EUR/USD en 2026: Lo que realmente te dice la diferencia de tasas sobre el camino a seguir del euro

La previsión del euro se basa en una divergencia sencilla: mientras la Reserva Federal está recortando tasas y mostrando signos de mayor flexibilización hasta 2026, el BCE permanece en modo de mantenimiento. Esa brecha—y cómo evoluciona—determinará si el euro se fortalece hacia 1.20 o retrocede hacia 1.13 (o más). La pregunta que enfrentan los traders no es solo sobre números, sino sobre qué banco central parpadea primero y si la economía europea puede mantener el ritmo.

Los Dos Escenarios Que Importan para EUR/USD

Imagina esto: si el crecimiento de la Eurozona se mantiene resistente y la inflación se acerca lentamente al objetivo del 2% del BCE, los diferenciales de tasas podrían favorecer al euro. Ese escenario lleva al EUR/USD más alto, probando 1.20 y más allá. Pero invierte la situación—si el crecimiento decepciona y el BCE cambia a una postura dovish para impulsar la actividad—y el euro se retrae. La zona de 1.13 se vuelve un objetivo realista, con 1.10 no fuera de alcance.

El escenario base de Citi es más bajista: modelan una subida del dólar hasta 1.10 para el tercer trimestre de 2026, asumiendo que el crecimiento en EE. UU. se reaccelera mientras la Fed recorta menos agresivamente de lo que espera el consenso. Eso representa aproximadamente un movimiento del 6% desde los niveles actuales. UBS, por su parte, adopta una postura opuesta—si los diferenciales de tasas se estrechan debido a la paciencia del BCE y a recortes de la Fed, la brecha de rendimiento se ajusta de manera que respalde al euro, potencialmente llevando al EUR/USD a 1.20 a mitad de año.

El verdadero motor no es abstracto; es la brecha de tasas y la historia que hay detrás.

Crecimiento de la Eurozona: Lento pero Sobreviviente

La economía de la Eurozona se mueve, solo que no rápido. Las proyecciones de otoño de la Comisión Europea muestran un crecimiento esperado del 1.3% en 2025 y del 1.2% en 2026—una ligera rebaja respecto a estimaciones anteriores que insinúan un impulso más suave por delante. Pero “lento” no es “colapso”. Los datos del tercer trimestre mostraron un crecimiento del 0.2% a nivel del bloque, con Francia (0.5%) y España (0.6%) superando a Alemania e Italia (sin cambios).

Los desafíos de crecimiento de Europa son más profundos que la debilidad cíclica. El sector automotriz alemán, presionado por la transición a vehículos eléctricos y fricciones en la cadena de suministro, vio caer su producción un 5%. La subinversión en innovación deja a partes de Europa rezagadas respecto a EE. UU. y China en tecnología. Añade las crecientes tensiones comerciales—la retórica arancelaria de la administración Trump ha elevado el espectro de tarifas del 10-20% sobre bienes de la UE—y las economías dependientes de exportaciones enfrentan vientos en contra reales. Se pronostica que las exportaciones de la UE a EE. UU. caigan un 3%, con automóviles y productos químicos soportando la mayor parte del impacto.

La previsión del euro depende en parte de si Europa puede absorber estos shocks sin que una desaceleración significativa se profundice en 2026. Por ahora, la línea base es “superar la situación”, no una crisis.

Por qué la Inflación mantiene al BCE en Pausa

Aquí está la razón por la que el BCE no se apresura a recortar: la inflación se está moviendo en la dirección equivocada. Los datos de Eurostat mostraron una inflación en la Eurozona del 2.2% interanual en noviembre, superando ligeramente el ancla a medio plazo del 2% del BCE. Los precios de la energía han bajado (un 0.5%), pero la inflación de servicios—la pegajosa y impulsada por salarios—se aceleró al 3.5% desde el 3.4% mes a mes.

Eso es exactamente lo que los bancos centrales no quieren ver re-accelerar. La inflación de servicios es difícil de revertir sin destrucción de demanda, y el BCE lo sabe. Tras la reunión del 18 de diciembre, Christine Lagarde reforzó el mensaje de mantener la postura, calificando la política como “en un buen lugar”. La tasa de depósito se mantiene en 2.00%, la tasa de refinanciamiento principal en 2.15%, y la facilidad de préstamo marginal en 2.40%. La mayoría de los economistas, según encuestas de Reuters, esperan que el BCE mantenga las tasas sin cambios hasta 2026 y 2027. La barrera para actuar en cualquier dirección sigue siendo alta.

Observadores externos como la economista jefe de BNP Paribas, Isabelle Mateos y Lago, enfatizan que esta pausa no es pasiva—es deliberada. El BCE tiene margen para esperar porque la inflación no ha colapsado definitivamente y el crecimiento, aunque débil, no está colapsando.

La Reserva Federal: Tres recortes en 2025, más probables en 2026

La Fed realizó tres recortes en 2025—septiembre, octubre y diciembre—bajando el rango de fondos federales a 3.5%-3.75%. Eso superó la proyección de diciembre de 2024 de dos recortes. En marzo hubo una pausa por preocupaciones arancelarias, pero la desaceleración de la inflación y la debilidad del mercado laboral en la segunda mitad reabrieron la puerta.

De cara a 2026, el consenso entre los principales bancos es amplio: Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Wells Fargo, Nomura y Barclays esperan los dos recortes, llevando las tasas a la zona del 3.00%-3.25%. Goldman pronostica movimientos en marzo y junio; Nomura los sitúa en junio y septiembre.

La política añade un comodín. El mandato de Jerome Powell termina en mayo de 2026, y no se espera que permanezca. Trump ha criticado a Powell por mover las tasas demasiado lentamente y ha insinuado que su sucesor impulsará un alivio más rápido. Ese trasfondo político—junto con el proceso de selección del próximo presidente—aumenta la posibilidad de que la política de la Fed sea más dovish de lo que actualmente valoran los mercados.

Mark Zandi, de Moody’s, argumenta que los recortes de 2026 no provendrán de una economía en auge; más bien, reflejarán los esfuerzos del banco central por mantener un “equilibrio delicado”. En otras palabras, la Fed puede recortar porque el crecimiento es frágil, no robusto.

De qué realmente depende la negociación del EUR/USD

La previsión del euro para 2026 es fundamentalmente una apuesta por dos caminos divergentes: paciencia del BCE frente a flexibilidad de la Fed. Los diferenciales de tasas importan, pero los mercados negocian tanto el por qué como los números.

Si la Eurozona muestra resistencia por encima del 1.3% de crecimiento y la inflación sube lentamente, el BCE mantiene y el EUR/USD explora por encima de 1.20. Por el contrario, si el crecimiento tropieza y el BCE pivotea hacia recortes, el rebote del euro en 2025 se interrumpe y 1.13 se convierte en un imán—posiblemente más bajo.

La previsión del euro depende de esa tensión. Qué escenario se materialice dependerá de si los vientos en contra estructurales de Europa resultan ser transitorios o transformadores, si los shocks comerciales se aceleran y, en última instancia, si los bancos centrales mantienen su rumbo o se adaptan a las nuevas realidades económicas en 2026.