El impulso de apoyo de 70 mil millones de dólares de la RBI impulsa al rupia india al alza mientras el USD/INR rompe por debajo de 90

La intervención decisiva del Banco de la Reserva de la India ha provocado una fuerte reversión en el par de divisas USD/INR, que retrocedió más del 1% para situarse cerca del nivel de 90.00 en la mañana del miércoles. Este retroceso marca una corrección significativa respecto al pico reciente del par de 91.56, reflejando una acción agresiva del banco central en los mercados spot y de contratos a plazo no entregables (NDF). Se observó que las instituciones bancarias estatales ofrecían activamente suministros sustanciales de dólares estadounidenses—supuestamente coordinados por el RBI—señalando la determinación de las autoridades de estabilizar la moneda local. Esta intervención resulta oportuna, ya que la Rupia india ha sido la moneda con peor rendimiento en Asia, habiendo depreciado casi un 6.45% en lo que va de año, en medio de vientos en contra externos persistentes.

Por qué el RBI sintió la necesidad de actuar

La debilidad de la rupia proviene de una convergencia de desafíos estructurales. Los inversores de carteras extranjeros (FIIs) se han convertido en vendedores netos durante siete de los últimos once meses, reflejando una disminución en el apetito por las acciones indias. Solo en diciembre se registraron salidas de capital por valor de Rs. 23.455,75 crore—una suma sustancial que subraya la magnitud de la retirada de capital. Detrás de esta fuga de cartera está el estancamiento prolongado en las negociaciones comerciales entre Estados Unidos e India, que ha mermado el ánimo empresarial y creado incertidumbre en torno a la competitividad de las exportaciones.

La falta de un marco comercial finalizado también ha intensificado la demanda de dólares estadounidenses entre los importadores indios, aumentando la presión a la baja sobre la rupia. El gobernador del RBI, Sanjay Malhotra, reconoció recientemente este complejo escenario, señalando que el banco central está monitoreando cuidadosamente posibles repercusiones macroeconómicas. En declaraciones al Financial Times, Malhotra sugirió que una resolución del impasse comercial entre EE. UU. e India podría añadir hasta un 0.5% al crecimiento del PIB total de India, mientras advertía que las tasas de interés “permanecerán bajas por un período más largo” mientras el RBI equilibra las preocupaciones de crecimiento con los objetivos de inflación.

Rebotan el dólar globalmente a pesar de datos económicos suaves en EE. UU.

Mientras el RBI intervino para apoyar la rupia, el dólar estadounidense se recuperó en los mercados globales el miércoles, incluso cuando los datos económicos internos de EE. UU. mostraron un panorama más cauteloso. El índice del dólar (DXY) subió un 0.17% para cotizar cerca de 98.40, recuperándose de un mínimo de ocho semanas alcanzado el martes. Este rebote ocurrió a pesar de un informe combinado de Nóminas no agrícolas de octubre y noviembre que reveló una suavización en el mercado laboral: la tasa de desempleo subió hasta el 4.6%—el nivel más alto desde septiembre de 2021—mientras que la economía perdió 105,000 empleos en octubre antes de recuperar 64,000 en noviembre.

Más allá de las cifras de empleo, otros datos económicos complementarios reforzaron la sensación de moderación en el impulso. Las ventas minoristas de octubre permanecieron estables mes a mes, en contraste con las expectativas de un crecimiento del 0.1%, mientras que el Índice de Gestores de Compras compuesto para diciembre cayó a 53.0 desde 54.2 en noviembre, sugiriendo que el crecimiento de la actividad del sector privado se ha moderado. Los observadores del mercado minimizan la probabilidad de que estas cifras cambien significativamente las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal en enero de 2026, atribuyendo parte de la debilidad a distorsiones provocadas por el cierre del gobierno reciente. Ahora, la atención se centrará en la lectura del Índice de Precios al Consumidor de noviembre, que se publicará el jueves, y que los operadores analizarán en busca de pistas sobre la futura dirección de la política monetaria.

Configuración técnica que favorece una mayor consolidación

En el marco de tiempo diario, el USD/INR cotiza en 90.5370, manteniéndose por encima de la media móvil exponencial de 20 días (EMA), que actualmente se sitúa en 90.1278. El índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 59.23—por encima de la línea neutral de 50—lo que indica que el impulso positivo persiste a pesar de un retroceso respecto a las condiciones de sobrecompra registradas anteriormente en el rango de 70. Esta configuración sugiere que los alcistas mantienen cierta ventaja, aunque el indicador de impulso moderado indica que la reciente tendencia alcista se ha estirado un poco.

El soporte inicial se materializó en el nivel de la media móvil de 20, que se mantiene en 90.1278. Una defensa sostenida de esta media móvil preservaría la inclinación alcista y mantendría la posibilidad de mayores extensiones en la mesa. Existe un soporte más amplio entre 89.9556 y 89.8364—una zona que abarca el grupo de la media móvil de 20. La apertura de velas por debajo de esta banda en un cierre diario probablemente cambiaría la tendencia hacia una consolidación en rango o una corrección más profunda. Sin embargo, mientras los compradores mantengan ofertas por encima de esta banda de soporte, el camino permanece abierto para una mayor apreciación.

El contexto más amplio: ¿Qué impulsa la rupia?

La sensibilidad de la rupia india a las condiciones externas no puede subestimarse. Los precios del petróleo crudo—cruciales dado la dependencia de India en las importaciones de petróleo—la dinámica del tipo de cambio frente al dólar estadounidense (la moneda dominante para la liquidación del comercio internacional), y la magnitud de las entradas de capital extranjero ejercen una influencia profunda sobre la moneda. Más allá de las fuerzas del mercado, la intervención directa del RBI en los mercados de divisas y las decisiones de tasas de interés del banco central son anclas de política que configuran las trayectorias de la rupia.

La capacidad del RBI para gestionar el tipo de cambio mediante operaciones en el mercado de divisas apoya la facilitación del comercio y la estabilidad macroeconómica. Cuando el banco central aumenta las tasas de interés, los rendimientos más altos atraen flujos de carry trade internacionales—inversores que toman prestado en jurisdicciones de tasas bajas para desplegar capital en activos indios de mayor rendimiento—una dinámica que fortalece estructuralmente la moneda. Por otro lado, las presiones inflacionarias que superan a las de los pares regionales pesan negativamente, ya que erosionan la competitividad y llevan a las empresas a vender rupias para financiar compras en el extranjero.

La trayectoria a medio plazo de la rupia depende de desarrollos macroeconómicos más amplios: la trayectoria del crecimiento del PIB, la balanza comercial, las tasas de interés reales (tasas nominales ajustadas por inflación), y el entorno general de apetito por el riesgo. Un crecimiento robusto atrae inversión extranjera y apoya la demanda de rupias. Un saldo comercial menos adverso también beneficia a la moneda. Tasas reales más altas y un entorno global de riesgo positivo fomentan tanto las entradas de inversión extranjera directa como indirecta—ambos positivos para la rupia. Las próximas semanas pondrán a prueba si la intervención del RBI cataliza una recuperación sostenida o simplemente proporciona un respiro temporal en medio de vientos en contra estructurales en curso.