Cómo Ryan Cohen apostó fuerte por Bitcoin mientras construía el futuro de GameStop

La historia de la adquisición de Bitcoin de 500 millones de dólares por Ryan Cohen a mediados de 2025 no solo trata de asignación de criptomonedas, sino que es una clase magistral en reconocimiento de patrones de un emprendedor en serie. La misma estrategia que transformó a Chewy de una startup en un objetivo de adquisición por 3.350 millones de dólares, y que detuvo el colapso de GameStop, ahora posiciona a la tienda de videojuegos como uno de los mayores tenedores corporativos de Bitcoin en el mundo. Este movimiento revela la filosofía constante de Cohen: identificar activos pasados por alto, crear conexiones emocionales con los clientes (o en este caso, reserva de valor), y ejecutar con precisión.

Cuando la presentación ante la SEC de GameStop reveló discretamente la compra de 4.710 bitcoins el 28 de mayo de 2025, la mayoría de los observadores inicialmente no captaron su importancia. La compañía financió la compra de 513 millones de dólares mediante bonos convertibles en lugar de capital principal, una decisión deliberada que preservó más de 4 mil millones de dólares en reservas de efectivo. No fue una apuesta a todo o nada, sino una diversificación calculada. Como confirmó Cohen más tarde, en su característico tono sobrio: “Sí. Actualmente poseemos 4.710 Bitcoins.”

El patrón repetible: de suministros para mascotas a activos digitales

Mucho antes de apostar por Bitcoin, Ryan Cohen desarrolló una fórmula empresarial distintiva que resultó casi infalible. Nacido en Montreal en 1986 y criado en Florida, Cohen demostró instinto emprendedor a los 15 años, creando redes de referencia desde sitios de comercio electrónico. A los 16, ya había evolucionado hacia operaciones en línea más sofisticadas. Su padre Ted, que dirigía un negocio de importaciones, le enseñó la importancia de las relaciones a largo plazo sobre las transacciones puntuales.

Cuando Cohen fundó Chewy en 2011, evitó deliberadamente competir directamente con el dominio logístico de Amazon. En cambio, identificó un campo de batalla diferente: el apego emocional de los dueños de mascotas a sus animales. Chewy combinó la eficiencia operativa de Amazon con la cultura obsesiva por el cliente de Zappos. El resultado: tarjetas de felicitación escritas a mano, retratos personalizados de mascotas y flores enviadas cuando fallecían sus queridos animales—servicios costosos pero que generaban lealtad insustituible.

El camino no fue sencillo. Entre 2011 y 2013, Cohen se acercó a más de 100 firmas de capital de riesgo. La mayoría solo veía a un universitario que competía contra un gigante imbatible. El punto de inflexión llegó cuando Volition Capital aportó 15 millones de dólares en financiamiento de Serie A, permitiendo escalar sin perder la cultura. Para 2016, con inversiones de Belvedere y T. Rowe Price Group, los ingresos anuales de Chewy alcanzaron los 900 millones de dólares. La adquisición por PetSmart en 2018 por 3.350 millones de dólares convirtió a Cohen en millonario a los 31 años.

GameStop: aplicando el plan para la resurrección minorista

En 2018, en el pico de su carrera, Cohen tomó una decisión poco convencional: se apartó de Chewy para centrarse en la familia. Durante tres años, permaneció como inversor activo (poseía 1.55 millones de acciones de Apple, siendo uno de los mayores accionistas individuales) mientras construía una fundación familiar enfocada en educación y bienestar animal.

Luego, en septiembre de 2020, Cohen descubrió GameStop. Mientras los analistas de Wall Street veían un minorista en declive, Cohen identificó lo que otros pasaron por alto: una marca fuerte y una comunidad apasionada gestionada por personas que no entendían la psicología del cliente. A través de RC Ventures, adquirió casi el 10% de la compañía, convirtiéndose en su mayor accionista—una movida que desconcertó a los analistas tradicionales.

La recuperación siguió el esquema de Chewy. Cohen reemplazó toda la junta con talento de comercio electrónico de Amazon y Chewy. Recortó con dureza pero preservó todas las funciones centradas en el cliente. La transformación financiera fue dramática: tomó el control de una empresa con 5.100 millones de dólares en ingresos anuales pero más de 2.000 millones en pérdidas. En tres años, a pesar de una caída del 25% en ingresos por cierres de tiendas, GameStop logró por primera vez en su historia ser rentable. Los márgenes brutos aumentaron en 440 puntos básicos, transformando una pérdida anual de 215 millones en una ganancia de 131 millones.

