Una explicación detallada de los puntos clave del trabajo Shadow 2026

Autor: Shadow Exchange

El protocolo Shadow ha estado en la plataforma Sonic durante más de un año. Durante este período, el protocolo ha generado ingresos por 26,52 millones de dólares (o 46,60 millones si se incluyen los rebases), mientras que los gastos por emisión de tokens han sido solo de 21,61 millones de dólares. Esto significa que las ganancias netas del protocolo Shadow son de 4,91 millones de dólares (o aproximadamente 25 millones si se consideran los rebases).

Lo más importante es que, aunque la actividad general en Sonic ha disminuido, Shadow ha mantenido beneficios netos en los últimos 180 días. En ese período, el protocolo generó 2,10 millones de dólares en ingresos, con una emisión de 1,50 millones, dejando una ganancia neta de 600,000 dólares.

Para 2026, nuestro enfoque es seguir desarrollándonos sobre esta base: concentrar la liquidez en las áreas más rentables, internalizar el mayor valor perdido por Shadow, eliminar el suministro ocioso y seguir construyendo $xSHADOW.

Nuevos enfoques

La generación de ingresos a través de la liquidez ha sido siempre el núcleo de las operaciones de Shadow. Las recompensas naturalmente fluyen hacia los pools de fondos que generan costos reales, y este mecanismo es uno de los pilares del protocolo.

Lo que ha cambiado ahora es nuestro foco. En los últimos meses, hemos dirigido más activamente los fondos hacia activos que puedan construir una liquidez más profunda y duradera, y que puedan mejorar la rentabilidad interna de arbitraje. Por ejemplo:

$WETH / $USDC

$WBTC / $USDC

$WBTC / $WETH

$S / $WETH

$S / $USSD

La importancia de estos pares va mucho más allá de la simple apariencia o del TVL. Tras analizar la estructura de múltiples mercados en diferentes blockchains, hemos llegado a una conclusión clara: la mayor parte del volumen de negociación de los activos principales proviene de arbitrajistas y market makers profesionales, responsables de mantener el equilibrio del mercado.

En algunas blockchains, esta actividad es muy intensa, casi natural. Pero en Sonic, no es así. Esto significa que hay más trabajo por hacer en el nivel de los DEX, y Shadow ha optado por invertir directamente en ello, en lugar de esperar que la liquidez y el volumen aparezcan por sí solos.

Esto crea un ciclo económico más claro:

• Liquidez suficiente atrae y soporta el flujo de fondos de arbitrajistas y market makers
• Este flujo genera tarifas y oportunidades MEV
• Los ingresos resultantes regresan a los participantes del protocolo

Al mismo tiempo, estamos reduciendo completamente las emisiones. $S / $USDC sigue siendo el pool de fondos más importante en el ecosistema, pero en el entorno actual, aumentar la liquidez para mejorar directamente la profundidad del mercado y la economía interna del arbitraje es una decisión inteligente.

Nuestro objetivo inicial era simple: por cada token $SHADOW emitido, el valor creado debe ser mayor que el costo. Desde el nacimiento de Shadow, ese objetivo ha permanecido inalterado.

Ahora, buscamos aumentar la sostenibilidad mediante la diversificación de las fuentes de ingreso y elevando el valor que generamos con la liquidez que apoyamos.

Ya hemos colaborado con algunos market makers y proveedores de liquidez profesionales para ayudar a construir profundidad en los mercados clave, y continuaremos expandiendo estas alianzas en áreas adecuadas. Si tú o tu equipo están interesados en desplegar liquidez profunda en Shadow, contáctanos directamente.

Arbitraje inverso

Shadow está implementando un robot de arbitraje inverso autorizado, que combina posiciones de liquidez concentrada en activos clave para capturar MEV antes de que los robots externos puedan extraerlo.

Cómo funciona

Como operador de exchange, Shadow puede realizar intercambios atomicos en su propio pool de liquidez sin comisiones en la misma blockchain. Este robot no necesita monitorear mempools ni participar en subastas de gas. Es capaz de identificar diferencias de precios en los pools de Shadow y ejecutar transacciones correctivas antes de que los arbitrajistas externos actúen.

Los robots externos deben pagar tarifas de transacción estándar, lo que crea un rango sin arbitraje alrededor del precio del pool, en el cual operar no es rentable para ellos. Cuanto mayor sea la tarifa, más amplio será ese rango, y más oportunidades se perderán.

