La tercera reducción de tasas de interés por parte de la Reserva Federal en lo que va de año ha sido confirmada: la tasa de referencia se ha reducido en 25 puntos básicos hasta un rango del 3.50%-3.75%, cambiando la postura política hacia un crecimiento estable, pero el mercado no ha reaccionado en consecuencia.

La sinceridad de Powell en la conferencia de prensa provocó un impacto: los datos de empleo recientes podrían estar exagerando en 60,000 personas, la situación real sería más bien una pérdida mensual de 20,000 empleos. Esta advertencia oficial llena de puntos de interés los datos de empleo no agrícola que se publicarán en diciembre.

Las estadísticas de empleo, previamente contenidas por la paralización del gobierno, se están liberando en conjunto, mostrando una situación de "mezcla de caliente y frío". En noviembre, se añadieron 64,000 empleos, ligeramente por encima de las expectativas del mercado, pero la tasa de desempleo saltó al 4.6% — el nivel más alto desde septiembre de 2021; mirando hacia atrás, el empleo en octubre cayó en 105,000, y con las revisiones de los datos de agosto y septiembre, la desaceleración del empleo parece definitiva, y las apuestas de los inversores por una mayor reducción de tasas en 2026 también se han intensificado.

Al mismo tiempo, el índice de actividad empresarial en EE. UU. no es optimista. El PMI global de S&P cayó de 54.2 en noviembre a 53.0, alcanzando su nivel más bajo en casi seis meses. Los nuevos pedidos en manufactura y servicios están en contracción, especialmente los nuevos pedidos de bienes, que han caído por primera vez en un año — una señal clara de que la demanda de empleo en las empresas está frenando su expansión.

Lo que resulta aún más preocupante son las contradicciones internas en el mercado laboral. Hasta diciembre, los datos de solicitudes iniciales y continuas de subsidios por desempleo muestran una divergencia extraña. La semana del 20 de diciembre, las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo cayeron en dos semanas consecutivas a 214,000, pareciendo aliviar la presión de despidos a corto plazo, pero el número de personas que continúan recibiendo subsidios, que refleja la dificultad para encontrar trabajo, aumentó a 1,923,000, y la tasa de solicitudes continuas subió al 1.3%. El aumento semanal no ajustado en solicitudes continuas fue mucho mayor que la tendencia estacional. ¿Qué significa esta divergencia? El mercado laboral actual está atrapado en una estanflación de "pocos despidos y pocas contrataciones". Las señales de despidos en sectores como transporte, almacenamiento y manufactura ya empiezan a ser evidentes.