Por qué Tom Lee cree que Ethereum está repitiendo la carrera alcista de 2017 de Bitcoin—Y lo que revela la acumulación agresiva de Bitmine

El defensor de las criptomonedas en Wall Street tiene una opinión audaz: Ethereum está experimentando lo que Bitcoin hizo hace siete años, y el dinero institucional finalmente está despertando a ello. La recién lanzada Bitmine de Tom Lee demuestra que está poniendo capital real detrás de esta convicción.

La jugada rápida: por qué Bitmine acumuló 833,000 ETH en tiempo récord

En solo cuatro semanas desde su lanzamiento en julio, Bitmine reunió casi el 1% de la oferta total de Ethereum—aproximadamente 833,000 ETH—convirtiéndose en la mayor empresa de tesorería de Ethereum cotizada públicamente en el mundo. El ritmo es asombroso: Bitmine está adquiriendo Ethereum 12 veces más rápido que MicroStrategy acumuló Bitcoin.

La estrategia imita el plan de MicroStrategy. En agosto de 2020, las acciones de MicroStrategy valían 13 dólares; Bitcoin subió de 11,000 a 120,000 dólares, entregando un retorno de 30x cuando se combina con participaciones estratégicas. Lee cree que Ethereum presenta una oportunidad macro igualmente enorme para la próxima década, de ahí la urgencia de acumular antes de que los precios se disparen.

El objetivo es ambicioso: Bitmine aspira a poseer eventualmente el 5% de la oferta total de Ethereum—aproximadamente $20 mil millones en valor. Si las velocidades de adquisición se mantienen estables en 0,80 a 1,00 dólares diarios, la compañía proyecta alcanzar ese hito del 5% en 1-2 años. Esto contrasta marcadamente con MicroStrategy, que tardó cinco años en acumular el 3,2% de la oferta circulante de Bitcoin, comprando solo 0,16 dólares en valor diario.

La liquidez impulsa la velocidad

La aceleración de Bitmine no es aleatoria—está anclada en la liquidez bruta del mercado. La compañía tiene volúmenes de negociación de 1,6 mil millones de dólares diarios, ocupando el puesto 42 entre las acciones del mercado estadounidense y comparable al perfil de negociación de Uber. En comparación, Ether Machine (el tercer mayor poseedor de Ethereum) solo ve un volumen diario de $7 millón, y BTBT (el cuarto mayor) maneja solo $49 millón.

Esta diferencia en liquidez importa enormemente. La acumulación a alta velocidad requiere poder de fuego; sin libros de órdenes profundos y spreads ajustados, comprar grandes posiciones movería los mercados en contra. El respaldo institucional de Bitmine—liderado por el fondo macro de cobertura Mosaics, con apoyo de Founders Fund, Stan Druckenmiller, ARK Invest y Bill Miller—proporciona tanto capital como credibilidad para atraer interés en el trading.

La ventaja del staking: por qué las empresas de activos en Ethereum superan a los ETFs

A diferencia de un ETF simple, Bitmine opera como una entidad de infraestructura. Los $3 mil millones en holdings de Ethereum generan más del 3% de rendimiento anual mediante staking nativo, lo cual califica como ingreso neto bajo las normas contables GAAP. Con un múltiplo conservador de 20x precio-ganancias, este ingreso por staking por sí solo valora las participaciones en 6 veces el valor neto de los activos—sin siquiera considerar primas por velocidad o bonos de liquidez.

Lee enmarca la valoración de esta manera: las participaciones base representan 1x NAV, los ingresos por staking añaden una prima de 6x en ganancias, la velocidad de ejecución contribuye con otro multiplicador, y la liquidez extrema merece su propio múltiplo. La combinación sugiere que Bitmine debería cotizar con un prima significativa sobre los precios spot de Ethereum, no en paridad.

Los inversores institucionales enfrentan una elección: comprar Ethereum directamente, conformarse con las características limitadas de un ETF, o ganar exposición a través de una empresa de tesorería que acumula más Ethereum activamente mientras genera ingresos por staking. Para los participantes del mercado estadounidense, esta última opción ofrece una opción única.

