#StrategyToIssueMorePerpetualPreferreds

Estrategia (Ticker: MSTR) no solo está emitiendo más acciones preferentes perpetuas — está rediseñando activamente su motor de capital para sostener una acumulación de Bitcoin a largo plazo a escala institucional.

1️⃣ Cambio en la estructura de capital — Por qué importa ahora mismo
La estrategia financia cada vez más las compras de BTC mediante valores preferentes en lugar de emisión de acciones comunes.
Resultados clave:
• Menor presión de dilución sobre las acciones comunes de MSTR
• Flujos de capital más predecibles
• Expansión de la base de inversores basada en rendimiento
• Mayor apalancamiento incorporado
Series preferentes como STRC cotizan cerca del par (~$100), lo cual es crucial.
Cuando las acciones preferentes cotizan cerca o por encima del par:
→ La empresa puede emitir de manera más eficiente a través de programas ATM
→ La liquidez se mantiene saludable
→ Los resets de rendimiento siguen siendo competitivos
Esto desbloquea capital escalable.

2️⃣ Posición en Bitcoin y contexto del mercado
A mediados de febrero de 2026:
• BTC cotiza aproximadamente en el rango medio de $60K
• Consolidándose tras máximos previos
• La volatilidad se comprimió en comparación con picos de ciclos anteriores
• Estructura del mercado: inestable, en rango
Las participaciones de la estrategia superan las 714,000 BTC.
A precios actuales:
• Valor total en BTC ≈ decenas de miles de millones
• Costo medio en medio de $70Ks

• Existe una caída no realizada durante retrocesos
• La tesis a largo plazo no ha cambiado
Esto crea un efecto de exposición apalancada:
Si BTC sube +10%
→ El valor neto de los activos se desplaza masivamente
Si BTC cae −10%
→ La volatilidad del patrimonio se amplifica de manera desproporcionada

3️⃣ Dinámicas de volumen y liquidez
A. Liquidez de acciones preferentes
STRC y otras series:
• Cotizan cerca del par
• Liquidez diaria moderada en comparación con las acciones comunes de MSTR
• Menor volatilidad que las acciones comunes
• Atraen fondos enfocados en rendimiento
Cuando el volumen en preferentes aumenta:
→ Señala apetito institucional
→ Expande la capacidad de emisión
→ Apoya futuras compras de BTC
B. Volumen de acciones comunes de MSTR
Acciones comunes de MSTR:
• Experimentan una volatilidad significativamente mayor
• Frecuentemente cotizan con prima o descuento respecto al NAV
• Los picos de volumen ocurren durante la volatilidad de BTC
• Muy impulsadas por el sentimiento
La expansión de preferentes reduce la presión sobre la emisión ATM de las acciones comunes — potencialmente estabilizando la dinámica de liquidez del patrimonio.

4️⃣ Modelo de sensibilidad porcentual (Desglose simple)
Debido a que la estrategia es efectivamente un vehículo apalancado en BTC:
Si BTC sube +15%:
• Las participaciones en BTC se aprecian masivamente
• El NAV se expande
• La acción suele reaccionar con una ganancia porcentual amplificada
Si BTC baja −15%:
• Las pérdidas no realizadas aumentan
• El mercado revaloriza el riesgo de apalancamiento
• La acción de MSTR típicamente cae más que el movimiento porcentual de BTC
Sin embargo, los titulares preferentes:
• Reciben rendimiento
• Experimentan mucha menos volatilidad
• Tienen prioridad sobre las acciones comunes
Esto crea un modelo de exposición de capital en capas.

5️⃣ Evaluación del riesgo de liquidez
Consideraciones importantes:
• Las obligaciones de dividendos preferentes deben ser atendidas
• El flujo de caja fuera de la apreciación de BTC es limitado
• Existen mecanismos de aplazamiento de dividendos en algunas estructuras, pero la acumulación acumulativa genera presión
La sostenibilidad de la liquidez depende de:
• Acceso a los mercados de capital
• Estabilidad o apreciación del precio de BTC
• Apetito de los inversores por instrumentos de rendimiento
Si la demanda de preferentes se mantiene fuerte → el ciclo de capital continúa.
Si la demanda de preferentes se debilita → la emisión se desacelera.

6️⃣ Dinámicas de choque de oferta
La estrategia ya controla un porcentaje significativo del suministro total de BTC.
La acumulación continua conduce a:
• Reducción del flotante líquido
• Mayor concentración en holdings a largo plazo
• Base de demanda estructural
• Reforzamiento de la narrativa en torno a la adopción corporativa
Con el tiempo, la acumulación persistente estrecha la oferta negociable — especialmente durante ciclos alcistas.

7️⃣ Factores de amplificación del riesgo
La estructura aumenta:
• El apalancamiento efectivo
• La sensibilidad a la volatilidad de BTC
• La dependencia del acceso a los mercados de capital
• El riesgo de percepción durante caídas
Sin embargo, la naturaleza perpetua elimina:
• Los picos de refinanciamiento
• Las paredes de vencimiento de bonos
• La presión por liquidación forzada de activos
Este es un modelo de riesgo basado en el tiempo — no uno a corto plazo.

8️⃣ Impacto en el mercado a corto plazo
Se espera:
• Picos de volatilidad durante rupturas de BTC
• Revaloración rápida de MSTR
• Aceleración de la emisión preferente durante los momentos de fortaleza
• Los traders de momentum impulsando movimientos porcentuales amplificados
En fases de consolidación:
• Las fluctuaciones en el descuento/prima del NAV se amplían
• El rendimiento preferente se vuelve más atractivo en relación con los activos de riesgo

9️⃣ Implicaciones estructurales a largo plazo
Si Bitcoin aprecia durante horizontes plurianuales:
• El apalancamiento de la estrategia se convierte en un amplificador de rendimiento
• El rendimiento preferente parece barato en relación con el crecimiento del activo
• Se amplían los diferenciales del modelo de tesorería corporativa
• La adopción institucional se profundiza
Si Bitcoin se estanca durante años:
• La carga de dividendos se acumula
• El mercado puede comprimir los múltiplos de valoración
• La volatilidad de las acciones aumenta
Todo vuelve a la trayectoria de BTC.

🔟 Visión estratégica final
La estrategia evoluciona hacia:
Una compañía híbrida de tenencia de Bitcoin
+
Un innovador en mercados de capital digitales
Está creando:
• Productos de exposición a BTC basados en rendimiento
• Financiamiento a largo plazo
• Menor presión de dilución
• Un motor escalable de acumulación de tesorería
Esto no es una apuesta especulativa.
Es una convicción estructurada.
Pero magnifica tanto las ganancias potenciales como las pérdidas.
La Pregunta Clave
¿Continúa Bitcoin apreciándose a largo plazo a una tasa que supere los costos de financiamiento perpetuo?
Si la respuesta es sí → este modelo se potencia de manera exponencial.
Si la respuesta es no → el apalancamiento y las obligaciones de dividendos aumentan la presión con el tiempo.