La barrera psicológica de 30 yuanes en el tipo de cambio del dólar estadounidense frente al dólar taiwanés se rompe en la batalla de defensa! Análisis profundo de la tendencia del tipo de cambio en 2025

El dólar taiwanés alcanza su mayor subida diaria en 40 años, con una volatilidad a corto plazo que supera las expectativas

A principios de mayo de este año, el mercado de cambio del dólar taiwanés frente al dólar estadounidense experimentó una rareza extrema. La volatilidad en un solo día superó los récords de las últimas décadas: el 2 de mayo, el tipo de cambio del dólar taiwanés frente al dólar subió un 5% en un solo día, reescribiendo el récord de mayor subida diaria en 40 años, cerrando en 31.064 yuanes, alcanzando un máximo en 15 meses. Inmediatamente después, el 5 de mayo, el dólar taiwanés continuó subiendo un 4.92%, rompiendo la barrera psicológica de los 30 yuanes durante la sesión, alcanzando un máximo de 29.59 yuanes.

Este movimiento en el tipo de cambio puede considerarse un evento de mercado de nivel histórico: en solo dos días de negociación, el dólar taiwanés acumuló una apreciación cercana al 10%, no solo rompiendo múltiples récords históricos, sino también generando el tercer volumen de negociación más alto en la historia del mercado de divisas. En comparación, otras monedas principales de Asia en ese período mostraron un comportamiento relativamente moderado: el dólar de Singapur subió un 1.41%, el yen un 1.5%, y el won un 3.8%. La subida explosiva del dólar taiwanés destaca en las monedas asiáticas, dejando al mercado realmente sorprendido.

Cabe destacar que, desde principios de año hasta el 2 de abril, antes de que el presidente de EE. UU., Trump, anunciara una política de aranceles recíprocos, el dólar taiwanés se encontraba en una situación de depreciación del 1%. Sin embargo, en menos de un mes, las expectativas del mercado dieron un giro dramático.

La estructura económica de Taiwán determina la sensibilidad del tipo de cambio, y el banco central enfrenta un dilema

Como economía orientada a las exportaciones, Taiwán tiene un peso en su PIB de hasta el 165% en inversión neta exterior, lo que hace que su economía sea especialmente sensible a las fluctuaciones del tipo de cambio. Cuando el dólar taiwanés experimenta una apreciación tan violenta, el gobierno se encuentra inmediatamente en un dilema de equilibrio.

Las altas autoridades del gobierno taiwanés respondieron rápidamente para calmar el mercado: el presidente Tsai Ing-wen emitió una declaración en cinco puntos, y el gobernador del banco central, Yang Chin-long, convocó una rueda de prensa para aclarar que el banco central no intervino en el mercado de divisas. Sin embargo, estas explicaciones generaron aún más dudas en el mercado.

El problema clave radica en que el plan de “equidad y reciprocidad” del gobierno de Trump ha incluido claramente la “intervención en el mercado de divisas” como un foco de revisión. En este contexto, los métodos tradicionales de intervención del banco central enfrentan restricciones sin precedentes: deben evitar que la apreciación excesiva del dólar taiwanés afecte las exportaciones, al mismo tiempo que evitan ser acusados por EE. UU. de manipulación de divisas. Este dilema es la raíz profunda de la fuerte volatilidad del dólar taiwanés.

Tres factores resonantes: interpretando los impulsores detrás del repentino aumento del dólar taiwanés

Primero: la llama de las expectativas encendida por la política arancelaria de Trump

El gobierno de Trump anunció que implementaría aranceles recíprocos con un retraso de 90 días, generando en el mercado dos expectativas poderosas: primero, que una ola de compras concentradas a nivel mundial impulsaría las exportaciones de Taiwán, que es un centro clave en la cadena de suministro global, beneficiándose a corto plazo; y segundo, que el FMI sorprendió al elevar las previsiones de crecimiento económico de Taiwán, junto con un rendimiento destacado en la bolsa de Taiwán. Estas noticias positivas atrajeron una entrada masiva de fondos extranjeros, convirtiéndose en el primer impulso fuerte que elevó el dólar taiwanés.

Segundo: la liberación concentrada de riesgos estructurales

Según un informe reciente de UBS, el aumento del 5% en un solo día del 2 de mayo superó el rango explicable por los indicadores económicos tradicionales. El informe revela un problema estructural importante: la industria de seguros de vida en Taiwán posee activos en el extranjero por valor de hasta 1.7 billones de dólares estadounidenses (principalmente bonos del gobierno de EE. UU.), pero carece de medidas de cobertura de divisas suficientes a largo plazo.

En el pasado, el banco central de Taiwán pudo contener eficazmente una apreciación significativa del dólar taiwanés, pero en el entorno internacional actual, se enfrenta al dilema mencionado anteriormente. Esto llevó a que las aseguradoras taiwanesas comenzaran a realizar operaciones de cobertura de divisas “pánico”, y las grandes operaciones de cobertura de divisas y arbitraje de financiamiento en dólares del dólar taiwanés en masa provocaron esta volatilidad. UBS advierte que, si la escala de cobertura de divisas vuelve a niveles de tendencia, podría generar una presión de venta de aproximadamente 100 mil millones de dólares en dólares estadounidenses, equivalente al 14% del PIB de Taiwán.

