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La próxima parada del mercado de criptomonedas: de “impulsado por la fe” a “regreso al valor”

Bitcoin se ha desplomado desde su máximo de 126,000 dólares hasta cerca de 60,000 dólares, Ethereum ha caído por debajo de 2000 dólares, y el ánimo del mercado ha alcanzado su punto más bajo. Pero esta vez, la corrección es diferente a cualquier otra fase bajista anterior: estamos siendo testigos de la transformación más profunda del mercado de criptomonedas: de “impulsado por la fe” a “regreso al valor”.

Las narrativas antiguas están fallando

La narrativa del “oro digital” ha sido sacudida. En el último año, Bitcoin no ha mostrado un movimiento independiente, sino que ha estado altamente correlacionado con el índice Nasdaq. Ya no es un activo de refugio, sino otro tipo de activo de riesgo.

Las expectativas de un “mercado alcista institucional” también han fallado. Tras la aprobación del ETF de Bitcoin en físico, las instituciones efectivamente entraron, pero también comenzaron a vender. En los últimos meses, las salidas acumuladas del ETF de Bitcoin en EE. UU. han sido enormes, y las instituciones ya no son los “salvadores” que solo compran sin caer.

La regla de “la reducción a la mitad siempre sube” se ha roto. Después de la reducción a la mitad en 2024, Bitcoin no sube, sino que cae. La razón por la que las reglas históricas funcionan es porque hay suficientes creyentes. Cuando todos esperan que la reducción a la mitad provoque una subida rápida, esa regla se vuelve inválida antes de tiempo.

Nueva lógica en formación

El mercado está pasando de “contar historias” a “analizar datos”. Los inversores ya no se conforman con la visión del whitepaper; quieren ver usuarios reales, ingresos reales y valor real.

Los protocolos DeFi comienzan a repartir dividendos a los poseedores de tokens, Aave inyecta todos los ingresos de sus productos en la tesorería DAO; la capitalización total de las stablecoins está a punto de superar los 1 billón de dólares, convirtiéndose en una verdadera herramienta de pago; la tokenización de RWA supera los 17 mil millones de dólares, y gigantes tradicionales como JPMorgan y BlackRock están entrando en el mercado.

Estas son las verdaderas “valoraciones”: no las expectativas futuras, sino los resultados presentes.

El mercado está en proceso de limpieza, no en su fin

Los especuladores están saliendo, los constructores permanecen. El aumento en los saldos de las carteras en los exchanges indica que los minoristas están vendiendo; pero las direcciones de los inversores a largo plazo comienzan a aumentar sus participaciones, lo que indica que el dinero inteligente está acumulando.

Este es un proceso doloroso de limpieza, pero también un paso necesario hacia la madurez del mercado. Cuando se complete la reducción de apalancamiento, cuando los especuladores hayan salido, y cuando las narrativas ya no dominen los precios, quedará un mercado más saludable.

Conclusión

La próxima parada de las criptomonedas no es un súper ciclo, ni la caída a cero, sino un regreso al sentido común: los activos con demanda real permanecerán, los que no, serán olvidados.

Para los inversores, lo más peligroso no es la caída del mercado, sino juzgar el futuro con la lógica del pasado. $BTC ‌$ETH ‌

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Aviso legal: Este artículo no constituye un consejo de inversión.