El toro de Ethereum en Wall Street: Tom Lee explica por qué ETH está retrocediendo en el libro de jugadas de la ruptura de Bitcoin en 2017

Cuando Tom Lee anunció la creación de Bitmine a finales de junio, el mundo cripto prestó atención. Ahora, como la mayor empresa de tesorería de Ethereum que cotiza en bolsa en el mundo, con aproximadamente 833,000 ETH (casi el 1% del suministro total), Bitmine se ha convertido en el punto focal de una tendencia más amplia: la adopción institucional de Ethereum como activo y como infraestructura. Con Ethereum (ETH) cotizando actualmente a $2.93K, la comparación con la subida previa a 2017 de Bitcoin resulta cada vez más relevante. Lee se sentó a explicar por qué cree que Ethereum está viviendo su “momento 2017”—y por qué eso importa.

Cómo una Estrategia de Tesorería de Ethereum se convirtió en la Nueva Obsesión de Wall Street

La velocidad fue asombrosa. Desde el anuncio el 30 de junio hasta el lanzamiento completo el 8 de julio, Bitmine acumuló 833,000 Ethereum en solo 27 días—un ritmo que hizo que incluso los traders experimentados prestaran atención. Para poner esto en perspectiva, la compañía está acumulando aproximadamente $0.80 en Ethereum diariamente, en comparación con las compras metódicas de Bitcoin de MicroStrategy de $0.16 diarias. Eso es una tasa de acumulación 12 veces más rápida.

“Actuamos rápidamente porque esto parecía un momento macro”, explicó Lee. La comparación con la estrategia de Bitcoin de MicroStrategy es intencional. Cuando MicroStrategy inició su iniciativa de tesorería de Bitcoin en 2020, las acciones de la compañía cotizaban a solo $13. Bitcoin posteriormente subió de aproximadamente $11,000 a $120,000, mientras que la astuta gestión de activos de MicroStrategy generó un efecto multiplicador adicional de 20x. Retornos totales: 30x. Lee cree que Ethereum podría ofrecer una oportunidad similar—o incluso mayor—en la próxima década.

El objetivo final de Bitmine es ambicioso: acumular el 5% del suministro total de Ethereum, lo que requiere aproximadamente $1 mil millones en capital de adquisición. A la velocidad actual de acumulación, Lee sugiere que en 1 a 2 años es alcanzable. Pero a diferencia de la acumulación institucional más lenta y metódica de Bitcoin, la tesis de Ethereum lleva una dimensión adicional: la promesa de rendimientos por staking.

Staking, Cumplimiento y la Estrategia de Infraestructura

Aquí es donde las empresas de activos de Ethereum difieren fundamentalmente de las jugadas de tesorería de Bitcoin. El mecanismo de prueba de participación de Ethereum significa que mantener Ethereum no es pasivo—genera rendimiento. Los $20 mil millones en holdings de Ethereum de Bitmine pueden generar más del 3% anual mediante staking nativo, lo que se traduce en aproximadamente $3 millones en ingresos anuales. Usando estándares tradicionales de contabilidad GAAP y un múltiplo de precio a ganancias de 20x, esos ingresos por staking por sí solos justifican una prima de valoración de 6x sobre el valor neto de los activos.

Por eso Goldman Sachs, JPMorgan y otras instituciones de Wall Street de repente se interesan por Ethereum. No buscan caos descentralizado; quieren infraestructura blockchain cumplidora y generadora de ingresos. “Ethereum será la principal blockchain para la financiarización de Wall Street”, señaló Lee. “No quieren que Ethereum esté disperso en millones de wallets. Quieren stakers profesionales que proporcionen seguridad y generen retornos medibles.”

