Si no se puede mover de manera líquida activos colaterales por billones de dólares, la tokenización no tiene un verdadero significado

Qué es la verdadera innovación

A principios de septiembre, Nasdaq solicitó a la SEC cambios regulatorios para permitir la negociación de acciones tokenizadas y productos cotizados en plataformas. A simple vista, esto parece marcar el momento en que la blockchain entra de lleno en el mercado de valores estadounidense. Sin embargo, para ser honestos, el núcleo de la historia no está allí.

La digitalización de los valores se completó hace décadas. Desde la creación de la Depository Trust Company (DTC) en 1973, los sistemas de registro electrónico reemplazaron los valores en papel. Lo mismo ocurrió en Londres con CREST, en Europa con Euroclear y en Japón con JASDEC. Hoy en día, los valores ya nacen digitales. La propiedad se rastrea, registra y liquida completamente dentro de una arquitectura centralizada.

Entonces, ¿cuál es el verdadero significado de la tokenización? No es simplemente un “cambio en el libro mayor”, sino un cambio fundamental en cómo se mueven los activos y cómo pueden reutilizarse de manera eficiente. ¿Pueden los activos colaterales moverse de manera más líquida, más rápida y más eficiente entre instituciones?—Eso es todo.

Qué ocurrirá en un mercado de 144 billones de dólares

Es importante entender el problema de escala. En 2024, el saldo del mercado global de bonos será de 145.1 billones de dólares. Solo en la emisión de bonos del gobierno a finales de septiembre, se emitieron aproximadamente 22.3 billones de dólares. Esto es ocho veces el valor de mercado total de las criptomonedas. En un mercado de tal tamaño, solo el “entusiasmo de los fanáticos de las criptomonedas” por la tecnología no cambiará nada.

Los bonos del gobierno, bonos corporativos, operaciones de repos y soluciones de margen son la base que sustenta la liquidez a corto plazo. Aquí lo que se requiere es “movimiento más rápido”, “activos colaterales reutilizables” y “eficiencia de capital”. Este caso de uso es lo que hace que la tokenización de productos financieros tradicionales sea una opción natural.

Las stablecoins están acelerando este cambio. Apoyadas principalmente en bonos del gobierno y en efectivo que genera rendimiento, ya funcionan como herramientas para que los bancos reduzcan costos de liquidación y aceleren transferencias. Un informe de EY predice que las stablecoins podrían representar del 5 al 10% de los pagos globales, con un valor que podría ir de 2.1 billones a 4.2 billones de dólares.

Además, la CFTC (Comisión de Comercio de Futuros de EE. UU.) está considerando reconocer las stablecoins como USDC y Tether como activos colaterales en el mercado de derivados estadounidense. Si esto se aprueba, las stablecoins se posicionarán como activos colaterales principales junto a los bonos del gobierno y bonos de alta calificación, y la infraestructura a gran escala comenzará a moverse de manera significativa.

De ahora a 2030: dos fases

En los próximos cinco años, se revelará si los activos colaterales tokenizados serán solo una moda o un verdadero cambio de juego.

Fase inicial hasta 2026: los bancos y gestoras de activos están ansiosos por probar bonos tokenizados y stablecoins en flujos de trabajo limitados. La liquidación con stablecoins comenzará a complementar, especialmente en el mercado de derivados. Los primeros adoptantes captarán una pequeña ineficiencia de capital, pero la tokenómica seguirá limitada a productos estandarizados y líquidos.

Fase de plena adopción hasta 2030: la situación puede cambiar drásticamente. Los bonos tokenizados, fondos y stablecoins se convertirán en los principales activos colaterales en toda la industria. Los bonos del gobierno y corporativos dominarán la liquidez y los mercados de recompra. La adopción total de stablecoins por parte de los bancos permitirá liquidaciones y flujos de activos colaterales más rápidos, más baratos y más transparentes.

¿Y qué será lo que realmente marcará la diferencia en ese momento? No será solo que las empresas dominen la tokenización, sino que tengan la capacidad de integrar, reutilizar y mover activos tokenizados junto con stablecoins y valores tradicionales. Quien construya la infraestructura será el ganador.

La eficiencia como requisito operativo

La razón por la que los entusiastas tecnológicos persiguen este tema hasta el extremo es que esto no es solo innovación, sino un “requisito operativo”.

Los traders y participantes del mercado necesitan mover colaterales de valores, bonos y stablecoins de manera fluida para gestionar eficientemente su capital. A medida que el mercado adopte cada vez más activos colaterales digitales, la verdadera maestría residirá en sistemas robustos—gestión de riesgos, financiamiento, conversión, movimiento y internalización de estos activos.

La eficiencia de capital ofrece algo más que facilidad operativa: proporciona libertad financiera, protege a las empresas de cambios bruscos del mercado y otorga flexibilidad en decisiones estratégicas. Cuando los recursos se despliegan de manera óptima, las empresas pueden ofrecer mejores precios, obtener márgenes más altos, fortalecer su posición en el mercado y superar a competidores con menor eficiencia en la asignación de capital.

Más allá del libro mayor

El cambio en las reglas de Nasdaq es un paso destacado en la evolución digital continua de los mercados financieros. Pero es solo el comienzo. La digitalización de los valores lleva décadas en marcha, y la tokenización por sí sola no aportará mucha innovación si no se combina con sistemas que permitan transformar, reutilizar y mover activos colaterales de manera más eficiente.

El futuro financiero no consiste solo en gestionar activos en un libro mayor blockchain. Se trata de hacer que esos activos sean intercambiables, interoperables y estratégicamente líquidos en todo el sistema financiero. Es muy probable que esta sea la próxima frontera de los mercados de capital—el lugar donde convergen tecnología, gestión de riesgos y excelencia operativa.

Ya sea en criptoactivos o no, la búsqueda de una fuerte eficiencia de capital es el corazón de toda institución financiera seria. Promueve la sostenibilidad a largo plazo, ayuda a navegar los ciclos del mercado y solidifica la verdadera competitividad.

El verdadero significado de la tokenonomía radica en liberar la liquidez, interoperabilidad y utilidad estratégica de los activos colaterales, haciendo posible esa eficiencia. Las instituciones que adopten tempranamente y conviertan los pilotos en prácticas cotidianas estarán mejor preparadas para navegar en un mercado de activos colaterales tokenizados en expansión durante la próxima década.