas algorítmicos complejos de trading de alta frecuencia (HFT), que:

• Analizan la profundidad del libro de órdenes en tiempo real
• Adaptan los spreads según la volatilidad
• Predicen los flujos de órdenes y ajustan las posiciones de forma proactiva
• Ejecutan miles de operaciones en milisegundos

Sin esta automatización, el market making sería imposible a escala del mercado de criptomonedas actual.

Creadores de mercado vs tomadores de mercado: dos polos del comercio

Estas dos categorías de participantes crean un ecosistema donde cada uno desempeña un papel indispensable.

Los creadores de mercado añaden liquidez:

• Colocan órdenes limitadas y esperan su ejecución
• Obtienen ingresos del spread, no de la dirección correcta
• Aseguran la presencia constante de contrapartes

Los tomadores de mercado consumen liquidez:

• Ejecutan órdenes al precio de mercado de inmediato
• Pagan el spread (la diferencia entre la mejor cotización y el precio de ejecución)
• Crean actividad y volumen de comercio

Ejemplo de interacción: un creador de mercado coloca una orden de venta de BTC a $87,360. Un especulador (tomador de mercado), que piensa que el precio caerá, compra inmediatamente a ese precio, cerrando la posición del creador de mercado y entrando en su propia apuesta contra el mercado.

Un equilibrio saludable entre creadores y tomadores genera condiciones para spreads estrechos, alta profundidad de órdenes y bajos costos de transacción para todos los participantes.

Principales creadores de mercado en la industria cripto en 2025

Varias grandes firmas dominan en la provisión de liquidez para activos de criptomonedas.

Wintermute: liquidez multibolsa a gran escala

Wintermute es un líder en trading algorítmico, gestionando aproximadamente $237 millones en activos a febrero de 2025. La compañía trabaja con más de 300 activos en cadena en 30+ blockchains y atiende a más de 50 exchanges de criptomonedas. Según datos de noviembre de 2024, el volumen total de operaciones supera $6 billones.

Fortalezas: cobertura tanto en CEX como en DEX; sistemas algorítmicos avanzados; reputación comprobada.

Limitaciones: menos atención a altcoins de nicho; puede no estar disponible para proyectos en etapas muy tempranas.

GSR: experiencia profunda y diversificación

GSR opera en mercados de criptomonedas desde hace más de diez años, ofreciendo market making, trading OTC y servicios de derivados. A febrero de 2025, la firma ha invertido en más de 100 protocolos y empresas en Web3, y opera en 60+ bolsas.

Fortalezas: enfoque en lanzamiento de nuevos tokens; paquete completo de servicios; alianzas a largo plazo.

Limitaciones: principalmente orientada a grandes proyectos y traders institucionales; servicios costosos para pequeñas empresas.

Amber Group: gestión de capital y enfoque institucional

Amber Group gestiona aproximadamente $1.5 mil millones en capital de trading para más de 2000 clientes institucionales. El volumen total de comercio en las bolsas conectadas supera $1 trillones a febrero de 2025.

Fortalezas: tecnologías basadas en IA; gestión integral de riesgos; fuerte enfoque en cumplimiento normativo.

Limitaciones: alta barrera de entrada; mejor para proyectos maduros que para startups.

Keyrock: especialización algorítmica

Keyrock procesa más de 550,000 operaciones diarias en 1,300+ mercados y 85 bolsas. Fundada en 2017, ofrece market making, OTC, servicios de opciones y gestión de pools de liquidez.

Fortalezas: algoritmos optimizados; soluciones personalizadas; enfoque basado en datos.

Limitaciones: menor escala comparada con los gigantes; menos conocida; puede requerir comisiones premium.

DWF Labs: inversiones y liquidez en un solo paquete

DWF Labs gestiona un portafolio de más de 700 proyectos, apoyando más del 20% de los top-100 y el 35% de los top-1000 proyectos en CoinMarketCap. Opera en 60+ bolsas líderes, comerciando tanto en spot como en derivados.

