Schroders termina con la dinastía familiar mientras la adquisición de $10 mil millones de Nuveen redefine la gestión de activos en el Reino Unido

El mundo financiero presenció un cambio sísmico cuando la familia Schroder, que ha dirigido su firma de gestión de activos homónima durante más de dos siglos, finalmente entregó el control a la potencia de inversión estadounidense Nuveen. La transacción, valorada en 10 mil millones de libras esterlinas, culmina una dinastía histórica y marca un momento decisivo en el panorama de la City de Londres. Leonie Schroder, heredera multimillonaria y miembro de la junta, estuvo entre quienes supervisaron la salida de la familia de un negocio que ha definido las finanzas británicas durante generaciones.

Un punto de inflexión tras dos siglos de independencia

Solo semanas antes del anuncio, Richard Oldfield—quien asumió el cargo de director ejecutivo a finales de 2024—había asegurado públicamente que Schroders no estaba en venta. La familia Schroder, que controla el 44% de la firma, fue caracterizada como profundamente comprometida con el futuro de la compañía, y Oldfield expresó confianza en ejecutar su plan de transformación. Con aproximadamente doce accionistas familiares involucrados, se esperaba que la familia mantuviera participaciones significativas indefinidamente.

Sin embargo, todo cambió drásticamente en cuestión de días. Lo que parecía impensable se convirtió en realidad. La empresa reveló que había llegado a un acuerdo con Nuveen—un titán de las inversiones estadounidense—para ser adquirida, cerrando efectivamente el capítulo de la participación de la familia Schroder que se remonta a la fundación de la firma hace más de dos siglos. La rapidez de esta reversión sorprendió a muchos observadores.

Detrás de escena: cuando el Proyecto Pantheon se convirtió en realidad

La transformación comenzó cuando Nuveen se acercó a Schroders con una propuesta de adquisición apenas unas semanas antes. Bajo el nombre en clave “Proyecto Pantheon”, ambas partes entablaron negociaciones rápidas y confidenciales. Para mantener el secreto en un mercado conocido por filtraciones, Nuveen adoptó la designación interna “Zeus”, mientras que el equipo de Schroder operaba bajo “Aphrodite”—referencias clásicas diseñadas para mantener las discusiones en secreto.

Lazard, el renombrado banco de inversión, fue contratado para asesorar al Grupo de Accionistas Principales que representa los intereses de la familia. El consenso entre los miembros senior de la familia surgió solo recientemente, avanzando con sorprendente rapidez una vez que se generó impulso. Se espera que este acuerdo entregue aproximadamente 4.300 millones de libras a la familia, lo que probablemente marque su salida definitiva del negocio—una conclusión emotiva para una línea que ha estado junto a los Rothschild y Warburg como pilares de las finanzas británicas.

Precedente histórico: cuando Wall Street llamó por primera vez

Esta capitulación ante la supremacía financiera estadounidense tiene ecos en la historia. La familia Schroder ya había cedido a la gravedad de Wall Street en 2000, cuando Bruno Schroder y su cuñado George von Mallinckrodt vendieron la división de banca mercantil a Citigroup por 1.350 millones de libras, una decisión que reflejaba el desafío creciente de competir con la escala de las instituciones financieras estadounidenses.

Desde esa transacción, la presencia operativa de la familia se ha ido reduciendo paulatinamente. Philip Mallinckrodt, el último miembro familiar en ocupar un cargo ejecutivo, dejó la junta en 2020. Hoy, Leonie Schroder y Claire Fitzalan Howard—hija de George von Mallinckrodt—mantienen asientos en la junta, pero su participación en la gestión diaria es, en el mejor de los casos, periférica.

Por qué la consolidación se volvió inevitable

Al igual que hace dos décadas, Schroders ha tenido dificultades para igualar el poder competitivo de los rivales estadounidenses más grandes. La asociación con Nuveen, según Oldfield, proporciona la masa crítica necesaria para competir con los pesos pesados de Wall Street. Él explicó la estrategia: “Teníamos autonomía en nuestras decisiones. Sin embargo, al evaluar las capacidades de Nuveen, surgió la posibilidad de que esta alianza pudiera comprimir una década de avances en un período mucho más corto. En una industria que evoluciona y se consolida rápidamente, tal movimiento nos posiciona de manera competitiva. Sin esta asociación, nuestras opciones estratégicas estarían materialmente limitadas.”