Bitmine se ha estructurado exactamente así: un balance limpio, cero complejidad, total cumplimiento con las expectativas regulatorias de EE. UU. La compañía ocupa el puesto 42 en volumen de negociación entre todas las acciones listadas en EE. UU., con aproximadamente $1.6 mil millones en volumen diario—solo por detrás de las empresas tradicionales de criptoactivos, pero muy por delante de competidores como BTBT $90 (millones diarios$49 y otros )(millones o menos$7 .

Por qué la Prima MNAV No Es Hype—Es Matemáticas

Los observadores de Wall Street a menudo cuestionan la prima “mercado-valor neto de los activos” )MNAV( que exige Bitmine. Si la compañía solo mantiene Ethereum, ¿no debería cotizar a 1x NAV, como un ETF?

La respuesta de Lee: no es tan simple. Comencemos con las matemáticas. La rentabilidad por staking de la compañía por sí sola justifica múltiplos de ganancias de 6x. Añadamos la velocidad de adquisición: en solo 20 días desde el lanzamiento hasta finales de julio, cada acción acumuló un valor adicional de Ethereum. Eso es una prima de velocidad. Añade la prima de liquidez—el volumen diario de negociación de $1.6 mil millones de Bitmine supera a los competidores por 100x o más. Finalmente, considera la ventaja en cumplimiento e infraestructura: no todo Ethereum se mantiene igual a ojos de Wall Street.

“Cuando compras Bitmine, no solo estás comprando Ethereum”, explicó Lee. “Estás comprando infraestructura de Ethereum gestionada, cumplidora, con generación de rendimiento y liquidez de grado institucional. Eso justifica una prima significativa.”

Para comparación, MicroStrategy suele cotizar con una prima de 0.7x a pesar de su ritmo más lento de acumulación de Bitcoin. El techo teórico de prima de Bitmine podría llegar a 6x o más, aunque las condiciones prácticas del mercado tienden a comprimir estas valoraciones.

El “Momento 2017”: Por qué Ethereum Se Parece a Bitcoin Antes del Auge

Aquí es donde la tesis alcista de Lee se vuelve realmente interesante. En 2017, Bitcoin estaba atascado en aproximadamente $1,000, visto por la mayoría de las instituciones como un activo de casino especulativo ligado a traficantes de drogas y actividades en la web oscura. La investigación de Fundstrat descubrió que el 97% de la apreciación previa del precio de Bitcoin provino del crecimiento de la red—más usuarios, más actividad, más wallets—en lugar de especulación.

“Nos asociamos con asesores financieros y analizamos patrones de comportamiento de los millennials”, recordó Lee. “Bitcoin era oro digital para los inversores de la Generación Z, igual que el oro lo era para los baby boomers. Nadie creía en esa tesis en ese momento, pero los datos mostraban un potencial explosivo si la adopción seguía creciendo.”

Avanzando a 2025: Bitcoin ha subido de $1,000 a $87,500, aproximadamente un retorno de 87x. Ethereum enfrenta una brecha de credibilidad similar. La red fue una vez descartada como una “cadena muerta”, superada por soluciones Layer 2 más rápidas o blockchains más nuevos con métodos de verificación diferentes. Pero Ethereum ha operado sin interrupciones durante una década completa—un historial que Wall Street valora mucho.

La ola de tokenización se está acelerando. Circle, Coinbase y Robinhood están construyendo infraestructura Layer 2 en Ethereum. La actividad en cadena ha alcanzado máximos históricos. La comunidad está energizada. Sin embargo, los inversores tradicionales siguen siendo escépticos, viendo a Ethereum como anticuado en comparación con cadenas más nuevas o sobrevalorado en los precios actuales.

“Esto es posicionamiento pre-burbuja a la manera clásica”, argumentó Lee. “Bitcoin enfrentó escepticismo idéntico. Ahora, Ethereum se parece a Bitcoin en 2016-2017—barato en relación con lo que viene, despreciado por muchos, pero acumulando uso y legitimidad en segundo plano.”

