La estrategia de arbitraje de BTC se debilita a medida que las acciones cotizan por debajo del valor del activo

Fuente: CryptoTale Título original: La arbitrabilidad de BTC de Strategy se debilita a medida que las acciones cotizan por debajo del valor del activo Enlace original: https://cryptotale.org/strategys-btc-arbitrage-weakens-as-shares-trade-below-asset-value/ La prima de riesgo de Strategy se desvanece a medida que las acciones caen más que las participaciones en Bitcoin

Strategy está entrando en una fase crítica mientras su estrategia de Bitcoin a largo plazo se ajusta a las nuevas condiciones del mercado. Las acciones de la empresa cayeron un 49,35% en 2025 y ahora cotizan por debajo del valor de mercado de sus participaciones en Bitcoin. Este cambio debilita la lógica de arbitraje que una vez respaldó las compras financiadas con acciones. La modificación llega mientras Strategy continúa ampliando sus participaciones e introduciendo nuevos instrumentos financieros.

La atención aumentó después de que el inversor veterano en valor Christopher Bloomstran criticara el enfoque de la empresa. En comentarios recientes, Bloomstran afirmó que el modelo de financiación de Strategy se ha vuelto matemáticamente desfavorable. Se centró en la relación entre la capitalización de mercado y los activos en Bitcoin. Sus comentarios destacaron los riesgos de dilución asociados a la emisión actual de acciones.

La prima de riesgo de Strategy permitió compras de Bitcoin con valor añadido

En años anteriores, Strategy se benefició de una fuerte prima de valoración. Sus acciones cotizaban muy por encima del valor de Bitcoin en su balance. Esa diferencia permitía a la firma emitir acciones de manera eficiente. Los ingresos podían usarse para comprar Bitcoin sin reducir la exposición por acción.

Esa ventaja ha desaparecido. La capitalización de mercado de Strategy ahora representa aproximadamente el 82% del valor de mercado de sus participaciones en Bitcoin. Bajo estas condiciones, emitir nuevas acciones reduce el valor por acción. Bloomstran describió el resultado como una matemática desfavorable en lugar de un momento de mercado.

Los datos de rendimiento de las acciones subrayan el cambio. Las acciones de Strategy cayeron durante seis meses consecutivos en la segunda mitad de 2025. Se registraron pérdidas desde julio hasta diciembre. Esto marcó la primera secuencia de este tipo desde que la empresa adoptó Bitcoin como activo de tesorería en agosto de 2020.

Las caídas mensuales fueron pronunciadas. Las acciones cayeron un 16,78% en agosto y un 16,36% en octubre. En noviembre, una caída del 34,26%, seguida de una disminución adicional del 14,24% en diciembre. Estas pérdidas contribuyeron a la caída anual del 49,3%.

Los ciclos pasados mostraron un patrón diferente. Las grandes caídas a menudo eran seguidas por fuertes rebotes. Durante la caída del mercado en 2022, se vieron rallies de más del 40% en cuestión de meses. La ausencia de recuperaciones similares a finales de 2025 sugiere una fase de reevaluación más prolongada.

A pesar del rendimiento más débil en acciones, Strategy continuó acumulando Bitcoin. El 29 de diciembre, la empresa anunció la compra de 1.229 BTC. La transacción costó aproximadamente 108,8 millones de dólares. El precio implícito fue de alrededor de 88.568 dólares por Bitcoin.

Strategy amplía sus participaciones en Bitcoin mientras añade un dividendo del 11%

Las participaciones totales siguen siendo sustanciales. A finales de diciembre, Strategy reportó poseer 672.497 BTC. La empresa afirmó que los activos fueron adquiridos por unos 50,44 mil millones de dólares. No se ha anunciado públicamente ningún cambio en la política de acumulación.

Al mismo tiempo, Strategy introdujo un nuevo instrumento de dividendo. El valor ofrece un rendimiento del 11%. El instrumento está programado para su emisión en enero de 2026. La medida inmediatamente atrajo la atención de inversores enfocados en valor.

Los críticos argumentan que el dividendo altera el perfil financiero de la empresa. Un pago de alto rendimiento aumenta las obligaciones fijas mientras las acciones cotizan por debajo del valor del activo. Bloomstran dijo que esta combinación refleja una gestión defensiva del balance. Cuestionó si la medida apoya la creación de valor a largo plazo.

El momento del dividendo también ha generado preocupaciones. La emisión de un instrumento con un rendimiento del 11% junto con el riesgo de dilución en curso cambia la dinámica de la estructura de capital. Los analistas describen el enfoque como ingeniería financiera.

La prima de riesgo de las acciones que una vez respaldó la acumulación se ha reducido. Las compras continuas de Bitcoin aumentan la exposición sin el mismo beneficio de financiación. Los inversores están atentos a cómo responde la dirección.

Strategy no ha detenido las compras ni reducido las participaciones. Las declaraciones públicas siguen enfatizando la convicción a largo plazo en Bitcoin. No se han divulgado revisiones en la política de tesorería.

Las condiciones del mercado, sin embargo, difieren de ciclos anteriores. Los inversores en acciones están poniendo mayor énfasis en la mecánica del balance. Con la prima desaparecida, la eficiencia del financiamiento tiene más peso.

Por ahora, Strategy mantiene su compromiso con su enfoque. El rendimiento de las acciones, el ritmo de acumulación y los nuevos instrumentos avanzan en paralelo. El resultado influirá en cómo el mercado percibe los balances corporativos liderados por Bitcoin en el futuro.