La situación del mercado de la plata ha estado en auge recientemente. La ganancia diaria se acerca al 8%, incluso la Bolsa de Chicago no puede quedarse atrás, y en dos semanas ha aumentado dos veces el margen de garantía para los futuros, llevando el margen inicial del contrato de marzo de 2026 a 25,000 dólares. Pero por mucho que aumenten las apuestas, no pueden detener esta ola de entusiasmo, lo que demuestra lo loca que está la mercado.

La cuestión central en realidad es muy simple: oferta y demanda insatisfechas. Más del 70% de la plata a nivel mundial no se extrae de forma independiente, sino que se obtiene como subproducto en minas de cobre, plomo y zinc. En teoría, un aumento en los precios debería estimular la reextracción de minerales residuales (el principal coste es la electricidad), pero en la práctica, el ciclo de producción de las minas es muy largo, y la producción principal está restringida, por lo que la elasticidad de la oferta real es lamentablemente baja.

Aún más duro es el aspecto político. A partir del 1 de enero de 2026, se intensificará el control de exportación de plata, y solo 44 empresas cumplen con las regulaciones para exportar. La oferta global se reducirá de repente, y las reservas en Estados Unidos, uno de los principales demandantes, ya están en emergencia.

También hay otros impulsos. La demanda de plata en sectores como la energía fotovoltaica, IA y vehículos de nueva energía explotó repentinamente, y se espera que la brecha global pueda expandirse hasta 8,000 toneladas. Además, la reducción en la participación del dólar y el aumento en las expectativas de recortes de tasas de interés fortalecen el escenario. La plata tiene tanto atributos industriales como monetarios, y la combinación de ambos ventajas. A corto plazo, la escasez física y el apoyo político son lo suficientemente sólidos, incluso si las regulaciones se endurecen, el precio de la plata probablemente podrá mantenerse. Sin embargo, hay que tener cuidado con las posiciones apalancadas, ya que en un entorno de alta volatilidad, el riesgo de liquidaciones forzadas es considerable.