Para los exejecutivos de la firma, las reacciones han sido decididamente complejas. Richard Buxton, quien pasó más de una década en roles senior en Schroders, recibió comunicaciones de excolegas que expresaban tristeza por la conclusión de esa era. Reflexionó que la retirada de la familia de las responsabilidades de gestión, junto con la prestigiosa marca de la compañía, hizo que una adquisición fuera casi inevitable. “La familia Schroder ya no funcionaba como gestión”, observó Buxton. “Lo que ha ocurrido parecía predestinado.”

Las presiones estructurales que enfrentan los gestores de activos británicos

Al igual que sus homólogos en el sector de inversión del Reino Unido, Schroders enfrentó crecientes vientos en contra estructurales. Entre ellos, el capital que se desplazaba hacia las acciones estadounidenses y el sector tecnológico desmesurado. Ben Williams, analista de Shore Capital, subrayó que las redenciones persistentes de fondos de acciones centrados en el Reino Unido han suprimido las valoraciones de los gestores de activos, convirtiéndolos en objetivos atractivos de adquisición.

Al mismo tiempo, el auge de las estrategias pasivas—fondos indexados de bajo costo y vehículos cotizados—ha erosionado implacablemente los márgenes de los gestores tradicionales. La entidad combinada gestionará aproximadamente 2.5 billones de dólares en activos, posicionándose junto a titanes de la industria como Capital Group, que administra cerca de 3 billones de dólares.

Desde la llegada de Oldfield, se han implementado iniciativas para mejorar la eficiencia operativa, incluyendo la disolución de la joint venture con Lloyds Bank y la retirada estratégica de mercados secundarios como Brasil e Indonesia. Aunque el precio de las acciones subió un 28% durante su mandato, persisten desafíos subyacentes. Un gestor de fondos competidor resumió el panorama: “Muchas de las principales franquicias de gestión de activos en el Reino Unido están valoradas por debajo de su valor intrínseco, lo que las hace objetivos atractivos tanto para empresas como para fondos de capital privado.”

El papel de los mercados privados en la estrategia

Una brecha notable ha sido la expansión relativamente lenta de Schroders en los mercados privados—donde los múltiplos de ingresos son elevados y el capital de los inversores se compromete durante décadas. La plataforma sofisticada de mercados privados de Nuveen aborda esta deficiencia de frente, con la operación fusionada gestionando aproximadamente 414 mil millones de dólares en activos privados. Esta especialización será clave para competir con pares globales.

La marca Schroders y la relevancia continua de Londres

A pesar de la adquisición, la marca Schroders persistirá bajo la gestión de Nuveen, y la sede en Londres seguirá siendo la oficina más grande del grupo en número de empleados. Las sinergias de eficiencia, contrariamente a los patrones habituales de fusiones y adquisiciones, no son el principal motor. En cambio, la expansión es la prioridad. William Huffman, director ejecutivo de Nuveen, fue explícito: “Las sinergias financieras son secundarias aquí. Nuestra prioridad es acelerar el crecimiento de ingresos y la penetración en el mercado.”

Al ser privada, Nuveen ha indicado que una posible salida a bolsa podría involucrar doble cotización, incluyendo la Bolsa de Londres, aunque no hay compromiso respecto a Londres como sede principal. Schroders así se une a una lista creciente de empresas británicas adquiridas por inversores estadounidenses, incluyendo la firma de ciberseguridad Darktrace y la industrial Dowlais.

Reflexiones sobre los mercados públicos y el futuro de Londres

Oldfield ha expresado anteriormente preocupaciones sobre la contracción de los mercados públicos de acciones del Reino Unido, destacando el papel instrumental que juegan las empresas cotizadas para garantizar la responsabilidad corporativa y los estándares de divulgación. Durante una conferencia sectorial reciente, enfatizó: “No podemos subestimar la importancia estructural de los mercados públicos sólidos—siguen siendo fundamentales para el funcionamiento de la sociedad.”

Sin embargo, Oldfield es enfático en que esta transacción no implica una disminución de la posición de Londres ni del Reino Unido. “Nuestra dedicación a Londres y a promover la inversión en toda la economía del Reino Unido permanece sin cambios,” reafirmó. “Quienes interpretan esto de otra manera han pasado por alto los elementos sustantivos de este acuerdo.”