Cuando los mercados alcanzan máximos históricos, ¿cuál es el manual de estrategias de un inversor? Perspectivas de un gestor de cartera de un millón de dólares

La paradoja del mercado: ganancias que ocultan riesgos subyacentes

Las cifras cuentan una historia deslumbrante. El Promedio Industrial Dow Jones ha subido un 14% en lo que va de año, mientras que el S&P 500 se sitúa un 17% arriba, y el Nasdaq Composite ha experimentado un impresionante aumento del 22%. Para el inversor medio, estas ganancias representan una validación de su convicción en el mercado. Sin embargo, bajo la superficie, algo inquietante acecha: según el Ratio Precio-Ganancias de Shiller (CAPE), estamos experimentando la segunda valoración más cara en la historia del mercado, una distinción compartida solo con la era de la burbuja puntocom de 2000.

Las implicaciones son sobrias. Cuando esa burbuja estalló, el S&P 500 colapsó un 49%, mientras que el Nasdaq Composite perdió un 78% de su valor desde el pico hasta el mínimo. La historia revela una verdad incómoda: las valoraciones elevadas han precedido consistentemente a retornos anuales promedio a 10 años más bajos. A medida que nos adentramos en 2026, el viejo dicho de “lanzar dardos” a acciones de moda en IA y computación cuántica de repente parece más arriesgado que nunca.

La perspectiva a largo plazo: construir un núcleo resiliente

Sean Williams, un gestor de fondos experimentado, aborda este entorno con una restricción deliberada en lugar de pánico. Su filosofía refleja la de Warren Buffett, el arquitecto de Berkshire Hathaway cuya trayectoria legendaria está a punto de retirarse: convicción combinada con paciencia.

Entre sus treinta y seis participaciones—35 acciones individuales más un fondo cotizado—la gran mayoría se han mantenido durante al menos un año, y varias ya superan la década. Esto no es obstinación; es una estrategia basada en datos. La investigación de Bespoke Investment Group muestra que desde que comenzó la Gran Depresión en septiembre de 1929, el mercado bajista promedio ha durado solo 9,5 meses. Ser un pesimista a largo plazo durante dislocaciones temporales ha costado más de lo que ha ahorrado históricamente.

Es importante destacar que Williams mantiene la convicción de que una burbuja de IA, incluso si se materializa, no devastará sus participaciones principales. Tomemos Meta Platforms (NASDAQ: META), su cuarta posición por capitalización de mercado. Aproximadamente el 98% de los ingresos de Meta provienen de la publicidad en Facebook, Instagram, WhatsApp y Threads. Aunque la compañía ha incorporado IA generativa en su infraestructura publicitaria, una posible corrección en IA no comprometería fundamentalmente su motor de ingresos.

Efectivo estratégico: el arte de vender selectivamente

Si Williams no está reorganizando agresivamente su cartera, ¿qué está haciendo? Está construyendo silenciosamente munición. Al recortar posiciones a largo plazo con ganancias desproporcionadas y cosechar pérdidas en participaciones que ya no encajan en su tesis, aumenta su efectivo y equivalentes. En lugar de estacionar esta liquidez en un rendimiento miserable del 0,01% en un bróker, la ha invertido en el iShares 0-3 Meses T-Bill ETF (NYSEMKT: SGOV), que ofrece rendimientos mucho más altos.

Esto refleja el manual de la América corporativa durante las recesiones: deshacerse de activos no esenciales para fortalecer el balance. Al vender participaciones que ya no se alinean con sus objetivos a largo plazo, Williams reduce las ganancias de capital del año en curso y se posiciona para aprovechar las ventas impulsadas por el pánico. La historia muestra que estas ventanas existen—simplemente no duran mucho.

Buscando gangas en un mercado sobrecalentado

Encontrar verdadero valor en el mercado actual es, admitidamente, como buscar una aguja en un pajar. Sin embargo, Williams ha permanecido oportunista. Durante la breve caída del mercado en abril tras los anuncios de aranceles del presidente Trump, abrió o aumentó en seis posiciones. Desde entonces, las compras han sido esporádicas—un reflejo de lo comprimidas que están las valoraciones.

Una incorporación destacada: PubMatic (NASDAQ: PUBM), una firma de tecnología publicitaria que enfrenta vientos en contra en la publicidad programática de un cliente importante. A pesar de la turbulencia a corto plazo, la compañía mantiene flujo de caja operativo positivo y está perfectamente posicionada para el auge de la publicidad digital en TV conectada. Es el tipo de oportunidad poco popular y pasada por alto que el capital paciente recompensa.

De manera similar, Williams amplió su participación en Goodyear Tire & Rubber (NASDAQ: GT). El proveedor automotriz está en medio de una transformación: deshacerse de activos no esenciales, reducir deuda y concentrarse en operaciones de neumáticos y servicios de mayor margen. No ganará concursos de crecimiento, pero, como una empresa cíclica con fundamentos razonables que cotiza a múltiplos históricamente deprimidos, merece consideración.

El ingreso como lastre: la ventaja del dividendo

Quizás la estrategia más subestimada en mercados caros sea inclinarse hacia acciones que pagan dividendos. La investigación de Hartford Funds, que abarca desde 1973 hasta 2024, revela que las empresas que pagan dividendos han más que duplicado los retornos anualizados de las que no lo hacen. Más allá de los retornos, las acciones de ingreso muestran menor volatilidad que sus pares sin dividendos y que el S&P 500 en general.

En su cartera de 36 valores, 18 ahora generan dividendos. Un ejemplo destacado: Sirius XM Holdings (NASDAQ: SIRI), el operador de radio satelital que Williams añadió durante la debilidad a principios de año. Aunque el crecimiento ha decepcionado, la rentabilidad sigue siendo sólida, y el rendimiento por dividendo ahora supera el 5%. Como monopolio legal en radio satelital, los futuros aumentos en las tarifas de suscripción deberían compensar más que la reciente erosión de suscriptores.

En valoraciones máximas, las acciones de dividendos ofrecen un doble beneficio: ingresos recurrentes que amortiguan las oscilaciones del precio de las acciones, además de la evidencia estadística de que han superado a las no pagadoras en horizontes de varias décadas. No es sexy, pero funciona.

La conclusión: estrategia sobre emoción

Gestionar una cartera de siete cifras en un mercado históricamente caro requiere disciplina sobre emoción. Las estrategias empleadas por inversores experimentados como Sean Williams—mantener convicciones centrales, acumular efectivo, buscar oportunidades selectivas y apostar por los ingresos por dividendos—no son revolucionarias. Son enfoques probados en el tiempo adaptados a las condiciones actuales. En 2026, ese temperamento puede valer mucho más que la capacidad de predecir correctamente la próxima acción ganadora en IA.