Guerra y precios de activos: la ley estructural de 35 años (1990–2026)

—— La guerra cambia la volatilidad, la moneda determina la dirección
Durante los últimos 35 años, la humanidad ha experimentado:
Guerra del Golfo
Guerra de Afganistán
Guerra de Irak
Guerra de Libia
Crisis de Crimea
Guerra entre Rusia y Ucrania
Escalada del conflicto entre Israel y Palestina
Y la más reciente: acción militar de Estados Unidos contra Venezuela (2026-01-03, según informes de noticias internacionales abiertas)
La intuición dice que la mayoría: la guerra cambiará la tendencia del mercado.
Pero cuando colocamos en una misma línea de tiempo los gráficos completos históricos del S&P 500, petróleo y oro, aparece una verdad estructural completamente diferente:
La guerra casi nunca ha cambiado la tendencia en sí misma.
Lo que la guerra cambia es: la velocidad de la volatilidad. No: la dirección de la tendencia.
Primera parte: Mercado estadounidense — La guerra causa impacto, pero la tendencia sigue siendo determinada por el macro
Primero, veamos el gráfico completo del S&P 500 (1990–2026).
Verás un hecho contraintuitivo: en estos 35 años de muestra,
la guerra en sí nunca ha terminado una tendencia alcista.
Guerra del Golfo (17-01-1991)
Antes de la guerra: el mercado ya había experimentado una corrección.
Después de la guerra: se disipa la incertidumbre.
El mercado entra en un súper ciclo alcista en los 90. Subida superior al 400%.
La guerra no creó la tendencia alcista, pero terminó la fase de incertidumbre.
Guerra de Afganistán (07-10-2001)
Muchos piensan: la guerra provocó un colapso del mercado.
Pero la estructura real es: la burbuja de internet ya había estallado en 2000.
Cuando ocurrió la guerra: el mercado estaba en la fase final de un mercado bajista.
Luego: en el cuarto trimestre de 2002 a principios de 2003, el mercado completó la fase de suelo.
Guerra de Irak (20-03-2003)
Uno de los casos más clásicos. Cuando estalló la guerra: el mercado aún estaba en un alto nivel de incertidumbre.
Tras la guerra: se disipa la incertidumbre.
Todo 2003: el S&P 500 subió más del 30%.
Inició un ciclo alcista de 2003 a 2007.
Guerra de Libia (19-03-2011)
Cuando ocurrió la guerra: EE. UU. estaba en la fase de recuperación tras la crisis financiera.
La guerra causó oscilaciones a corto plazo, pero no cambió la tendencia de recuperación, el mercado siguió subiendo.
Guerra entre Rusia y Ucrania (24-02-2022)
Tras el estallido: el mercado estadounidense cayó a corto plazo, entrando en fase bajista en 2022.
Pero luego: en 2023, se recuperó gradualmente, y en 2024 alcanzó nuevos máximos históricos.
La guerra: no cambió la tendencia a largo plazo, solo alteró el ritmo de la volatilidad.
Evento en Venezuela (03-01-2026)
Cuando ocurrió la acción militar: el mercado estadounidense aún estaba en la estructura macro del ciclo existente.
El mercado no mostró reversión de tendencia, la estructura continuó.
Conclusión uno: en la muestra de validación de 1990 a 2026:
La guerra afecta la volatilidad, pero el ciclo macro determina la tendencia.
La guerra puede acelerar la tendencia, pero rara vez la crea en sí misma.
Segunda parte: Petróleo — La guerra afecta las expectativas, no determina la dirección a largo plazo
Veamos ahora el gráfico de estructura del WTI.
La regla es muy clara: los precios del petróleo suben generalmente durante la fase de expectativas de guerra, no después de que la guerra termina.
Guerra del Golfo
Antes de la guerra: aumento en el precio del petróleo.
Después de la guerra: comienza la fase de caída.
Guerra de Irak
Antes de la guerra: precios en aumento sostenido.
Después de la guerra: entra en una estructura de oscilación.
Guerra de Libia
Antes de la guerra: el precio del petróleo sube hasta un pico.
Después de la guerra: entra en un ciclo de caída a largo plazo.
Guerra entre Rusia y Ucrania
Antes de la guerra: el precio del petróleo sube hasta 130 dólares.
Tras la guerra: entra en una fase de oscilación y caída, regresando a una estructura impulsada por oferta y demanda.
Evento en Venezuela (2026)
Cuando ocurrió: el precio del petróleo no mostró un aumento estructural, sino que continuó con su ciclo de oferta y demanda.
Conclusión dos: El motor principal del precio del petróleo: son las expectativas de guerra; no la guerra en sí.
Tras la guerra: se disipa la incertidumbre, el precio del petróleo vuelve a estar determinado por oferta y demanda.
Tercera parte: Oro — Refugio a corto plazo, a largo plazo determinado por la moneda
El análisis del oro revela una regla aún más profunda: el oro a corto plazo se ve influenciado por la guerra, pero a largo plazo por el ciclo monetario. El factor clave en la fijación del precio del oro a largo plazo: es la tasa de interés real.
Y la tasa de interés real: está determinada por la política monetaria.
Guerra del Golfo
Oro: aumento como refugio a corto plazo.
Pero en ese momento, el oro todavía estaba en una estructura de mercado bajista a largo plazo: 1980–1999.
La guerra no cambió la tendencia a largo plazo.
Guerra de Irak
Oro: aumento a corto plazo.
Pero el verdadero aumento a largo plazo proviene de: ciclos de flexibilización monetaria global, no de la guerra en sí.
Guerra de Libia
Oro: volatilidad de refugio a corto plazo, luego vuelve a una estructura impulsada por la moneda.
Guerra entre Rusia y Ucrania
Oro: aumento a corto plazo.
Luego vuelve a la dominancia del ciclo monetario.
Superalza del oro 2023–2026, el motor principal: no es la guerra, sino:
Cambios en la tasa de interés real
Cambios en el ciclo del dólar
Cambios en la estructura de liquidez global
Conclusión tres:
La dirección a largo plazo del oro: está determinada por la moneda, no por la guerra.
Cuarta parte: La ley estructural unificada de las tres grandes clases de activos
Unificando los tres gráficos:
Se puede obtener una regla clara:
| Activo | Impacto de la guerra |
|--------|--------------------------------------------------|
| Mercado estadounidense | Impacto a corto plazo, tendencia a largo plazo determinada por el macro |
| Petróleo | Impulsado por expectativas de guerra, tras la guerra vuelve a oferta y demanda |
| Oro | Respuesta de refugio a corto plazo, a largo plazo determinado por ciclo monetario |
Quinta parte: Los tres variables clave que realmente determinan la tendencia de los activos
No son la guerra. Son: liquidez, tasas de interés, ciclo monetario.
La guerra: solo es un desencadenante, no el motor.
Sexta parte: El significado estructural del evento en Venezuela
Es un evento geopolítico extremo.
Pero las tres grandes clases de activos: no cambiaron su tendencia a largo plazo, lo que refuerza aún más que: incluso en conflictos importantes, no se puede determinar solo la estructura a largo plazo.
La ley estructural de 35 años solo tiene una frase:
La guerra cambia la velocidad de los precios, la moneda determina la dirección de los precios.