#RWA代币化业务 La discusión sobre la tokenización de RWA ha estado muy activa últimamente, pero después de leer muchos análisis, entendí un punto clave: la tokenización que hace DTCC no consiste en poner las acciones en la cadena, sino en digitalizar los "certificados de derechos". Estos dos conceptos son muy diferentes.

El modelo de DTCC simplemente optimiza el sistema existente: las acciones siguen siendo registradas a nombre de Cede & Co., solo que los registros de derechos se trasladan de un libro mayor propietario a la blockchain, mejorando la eficiencia de liquidación y reduciendo los costos de conciliación. La ventaja es que es estable y escalable, pero en esencia sigue siendo una estructura de múltiples intermediarios, y los inversores no obtienen la propiedad directa real.

El modelo de propiedad directa es otra historia: las acciones están registradas directamente a tu nombre, convirtiéndote en un accionista real. Esto permite la autogestión, la composabilidad en la cadena, el apalancamiento en DeFi y otras capacidades innovadoras. Los accionistas de Galaxy Digital ya están usando Superstate para esto.

Lo interesante es que estos dos enfoques no son competencia, sino que sirven a diferentes necesidades. Los inversores institucionales valorarán la eficiencia operativa que trae la actualización de DTCC, mientras que quienes valoran la programabilidad y la autogestión optarán por la propiedad directa. El mayor beneficiado en realidad es el inversor mismo: finalmente tiene una opción, ya no tiene que heredar pasivamente un solo modelo.

A corto plazo, probablemente coexistirán, impulsando tanto la modernización de la infraestructura como la innovación en la propiedad. La fragmentación de la liquidez y el rediseño de los servicios de corretaje son desafíos reales, pero supongo que ese es el precio de la innovación.