Su estrategia de transformación digital posicionó a GameStop como un centro de coleccionables de juegos en línea en lugar de un minorista tradicional. La compañía experimentó con NFTs desde julio de 2022 (3,5 millones de dólares en volumen de transacciones en 48 horas), pero cuando el mercado de NFT colapsó, Cohen se adaptó. Las ventas cayeron de 77,4 millones en 2022 a 2,8 millones en 2023, llevando a GameStop a detener sus funciones de billetera cripto y comercio de NFT a principios de 2024.

En lugar de retirarse por completo de los activos digitales, Cohen reajustó su estrategia.

Bitcoin como reserva estratégica: la jugada madura en activos digitales

Para mayo de 2025, GameStop de Cohen había acumulado suficientes reservas de efectivo para explorar nuevas estrategias de cobertura. La compra de 4.710 bitcoins representó un enfoque más maduro hacia las tecnologías emergentes que la experimentación con NFTs. La tesis de inversión de Cohen era sencilla: Bitcoin actúa como protección contra la devaluación monetaria y el riesgo sistémico, con ventajas claras sobre coberturas tradicionales como el oro.

La portabilidad de Bitcoin permite transferencias globales instantáneas, mientras que el oro requiere logística costosa. La verificación en blockchain garantiza autenticidad al instante, frente a los desafíos de autenticación del oro. El almacenamiento es digital y seguro frente a los costos de seguro del oro. Lo más importante, la oferta de Bitcoin está matemáticamente limitada a 21 millones de monedas, mientras que la oferta de oro sigue siendo incierta debido a avances tecnológicos en su extracción.

La compra posicionó a GameStop como el 14º mayor tenedor corporativo de Bitcoin en el mundo. Sin embargo, Cohen mantuvo la opcionalidad: la financiación provino de bonos convertibles, no de capital principal. En junio de 2025, GameStop ejerció la opción de sobreasignación en su emisión de bonos, recaudando otros 450 millones de dólares y llevando los fondos totales de bonos convertibles a 2.700 millones, destinados a “fines corporativos generales y a invertir de acuerdo con la política de inversión de GameStop.”

Esta estructura de capital revela la filosofía de gestión de riesgos de Cohen. Bitcoin no es el negocio principal de GameStop; es una reserva estratégica. La compañía mantiene capacidad de maniobra para necesidades operativas mientras construye un escudo contra la incertidumbre económica global.

Capital paciente y visión a largo plazo

Lo que distingue el recorrido de Cohen en GameStop es la base de inversores minoristas que se niegan a vender. Estos “simios”, como se autodenominan, no operan en función de informes de ganancias o rebajas de analistas. Mantienen porque creen en la visión de Cohen. Este “capital paciente” es sumamente raro en los mercados públicos, permitiendo a los ejecutivos seguir estrategias plurianuales sin la presión de los informes trimestrales.

La estructura de compensación de Cohen refuerza esta alineación: su salario es cero, y su remuneración está completamente vinculada a los retornos para los accionistas. Solo prospera cuando los accionistas prosperan.

La compra de Bitcoin ejemplifica cómo Ryan Cohen opera en cada emprendimiento: identificar activos o mercados subestimados, construir ventajas competitivas sostenibles mediante cultura y comprensión del cliente, y ejecutar con asignación disciplinada de capital. Desde la salida de 3.350 millones de dólares de Chewy hasta la estabilización de GameStop y sus reservas de Bitcoin, el patrón se mantiene. La apuesta de Cohen no es por la especulación en criptomonedas, sino por mantener la opcionalidad mientras prepara a GameStop para un futuro económico incierto, tal como su estrategia original en Chewy buscaba ventaja competitiva en un nicho pasado por alto. El precio actual de Bitcoin, en 65.940 dólares, refleja un mercado que ha cambiado significativamente desde la compra de mediados de 2025, pero la tesis fundamental de Cohen sigue intacta: reservas estratégicas para empresas que se preparan para crear valor a largo plazo.