Fortalezas: apoyo a proyectos en etapas tempranas; soluciones OTC competitivas; actividad de inversión activa.

Limitaciones: solo trabaja con proyectos de nivel 1; procedimientos de selección estrictos.

Todas estas firmas utilizan algoritmos avanzados, análisis profundo y tecnologías modernas para optimizar la liquidez y minimizar las ineficiencias comerciales.

Por qué los creadores de mercado son críticos para la salud de los exchanges

1. Explosión en liquidez

Los creadores de mercado aseguran un volumen suficiente de órdenes para que incluso compras o ventas grandes no provoquen movimientos extremos de precio. Sin ellos, intentar comprar 10 BTC en un par poco líquido podría disparar el precio a niveles insospechados.

2. Amortiguación de la volatilidad

En un mercado cripto 24/7, los creadores de mercado actúan como amortiguadores. Durante pánicos, mantienen la demanda de compra; durante rallies, ofrecen más venta, evitando picos extremos.

3. Formación de precios justos

Las cotizaciones bid y ask constantes de los creadores de mercado ayudan a que los precios reflejen la oferta y demanda reales, no especulación o errores en mercados poco líquidos.

4. Spreads estrechos = costos bajos

La competencia entre creadores de mercado reduce los spreads. Los traders pagan menos comisiones y obtienen mejores precios de ejecución.

5. Atracción de volumen e ingresos

Los mercados líquidos atraen tanto a traders minoristas como institucionales, aumentando el volumen de comercio y los ingresos por comisiones de la bolsa. Los nuevos listados de tokens a menudo requieren soporte de creadores de mercado para liquidez inmediata.

Riesgos de los creadores de mercado: la cara oculta

A pesar de su importancia, los creadores de mercado enfrentan desafíos serios.

Volatilidad como principal enemigo

Los mercados de criptomonedas son conocidos por su imprevisibilidad. Si el precio se mueve bruscamente (por ejemplo, una caída inesperada de BTC de $87,340 a $80,000 en horas), el creador de mercado puede no ajustar sus órdenes a tiempo y sufrir pérdidas.

Riesgo de mantener posiciones (inventario)

Los creadores de mercado mantienen grandes volúmenes de criptomonedas. Si el precio de los activos que almacenan cae abruptamente, su balance puede verse afectado. En altcoins de baja liquidez, esto es especialmente peligroso.

Fallos tecnológicos

Los sistemas algorítmicos HFT requieren una fiabilidad absoluta. Errores técnicos, retrasos en la ejecución o ciberataques pueden causar pérdidas o imposibilidad de ajustar posiciones.

Incertidumbre regulatoria

En diferentes países, el market making está regulado de distintas formas. Cambios legislativos repentinos, clasificaciones de actividad como manipulación del mercado o la introducción de requisitos estrictos de cumplimiento pueden afectar gravemente la actividad de los creadores de mercado a nivel global.

Conclusión: los creadores de mercado como base del trading de criptomonedas

Los creadores de mercado son una fuerza invisible que garantiza el funcionamiento normal de los mercados de criptomonedas. Resuelven el problema fundamental de la liquidez, permitiendo a los traders entrar y salir de posiciones con mínimos costos y sin temor a saltos bruscos de precio.

A medida que la ecosistema cripto evoluciona, el papel de los creadores de mercado se vuelve aún más crítico. Su presencia no solo estabiliza los precios, sino que también atrae nuevos participantes, fomentando la madurez y transparencia del mercado.

Sin embargo, los creadores de mercado también enfrentan riesgos serios — desde la volatilidad y fallos tecnológicos hasta amenazas regulatorias. Los creadores de mercado exitosos son aquellos que pueden equilibrar la obtención de microganancias con la gestión de estos riesgos a largo plazo.

Un mercado de criptomonedas sin creadores de mercado sería caótico e inaccesible. Con ellos, se vuelve dinámico, justo y abierto para todos.