El momento de Wall Street en 2017: ¿Por qué ahora?

La tesis central de Lee se basa en el reconocimiento de patrones históricos. En 2017, Bitcoin pasó de 1,000 dólares (descartado como “para traficantes de drogas y usuarios de la web oscura”) a 120,000 dólares—una subida de 120x. En ese momento, las participaciones institucionales eran casi nulas; el movimiento fue completamente impulsado por minoristas. La investigación de Fundstrat reveló que el 97% de la apreciación del precio de Bitcoin provino del crecimiento de la red, no de la especulación—más carteras, más actividad, más utilidad.

Ahora, Ethereum ocupa esa misma posición. Wall Street lo descartó como una “cadena muerta”, prefiriendo competidores más rápidos o métodos de verificación alternativos. Sin embargo, Ethereum ha operado durante una década sin caídas significativas. Más recientemente, la fuerte IPO de Circle, la recuperación de Coinbase y el rally de Robinhood indican que las instituciones están reconsiderando sus apuestas en infraestructura cripto.

La ola de tokenización en marcha—desde la representación de activos del mundo real hasta infraestructura de inteligencia artificial—cada vez más se centra en Ethereum. Las soluciones Layer 2, los protocolos DeFi y la emisión de stablecoins dependen de la seguridad de la capa base de Ethereum. Goldman Sachs y JPMorgan no quieren que Ethereum esté disperso en millones de carteras; quieren entidades con cumplimiento normativo y custodia de grado profesional. Bitmine cumple ese papel.

Catalizadores de precios: de $4K a $15K y más allá

El objetivo a corto plazo de Lee sitúa a Ethereum en 4,000 dólares para fin de año. Mirando más allá, 6,000 a 15,000 dólares parecen razonables a medida que otras empresas de tesorería ingresan al mercado y Bitcoin continúa apreciando. Para 2026, la flexibilización de la Reserva Federal y la expansión de la liquidez podrían impulsar los precios mucho más altos.

La relación Ethereum-Bitcoin refuerza el argumento. Hace un año, ETH/BTC estaba en 0,05; hoy es más favorable, sugiriendo que Ethereum está superando la recuperación narrativa de Bitcoin. Los precios actuales en 2,93K dólares siguen siendo accesibles para despliegue institucional.

Aún no hay burbuja—el escepticismo aún domina

Lee descarta las preocupaciones de burbuja, señalando que los verdaderos picos del mercado ocurren cuando todos son optimistas. Hoy, reina el pesimismo: los traders siguen siendo escépticos respecto a Ethereum, Bitcoin y las acciones en general. Los desplomes impulsados por apalancamiento ocurren cuando las empresas usan estructuras de deuda complejas; Bitmine mantiene explícitamente un balance limpio, sin ingeniería financiera.

El verdadero riesgo solo surgiría si el apalancamiento excesivo se extendiera por todo el ecosistema. Las empresas de tesorería independientes con respaldo sólido representan un peligro sistémico mínimo. Si Ethereum cae y Bitcoin también, las acciones de Bitmine también caerían—pero eso es descubrimiento de precios, no contagio.

La apuesta contraria se refuerza

La historia sugiere que las opiniones no consensuadas impulsan los mercados al alza. Cuando todos descartaron Bitcoin en 2017, recomendarlo parecía una amenaza para la carrera de los asesores institucionales. Fundstrat perdió clientes por ello. Sin embargo, Bitcoin entregó retornos de 100x a quienes miraron más allá del ruido.

El momento actual de Ethereum recuerda esa misma situación. Los beneficios de Layer 2 finalmente están alcanzando la utilidad de Layer 1. Las cadenas de bloques de contratos inteligentes rivalizan con Bitcoin en relevancia. La infraestructura de staking atrae capital de Wall Street. El precio aún no ha seguido—una demora que crea oportunidades para quienes acumulan ahora.

El ritmo agresivo de adquisición 12x más rápido de Bitmine no es un entusiasmo irracional; es una apuesta asimétrica de que la próxima ola institucional superará con creces el entusiasmo minorista inicial, tal como lo demostró Bitcoin.