Tercero: rebote técnico por sobreventa

La experiencia histórica muestra que movimientos diarios de gran magnitud suelen originarse en posiciones contrarias extremadamente congestionadas en el mercado. Cuando estas posiciones se cierran en masa, se genera una espiral de apreciación auto-reforzada.

El espacio futuro del dólar frente al dólar taiwanés es limitado, 28 yuanes como soporte firme

El modelo de valoración indica que la apreciación ya está cerca del límite

Una referencia importante para evaluar la razonabilidad del tipo de cambio es el índice de tipo de cambio real efectivo (REER) elaborado por el Banco de Pagos Internacionales (BIS). Hasta finales de marzo, los datos muestran:

• El índice del dólar estadounidense está en torno a 113, claramente sobrevalorado
• El índice del dólar taiwanés se mantiene en unos 96, en una posición razonablemente subvalorada
• En comparación, el yen tiene un índice de aproximadamente 73, y el won coreano 89, mostrando una subvaloración más marcada en las monedas principales de exportación asiáticas

El modelo de valoración de UBS indica que el dólar taiwanés ha pasado de estar moderadamente subvalorado a un valor justo que supera en 2.7 desviaciones estándar. En otras palabras, según el modelo, el potencial de apreciación del dólar taiwanés es ya bastante limitado.

El comportamiento de las monedas regionales es básicamente sincronizado

Si extendemos el período de observación desde la volatilidad anómala del último mes hasta lo ocurrido desde principios de año, encontramos que la apreciación del dólar taiwanés es comparable a la de sus pares regionales:

• El dólar taiwanés subió un 8.74%
• El yen subió un 8.47%
• El won subió un 7.17%

Desde una perspectiva a más largo plazo, la tendencia del dólar taiwanés se mantiene en sincronía con el comportamiento general de las monedas asiáticas, y la rápida apreciación reciente es solo una parte de la rotación regional de monedas.

28 yuanes como línea de base consensuada en el mercado

La mayoría de los expertos considera que la probabilidad de que el dólar taiwanés alcance los 28 yuanes por dólar es muy baja. El consenso del mercado es que, cuando el índice de peso comercial del dólar taiwanés suba un 3% más (cercano al límite de tolerancia del banco central), este podría intensificar las intervenciones para suavizar la volatilidad del tipo de cambio. Aunque las expectativas de apreciación más fuertes en derivados de divisas en los próximos cinco años parecen optimistas, no rompen el consenso en torno a la barrera de los 28 yuanes.

Lecciones de la historia del tipo de cambio dólar estadounidense - dólar taiwanés en 30 años

Volatilidad relativamente moderada en la última década

Durante los diez años desde octubre de 2014 hasta octubre de 2024, el tipo de cambio del dólar taiwanés frente al dólar estadounidense osciló entre 27 y 34 yuanes, con una amplitud del 23%. En comparación con otras monedas globales, esto se considera una volatilidad relativamente baja. En contraste, la yen, considerada moneda de refugio, tuvo una oscilación del 50% en ese período (de 99 a 161), más del doble de la volatilidad del dólar taiwanés.

La tendencia del tipo de cambio está principalmente dominada por el ciclo de EE. UU.

Dado que las tasas de interés en Taiwán varían poco, las fluctuaciones del tipo de cambio están principalmente influenciadas por el ciclo de política monetaria de la Reserva Federal de EE. UU.

• 2015 a mediados de 2018: Crisis bursátil en China y crisis de deuda en Europa, EE. UU. desacelera la reducción cuantitativa y continúa con políticas de flexibilización cuantitativa, fortaleciendo al dólar taiwanés
• Después de 2018: EE. UU. inicia ciclo de aumento de tasas, con planes de mantener tasas altas y reducir su balance
• 2020: pandemia de COVID-19, la Fed amplía su balance de 4.5 a 9 billones de dólares, tasas a cero, y el dólar se deprecia significativamente, llevando al dólar taiwanés a 27 yuanes
• Desde 2022: EE. UU. con inflación descontrolada, inicia un ciclo acelerado de aumento de tasas, fortaleciendo al dólar, y el dólar taiwanés vuelve a rondar los 32
• Desde septiembre de 2024: la Fed termina el ciclo de altas tasas y comienza a reducirlas, llevando el tipo de cambio a unos 32 yuanes

El consenso del mercado en el equilibrio de la última década

Resumiendo las características de la volatilidad en los últimos diez años, se ha formado una “medida en la mente de la mayoría”: 30 yuanes. La mayoría de los inversores considera que un dólar por debajo de 30 yuanes es una buena compra, y por encima de 32 yuanes, una venta. Para inversiones en divisas a largo plazo, estos dos niveles pueden servir como puntos de referencia importantes.