Tras muchos años en la industria de las criptomonedas, de manera habitual suelo deducir las señales de desarrollo del sector a partir de la correlación de diversos activos en los mercados macroeconómicos globales. ¿Habéis notado últimamente que los mercados de metales preciosos están en modo espectáculo, las acciones estadounidenses siguen un ritmo extraño y las altcoins en el mundo cripto están en completo silencio? A simple vista parecen tres cosas independientes, pero en realidad sus principales impulsores son solo dos líneas: liquidez e indicadores macroeconómicos. La demanda de plata, las compras de oro por parte de los bancos centrales y las tasas de interés reales, si se comprenden bien, permiten entender claramente la volatilidad de los activos en diferentes mercados. Hoy quiero analizar desde la perspectiva de un profesional cómo se desglosan estas lógicas.

El mercado de metales preciosos siempre ha sido un barómetro de la economía. Aunque el oro y la plata son ambos metales preciosos, debido a sus diferencias en características, son impulsados por fuerzas completamente distintas.

Primero, hablemos de la plata. La plata es un activo especial, con atributos tanto de mercancía como de activo financiero. Sus principales soportes de demanda son dos: joyería y aplicaciones industriales. En el sector de la joyería, la plata destaca por su precio asequible y su gran potencial de diseño, manteniendo una cuota estable en el mercado global de joyas. En los mercados emergentes, en los últimos años, la mejora en el nivel de consumo ha impulsado continuamente la demanda de joyas de plata; sin embargo, la verdadera fuerza motriz del crecimiento proviene de la demanda industrial. Desde la energía fotovoltaica y los productos electrónicos hasta los dispositivos médicos, la demanda industrial de plata sigue en aumento año tras año. Por eso, los fundamentos de la plata se sustentan en la interacción de estas dos demandas.

El oro, en cambio, funciona más como un activo financiero, y su precio está más influenciado por la actitud de los bancos centrales. La acumulación de oro por parte de los bancos centrales en todo el mundo refleja una preocupación por la confianza en la moneda fiduciaria. Cuando hay tensiones geopolíticas o una escasez de liquidez en el mercado, las compras de oro por parte de los bancos centrales se vuelven más frecuentes. Este consenso entre los bancos centrales, a su vez, proporciona un fuerte soporte al precio del oro.

Con esto, podemos entender por qué las altcoins están tan frías en estos momentos. En ciclos de contracción de la liquidez global, los fondos primero abandonan los activos de riesgo. Los metales preciosos, como activos de refugio, en cambio, atraen más capital. Solo cuando las tasas de interés reales bajan y las políticas de los bancos centrales cambian, la liquidez vuelve a fluir hacia las altcoins. Esa es la lógica subyacente en la asignación de activos entre diferentes mercados.