Pronóstico de EUR/USD y Euro a CAD para 2026: recortes de la Fed, inacción del BCE y qué esperar a continuación

El mayor interrogante del mercado de divisas en 2026 no es si los bancos centrales se moverán—es cuáles lo harán, y qué tan agresivamente. La Reserva Federal ya ha recortado tres veces en 2025 y señala más flexibilización por delante. Mientras tanto, el BCE permanece en modo de pausa. Esta divergencia será el principal impulsor de la trayectoria del EUR/USD, con posibles efectos de contagio en la previsión del euro frente al CAD y en las dinámicas más amplias de divisas.

El motor de flexibilización de la Fed está en marcha, y 2026 podría ver más

La Reserva Federal de EE. UU. cerró 2025 con tres recortes de tasas—superando su guía previa de dos. Después de mantener estable en 4.5% durante la primera mitad (parcialmente debido a preocupaciones por la inflación por tarifas), la Fed cambió de rumbo en septiembre, realizando una reducción de 25 puntos básicos ese mes, seguida de dos movimientos adicionales en octubre y diciembre. El rango objetivo de fondos federales ahora se sitúa en 3.5%–3.75%.

La dimensión política añade una capa adicional de intriga. El mandato de Jerome Powell expira en mayo de 2026, y el consenso del mercado sugiere que no será reelegido. Trump ha criticado abiertamente a Powell por ser demasiado cauteloso en las reducciones de tasas y ha señalado que su sucesor seguiría un camino más dovish. La administración entrante parece centrada en seleccionar un presidente de la Fed alineado con una flexibilización más rápida.

Las principales instituciones financieras coinciden en la probabilidad de más recortes. Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Wells Fargo, Nomura y Barclays proyectan todos dos recortes en 2026, acercando el rango de fondos federales a 3.00%–3.25%. El economista jefe de Moody’s, Mark Zandi, comparte esta visión, aunque la enmarca de manera diferente: no porque el crecimiento de EE. UU. esté en auge, sino porque la economía se encuentra en un delicado “equilibrio precario”. En tales condiciones, los recortes de tasas se vuelven un apoyo en lugar de un estímulo.

El patrón de mantenimiento del BCE: preocupaciones de crecimiento y inflación persistente

En contraste marcado, el Banco Central Europeo parece improbable que cambie significativamente su política en 2026. El BCE mantuvo los tres tipos clave sin cambios en diciembre, conservando la tasa de depósito en 2.00%, la tasa de refinanciamiento principal en 2.15% y la facilidad de préstamo marginal en 2.40%. Las declaraciones de la presidenta Christine Lagarde tras la reunión indicaron satisfacción con la postura actual, describiendo la política como estando en un “buen lugar”—el lenguaje del BCE para “sin prisa por actuar”.

La inflación presenta un panorama mixto que justifica la cautela del BCE. Los datos de Eurostat muestran una inflación del 2.2% interanual en noviembre, por encima del objetivo del 2.0% del BCE. Lo más preocupante es la composición: los precios de la energía han bajado, pero la inflación de servicios—el componente pegajoso que los bancos centrales monitorean de cerca—ha subido al 3.5%. Este es precisamente el tipo de presión de precios que hace difícil políticamente recortar tasas.

En cuanto al crecimiento, la expansión de la Eurozona sigue siendo tímida. Las proyecciones de otoño de la Comisión Europea estiman un crecimiento del PIB del 1.3% en 2025, bajando al 1.2% en 2026, y recuperándose solo modestamente hasta el 1.4% en 2027. Los datos del tercer trimestre mostraron una expansión trimestral del 0.2% para el bloque en su conjunto, con una distribución desigual: España y Francia registraron 0.6% y 0.5% respectivamente, mientras que Alemania e Italia se estancaron. La industria automotriz alemana—azotada por la transición a los vehículos eléctricos y las presiones en la cadena de suministro—ha visto caer su producción un 5%.

La política comercial añade otra resistencia. El marco de tarifas recíprocas de la administración Trump ha elevado la perspectiva de tarifas del 10%–20% sobre bienes de la UE. Las estimaciones iniciales sugieren que las exportaciones de la UE a EE. UU. podrían disminuir un 3%, con los automóviles y productos químicos soportando la mayor parte del impacto. Este shock en la demanda externa podría intensificar las preocupaciones de crecimiento si se materializa.

