Un punto clave de discusión surgió durante las recientes deliberaciones del BOJ: mantener las tasas de interés reales artificialmente suprimidas en relación con los niveles de equilibrio puede distorsionar gravemente la asignación de recursos y descarrilar el crecimiento económico a largo plazo. Aquí está lo importante: la tasa de política real de Japón actualmente se encuentra en el nivel más bajo del mundo. Ese es un contexto enorme. La lógica detrás de los aumentos de tasas se vuelve cristalina cuando se tiene en cuenta la presión inflacionaria impulsada por la moneda. Cuando las tasas reales caen demasiado por debajo de su equilibrio natural, los flujos de capital se distorsionan, las decisiones de inversión se sesgan y el crecimiento sostenido se ve afectado. El BOJ parece estar reconociendo este punto de inflexión. A medida que la volatilidad del FX continúa alimentando los números de inflación en todos los ámbitos, el endurecimiento de las condiciones monetarias empieza a parecer menos una opción de política y más una necesidad económica. Para los traders e inversores que observan los flujos de capital transfronterizos, este cambio en el pensamiento del Banco Central tiene implicaciones reales.