Perspectiva de los recortes de tasas en septiembre: Desentrañando la compleja relación entre la política de la Fed y los rallies del mercado

La decisión de la Reserva Federal en septiembre sobre la tasa ha reavivado el debate en los mercados financieros. Con una probabilidad del 83,6% de un recorte de 25 puntos básicos según los datos de FedWatch, los inversores vuelven a plantearse la pregunta crucial: ¿el relajamiento monetario desencadena automáticamente un mercado alcista?

Para responder a esto, es necesario examinar cinco ciclos principales de recortes de tasas que abarcan los últimos 35 años. El historial revela una visión crucial: los recortes de tasas son mucho más matizados de lo que sugiere la narrativa popular de “relajamiento igual a ganancias”.

Entendiendo las dos caras de los recortes de tasas

Los ciclos de recortes de tasas se dividen en dos variedades distintas: relajamiento preventivo y relajamiento impulsado por crisis. Los años 1990, 1995 y 2019 representan ajustes preventivos, donde los responsables de la política actuaron antes de que la recesión se materializara por completo, generalmente inyectando nuevo impulso en los activos de riesgo. En cambio, 2001 y 2008 muestran intervenciones de emergencia durante crisis totales, cuando incluso recortes agresivos no lograron detener inmediatamente las caídas del mercado.

El entorno actual se inclina hacia la categoría preventiva. La inflación se está enfriando, los mercados laborales muestran debilidad y las tensiones geopolíticas generan incertidumbre, pero la economía aún no ha entrado en recesión. Este escenario favorable ya ha permitido que Bitcoin se dispare y que las acciones estadounidenses alcancen máximos históricos.

Lecciones de los cinco ciclos de recortes de tasas de la historia

El período 1990-1992: Aprendiendo del impacto de la Guerra del Golfo

La Reserva Federal redujo las tasas del 8% al 3% entre julio de 1990 y septiembre de 1992, en respuesta a la crisis de ahorros y préstamos y a la invasión de Irak en Kuwait. La política resultó efectiva: el crecimiento del PIB de EE. UU. se recuperó de -0,11% en 1991 a 3,52% en 1993. Los mercados de capital respondieron con entusiasmo, con el S&P 500 avanzando un 21,1%, mientras que el Nasdaq subió un 47,4%, reflejando una fuerte confianza entre los inversores.

La experiencia 1995-1998: Prevenir recesiones y gestionar crisis

De 1995 a 1996, el relajamiento preventivo buscaba mantener el crecimiento sin que la restricción monetaria desencadenara una recesión. La estrategia funcionó: el PIB subió del 2,68% al 4,45% en 1997. Cuando la crisis financiera asiática y el colapso de LTCM amenazaron la estabilidad global en 1998, la Fed recortó las tasas tres veces entre septiembre y noviembre. La respuesta fue poderosa: el S&P 500 avanzó un 124,7%, mientras que el Nasdaq subió un 134,6%, acumulando impulso que finalmente alimentó la burbuja de internet.

El período 2001-2003: Los recortes no pueden curar problemas estructurales

Se pinchó la burbuja de internet, ocurrieron los ataques terroristas del 9/11 y siguió una recesión. La Reserva Federal lanzó una de las campañas de relajamiento más agresivas de la historia, reduciendo la tasa de fondos federales del 6,5% a solo 1% en dos años, una reducción de 500 puntos básicos. Sin embargo, esta medicina extraordinaria no produjo resultados inmediatos. En 2002, el crecimiento del PIB se estancó en 1,7%, la inversión corporativa permaneció deprimida y el mercado de valores siguió cayendo. Solo en 2003-2004, a medida que se acumulaban los efectos de la política, el crecimiento se recuperó hasta el 3,85%. Es importante destacar que los principales índices bursátiles terminaron en baja durante 2001-2003: el S&P 500 cayó un 13,4% y el Nasdaq un 12,6%. Este episodio demostró que incluso recortes masivos de tasas luchan contra burbujas estructurales.

La crisis 2007-2009: La respuesta de emergencia alcanza sus límites

Cuando estalló la crisis de las hipotecas subprime en 2008, la Fed recortó del 5,25% a casi cero en meses y lanzó una expansión cuantitativa ilimitada. Sin embargo, Lehman Brothers colapsó en septiembre de 2008, provocando pánico global. La respuesta de emergencia de la Fed evitó peores resultados, pero no pudo detener la caída. El PIB de EE. UU. contrajo un 2,5% en 2009, el desempleo superó el 10% y el mercado colapsó: el S&P 500 cayó un 56,8%, y el Nasdaq un 55,6%. La recuperación empezó en 2010 cuando la combinación de estímulos monetarios y fiscales entró en efecto, llevando el crecimiento del PIB al 2,6%.