El consenso del mercado, reflejado en una encuesta de Reuters, espera que el BCE mantenga las tasas durante 2026 y hasta 2027, aunque la confianza fluctúa significativamente más allá de ese período. Economistas como Christian Kopf (Union Investment) no prevén movimientos a corto plazo; si algo cambia, sería más probable a finales de 2026 o principios de 2027, y una subida en lugar de un recorte sería la dirección presunta si las condiciones lo justifican.

La brecha de tasas se amplía: qué hará el EUR/USD a continuación

La perspectiva del EUR/USD depende de un mecanismo simple: a medida que la Fed recorta y el BCE mantiene, la diferencia de rendimiento entre EE. UU. y Europa se estrecha. Históricamente, una brecha de tasas que se reduce ha apoyado al euro. Pero los mercados de divisas negocian narrativas tanto como números, y la razón por qué se mueve la brecha importa tanto como la magnitud.

Dos escenarios dominan el debate:

Escenario 1 – Europa se mantiene firme: Si el crecimiento de la Eurozona se mantiene por encima del 1.3% y la inflación aumenta gradualmente, el BCE probablemente mantenga su postura actual. La Fed continúa recortando en 2026. La brecha de rendimiento se estrecha, apoyando al euro. Bajo este escenario, el EUR/USD podría superar 1.20.

Escenario 2 – Europa tropieza: Si el crecimiento de la Eurozona decepciona (bajando por debajo del 1.3%), y los shocks externos (tarifas, fricciones comerciales) intensifican la desaceleración, el BCE podría sentirse obligado a flexibilizar la política para apoyar la actividad. Esto invertiría la dinámica: en lugar de un estrechamiento de la brecha que respalda al euro, verías recortes directos del BCE que lo debilitan. En este caso, el EUR/USD probablemente retrocedería hacia el soporte en 1.13, con 1.10 como un posible objetivo bajista si la caída se acelera.

Las principales instituciones ofrecen pronósticos divergentes, reflejando diferentes supuestos:

Visión bajista de Citi: Citi proyecta que el EUR/USD caerá a 1.10 en 2026, prediciendo un fondo en el tercer trimestre cerca de ese nivel—aproximadamente un 6% de caída desde los niveles actuales de 1.1650. La tesis: el recuperación del crecimiento en EE. UU. y que la Fed recorte menos de lo que actualmente descuentan los mercados, prolongando el período de fortaleza relativa del dólar.

Visión alcista de UBS: UBS Global Wealth Management (a través de EMEA CIO Themis Themistocleous) adopta la posición inversa. Si el BCE se mantiene sin cambios mientras la Fed recorta sustancialmente, la brecha de rendimiento efectivamente se estrecha, y eso apoya la apreciación del euro. UBS espera que el EUR/USD suba hacia 1.20 a mediados de 2026.

Implicaciones para la previsión del euro frente al CAD y las dinámicas más amplias de divisas

La trayectoria del EUR/USD afectará a pares de divisas, incluido el euro frente al CAD. El dólar canadiense, como moneda vinculada a las materias primas, sigue siendo sensible al sentimiento de riesgo y a las expectativas de crecimiento en EE. UU. Un euro más fuerte (en el escenario de 1.20) probablemente acompañaría una mayor apetencia por el riesgo, debilitando potencialmente al dólar canadiense. Por el contrario, un euro más débil (en el escenario de 1.10) suele surgir durante periodos de aversión al riesgo, cuando refugios seguros como el dólar canadiense pueden beneficiarse.

En 2026, la previsión del euro frente al CAD dependerá en parte de cómo se comporte el EUR/USD, pero también de los datos económicos canadienses y del camino de política del Banco de Canadá. Si el BoC también recorta mientras el BCE mantiene, el diferencial de carry positivo podría apoyar al dólar canadiense en relación con el euro, empujando al par euro/cad a la baja. Si el crecimiento sorprende al alza, reduciendo las expectativas de flexibilización de ambos bancos centrales, el par podría estabilizarse o subir.

La conclusión

La trayectoria del euro en 2026 es fundamentalmente una apuesta a dos cosas: si el crecimiento europeo será lo suficientemente resistente para mantener al BCE en la inacción, y si el camino de flexibilización de la Fed coincide con las expectativas del mercado. La diferencia de tasas proporciona el marco mecánico, pero lo que hay debajo importa más. Si la narrativa es “recortes de la Fed + pausa del BCE + Europa se arrastra”, el EUR/USD tiene margen para apreciarse hacia y más allá de 1.20. Si los titulares dominan “choques comerciales + decepción en crecimiento + pivote del BCE hacia la flexibilización”, entonces 1.13 y 1.10 dejan de ser escenarios peores y pasan a ser casos base.