El robot de arbitraje de Shadow opera con una tarifa del 0%, lo que significa que no hay rango de precios. Cualquier diferencia, por pequeña que sea, puede ser capturada. Shadow puede obtener esas diferencias de precio que no serían rentables para otros operadores, y mantener ese valor dentro del protocolo, aprovechando la liquidez concentrada para ubicar esas oportunidades exactamente donde aparecen.

Escalabilidad

La relación entre liquidez y los ingresos por arbitraje no es lineal. Pools más profundos soportan transacciones mayores y también generan más oportunidades de arbitraje. Pools con verdadera profundidad ofrecen más relaciones de precios, más rutas de intercambio entre activos, y más formas en que Shadow puede capturar valor antes de que los robots externos intervengan.

Lo importante es que el crecimiento de estos ingresos no depende únicamente de Sonic. Cada nuevo par de trading, protocolo o mercado amplía las posibles rutas de arbitraje. Stablecoins, activos empaquetados, puentes, caminos cross-chain, cada uno aumenta las oportunidades. A medida que Shadow reduce los diferenciales y profundiza la liquidez en pares clave como $S, $ETH y $BTC, la internalización de MEV y los ingresos por arbitraje se vuelven aún más relevantes.

Protección a LP

Internalizar MEV permite proteger directamente a los proveedores de liquidez de tres tipos de pérdida de valor: LVR (pérdida y reequilibrio), que ocurre cuando los arbitrajistas operan con precios desactualizados; selección adversa, donde flujos dañinos extraen valor sistemáticamente de las posiciones de los LP; y extracción por robots externos, que provoca una salida total de valor del ecosistema.

Shadow captura estos valores y los devuelve a los participantes.

Esto es crucial porque el costo del arbitraje no se distribuye equitativamente entre los diferentes mercados. Los mercados con menor liquidez soportan mayores costos de ajuste de precios. En arbitrajes entre CEX y DEX, la profundidad de los CEX es casi infinita, lo que significa que los LP en DEX asumen casi toda la carga de reequilibrio. El robot de Shadow, mediante operaciones de retroceso, captura esas diferencias antes de que los arbitrajistas externos puedan aprovechar esa ineficiencia, rompiendo esa dinámica.

Tarifas dinámicas

Las tarifas dinámicas trabajan en conjunto con los bots para reforzar esta ventaja. En momentos de alta volatilidad, las tarifas se elevan significativamente para aprovechar la volatilidad y proteger a los LP de flujos de fondos adversos. Cuando el mercado está estable, las tarifas bajan para mantener la competitividad, mejorar la eficiencia de ejecución y promover un volumen saludable. A diferencia de sistemas pasivos que solo ajustan tarifas tras reflejarse en métricas del pool, Shadow monitorea datos de CEX y DEX para anticiparse a las oportunidades de arbitraje y ajustar el riesgo antes de que ocurran.

La lógica matemática detrás es simple:

Cada evento de arbitraje extrae valor del pool, que se divide en dos partes: las tarifas devueltas a los LP y las ganancias residuales retenidas por los arbitrajistas.

Cuando la proporción entre tarifas y volatilidad es alta, las tarifas absorben la mayor parte del valor extraído, devolviendo entre 86% y 95% en forma de ingresos a los LP. Con el tiempo de generación de bloques en Sonic en milisegundos, las condiciones del pool de Shadow han hecho que la barrera de tarifas casi elimine todo el valor de riesgo de liquidez (LVR). Ahora, el robot de retroceso captura el resto del valor.

En otras palabras, las tarifas dinámicas recuperan la mayor parte del valor durante transacciones normales, y el arbitraje interno cubre cualquier fuga. El valor de riesgo de liquidez nunca puede eliminarse por completo, pero las tarifas dinámicas y el arbitraje interno lo reducen al mínimo posible.

Distribución de valor

Todo el valor capturado se redistribuye a los participantes del protocolo a través del sistema x(3,3), sin participación del equipo. El valor capturado se reinvierte en los pares que inicialmente generaron las oportunidades de trading mediante mecanismos de incentivos por votación y recompra de SHADOW, de modo que la liquidez que genera beneficios es la que realmente se beneficia.

Esto diferencia el enfoque de Shadow de modelos como las subastas de tarifas en Uniswap, donde los arbitrajistas en realidad compiten por cómo obtener beneficios de los LP, y esas ganancias se transfieren al token del protocolo, en lugar de volver a los LP que soportan el LVR.