El período 2019-2021: El relajamiento preventivo frente al impacto de la pandemia

Desde agosto de 2019, la Fed empezó a recortar las tasas preventivamente. Cuando la COVID-19 golpeó a principios de 2020, este enfoque medido se convirtió en acción de emergencia: las tasas cayeron a casi cero en marzo, acompañadas de un estímulo fiscal masivo y una expansión cuantitativa ilimitada. Los resultados fueron sin precedentes. A pesar de que el PIB se contrajo un 3,4% en 2020, la economía se recuperó espectacularmente en 2021 con un crecimiento del 5,7%. Los mercados bursátiles se dispararon: el S&P 500 subió un 98,3% acumulado entre 2019 y 2021, mientras que el Nasdaq avanzó un 166,7%. Esta avalancha de liquidez creó el mercado alcista más rápido en la historia de EE. UU. y alimentó directamente el rally explosivo de las criptomonedas en 2021.

Cómo la liquidez impulsó los dos mayores ciclos alcistas de las criptomonedas

2017: La explosión de altcoins impulsada por ICOs

En 2017, mientras Bitcoin subía de menos de $1,000 a casi $20,000, la verdadera historia fue la explosión de altcoins impulsada por el modelo ICO. Con la economía global en recuperación y las tasas de interés en EE. UU. aún cerca de mínimos históricos, el capital especulativo inundó nuevos proyectos de tokens. Ethereum se convirtió en el principal punto de entrada para financiamiento ICO, con ETH subiendo de centavos a $1,400 en un solo año. Casi cualquier proyecto nuevo podía captar fondos rápidamente, creando un fenómeno de “miles de monedas”. Sin embargo, esta fiesta impulsada por liquidez resultó insostenible. A principios de 2018, los altcoins experimentaron correcciones del 80-90%, y la mayoría de los proyectos sin fundamentos simplemente desaparecieron. Este ciclo dejó una lección duradera: los mercados de criptomonedas pueden generar riquezas extraordinarias mediante narrativas y liquidez, pero las burbujas estallan con riesgos extremos.

2021: Narrativa multicanal y relajamiento ilimitado

La temporada de altcoins de 2021 fue fundamentalmente diferente. En lugar de un solo catalizador, varias narrativas convergieron: protocolos DeFi como Uniswap y Aave vieron un rápido crecimiento en TVL; los NFTs explotaron con CryptoPunks y Bored Ape impulsando el interés general; nuevas cadenas públicas como Solana, Avalanche y Polygon compitieron con la dominancia de Ethereum. Bajo este escenario diversificado, ETH subió de menos de $1,000 a $4,800, mientras que Solana (SOL) avanzó de menos de $2 a $250, convirtiéndose en la mayor sorpresa del año. La capitalización total del mercado cripto superó $3 trillón en noviembre de 2021. Sin embargo, cuando la Reserva Federal empezó su ciclo de subidas de tasas en 2022, la liquidez se evaporó y los altcoins experimentaron correcciones del 70-90% una vez más.

El entorno actual: Dinámicas estructurales de mercado alcista

El panorama actual difiere notablemente de ciclos anteriores. La dominancia de Bitcoin ha bajado del 65% en mayo al 54,97% actual, mientras que la capitalización de los altcoins ha crecido más del 50% desde principios de julio, alcanzando aproximadamente $1,4 billones. Ethereum (ETH), cotizando a $2.93K, es un beneficiario particular—no solo por el interés en ETF que supera $22 mil millones en entradas, sino por su centralidad en las narrativas de stablecoins y activos del mundo real (RWA).

La señal de salida de fondos de los fondos del mercado monetario es especialmente reveladora. Los fondos del mercado monetario en EE. UU. mantienen un récord de $7,2 billones, y en la historia, las salidas de estos fondos se correlacionan fuertemente con la apreciación de activos de riesgo. A medida que los rendimientos por recortes de tasas disminuyen, este enorme pool de capital podría acelerarse hacia las criptomonedas y otras alternativas de alto riesgo—un catalizador potencialmente poderoso para el mercado alcista que se avecina.

Actualmente, Bitcoin cotiza a $87.52K con una dominancia del 54,97%, mientras que Solana a $122.13. La divergencia entre los indicadores tradicionales de temporada alcista y la escalada de las capitalizaciones de altcoins sugiere que los fondos están fluyendo selectivamente hacia proyectos específicos de alta calidad en lugar de distribuirse indiscriminadamente en todos los tokens.

El camino por delante: selectividad sobre universalidad

A diferencia del “hundred de monedas volando juntas” de 2017, la lógica del mercado actual ha evolucionado. Los inversores se centran cada vez más en proyectos con flujos de caja genuinos, claridad regulatoria o narrativas convincentes—especialmente aquellos que se benefician de las tendencias RWA y adopción institucional. Los activos de largo plazo sin soporte fundamental enfrentan marginalización.

Sin embargo, el entorno actual también presenta riesgos. Las valoraciones del mercado han alcanzado niveles elevados, y una venta concentrada por parte de instituciones podría desencadenar correcciones abruptas. Las incertidumbres macro globales—incluyendo presiones tarifarias y tensiones geopolíticas—siguen siendo factores impredecibles.

Los ciclos de recorte de tasas de septiembre, vistos desde esta perspectiva histórica, respaldan un escenario optimista para los activos cripto durante los periodos de relajamiento monetario. Sin embargo, esto parece ser un mercado alcista estructural que favorece proyectos de calidad en lugar de una subida indiscriminada. El éxito requiere una selección cuidadosa de sectores y una gestión disciplinada del riesgo en medio de la inevitable volatilidad.