La Pregunta del Objetivo de Precio

Las predicciones de Lee son típicamente audaces. Cree que Ethereum debería alcanzar los $4,000 en el corto plazo—un modesto 36% de potencial alcista desde los niveles actuales. A un año vista, considerando la dinámica mejorada de relación Ethereum-Bitcoin )actualmente más fuerte que hace un año$19 , estima un objetivo de $6,000 como razonable. Para fin de año, considerando compras institucionales adicionales y la fortaleza de Bitcoin, $7,000 a $15,000 parecen alcanzables.

Para 2026, asumiendo una expansión monetaria de la Reserva Federal y mayor liquidez, Ethereum podría seguir subiendo de manera significativa. “No hay un ciclo cripto claro”, reconoció Lee, “pero si surge uno, beneficia desproporcionadamente a las empresas de activos de Ethereum.”

Se siente cómodo con que Ethereum se mantenga estable o incluso disminuya en los próximos cinco años antes de una gran subida. Los precios más bajos hacen que la acumulación sea más barata. Una vez que todo el sistema financiero reconozca el papel de Ethereum en la tokenización y la infraestructura de inteligencia artificial, la asimetría será evidente.

Por qué Esto No Es una Burbuja (Aún)

Los críticos temen que las empresas de tesorería de Ethereum puedan generar una burbuja similar al colapso de los fondos cerrados de los años 20. Lee descarta esa preocupación—pero con una advertencia importante.

“Las burbujas se forman cuando todos son optimistas”, señaló. “Ahora mismo, todos son pesimistas. La semana pasada mostró una presión de venta masiva. Si esto fuera un techo genuino, la gente lo aceptaría con calma. En cambio, la convicción es débil. Eso es exactamente lo opuesto a una señal de burbuja.”

El verdadero riesgo sistémico vendría del apalancamiento. Las empresas de tesorería de Ethereum que tengan deuda significativa o instrumentos financieros complejos podrían amplificar el estrés del mercado en caídas. Pero Bitmine, MicroStrategy y plataformas similares mantienen balances limpios precisamente para evitar esa trampa.

“Estamos lejos de un territorio peligroso”, concluyó Lee. “La mayoría de las preocupaciones sobre burbujas en empresas de criptoactivos se desmoronan bajo escrutinio. Los picos ocurren cuando el escepticismo desaparece por completo. El escepticismo está vivo y bien hoy en día.”

La Narrativa Mayor

Fundamentalmente, la tesis de Tom Lee se basa en una observación sencilla: Ethereum está en transición de ser un activo especulativo a una infraestructura financiera crítica. Wall Street no se mueve por hype; se mueve por dinero. El sólido desempeño en la IPO de Circle, la resiliencia de Coinbase y la fortaleza de Robinhood señalan un renovado apetito institucional.

Las empresas de tesorería de Ethereum como Bitmine sirven como vehículos de comercio macro para inversores profesionales que quieren exposición a Ethereum sin tener que poseer directamente criptomonedas. Para fondos de cobertura, oficinas familiares y tesorerías de empresas públicas, comprar acciones de Bitmine ofrece acceso aprobado por Wall Street al potencial alcista de Ethereum—con gestión profesional y confianza regulatoria.

“Eso es la historia real”, enfatizó Lee. “No una apuesta por las criptomonedas. Una apuesta a que Ethereum se convertirá en la columna vertebral de las finanzas tokenizadas y la infraestructura digital. El vehículo es una empresa de tesorería. La tesis es fundamentalmente sólida.”

Si Ethereum alcanza los $4,000, $6,000 o $15,000 dependerá de las curvas de adopción y las condiciones macroeconómicas. Pero el posicionamiento—acumular infraestructura de Ethereum antes de que llegue el reconocimiento masivo—se asemeja exactamente a la preparación previa a 2017 de Bitcoin. Para los creyentes en el papel a largo plazo de Ethereum en las finanzas globales, ese paralelo tiene un peso genuino.