El modelo de Shadow, en cambio:

• Tiene tarifas optimizadas para minimizar el LVR
• Todo valor capturado por bots se devuelve 100% al protocolo y a sus participantes
• Como todos los beneficios vuelven al sistema, la posición de los LP es mucho mejor que en un escenario sin internalización

Quema de tokens

El total inicial de tokens $SHADOW fue de 3,000,000. Actualmente, la oferta total es de aproximadamente 4,332,675 $SHADOW. Desde el inicio, tres categorías de distribución —socios, reservas y incentivos comunitarios— han permanecido en gran medida inactivas.

Estos tokens no aportan nada sustancial a la liquidez, gobernanza o crecimiento del protocolo; solo inflan artificialmente la cantidad total de tokens.

Por ello, los quemaremos.

Se eliminarán 900,000 $SHADOW, lo que equivale al 30% de la oferta inicial y aproximadamente al 20.8% de la oferta total actual. Tras la quema, la oferta efectiva será de aproximadamente 3,432,675 SHADOW.

El suministro ocioso solo sirve para inflar artificialmente la cantidad, sin beneficio para nadie. Quemar estos tokens hará que la oferta real de Shadow se acerque más a la situación económica efectiva del protocolo.

Vaults de xSHADOW

Actualmente, los usuarios pueden automatizar operaciones mediante x33, que permite votar automáticamente y reinvertir las ganancias en interés compuesto en la posición. Esto es muy efectivo para quienes mantienen pasivamente activos en xSHADOW, pero carece de control fino, ya que todo el valor se vuelve a incluir en $x33 / $SHADOW, incluso si el usuario prefiere mantener otros activos.

xSHADOW Vaults nace precisamente para solucionar esto. Ofrece a los usuarios la misma exposición en gobernanza y rendimiento, pero con la opción de decidir cómo realizar esas ganancias.

Las primeras dos estrategias estarán dirigidas a $S y $USDC, y en el futuro se lanzarán más.

Cómo funciona:

El sistema gestiona automáticamente los siguientes ciclos:

• Votar automáticamente para maximizar las recompensas semanales
• Recolectar tarifas, recompensas de votación y rebasas
• Convertir automáticamente las recompensas en el activo objetivo elegido por el usuario

De esta forma, los usuarios podrán disfrutar de las ventajas de xSHADOW sin necesidad de realizar ninguna acción, sin quedar bloqueados en x33 o en la reinversión perpetua de SHADOW.

Por qué es importante

El debate sobre la integración vertical está en aumento. Se piensa que la blockchain debe poseer directamente su pila económica para que el valor fluya hacia su token nativo. La visión común es que las aplicaciones independientes no encajan en la estructura de un L1, ya que optimizan su propio token, y la blockchain solo cobra tarifas de gas. Este enfoque ve cada aplicación como un extractor de valor, ignorando la posibilidad de que los protocolos puedan hacer lo contrario.

Desde su lanzamiento, Shadow ha generado más de 26 millones de dólares en ingresos y ha mantenido beneficios netos. La tesorería de $S usa estos ingresos, tarifas y recompensas de votación para comprar $S automáticamente, en cadena y verificable, sin intervención humana. Esto no es una promesa futura de recompra, sino una realidad concreta.

Un protocolo que ya es rentable, sostenible y que ahora invierte sus beneficios directamente en el token $S, está en línea con la filosofía del ecosistema, mucho más que aquellos que aún no han canalizado sus ingresos hacia $S. La verdadera medida de integración no es la propiedad del código, sino si el valor real puede ser comprobablemente canalizado hacia los activos.

Hacia 2026

Al llegar a 2026, Shadow ha demostrado que la mayoría de los protocolos aún luchan por alcanzar: un modelo económico sostenible, con beneficios netos positivos.

Shadow ya no es un protocolo que intenta demostrar su rentabilidad; la ha logrado.

Nuestro próximo objetivo es optimizar el modelo: concentrar la emisión en las áreas con mayor liquidez, internalizar más valor generado por trading y arbitraje, ofrecer mejores mecanismos de rendimiento mediante xSHADOW Vaults, devolver más valor a $S y eliminar los suministros que no aportan productividad.

Estas acciones se complementan: convertir una liquidez más profunda en mayores beneficios, y estos en una mayor sostenibilidad, que a su vez beneficiará a todos los participantes de Shadow con una mejor experiencia de producto.

Con la llegada de arbitraje inverso y xSHADOW Vaults, lanzaremos más novedades.

¡Les deseamos mucho éxito en 2026 y que todo vaya bien!