El nuevo negocio del jefe minero: cobrar renta sobre terreno, ingresos anuales de decenas de miles de millones

Autor: KarenZ, Foresight News

Título original: Los dueños de minas, nuevos terratenientes en la era de la IA

Los recursos minerales del mundo eventualmente llegarán a ser difíciles de extraer o agotarse. El oro en California, el carbón en la cuenca del Ruhr, la estaño en Cornualles—los puntos de inflexión en la agotación de yacimientos siempre impulsan una reestructuración de la industria.

Lo mismo ocurre con la minería de Bitcoin.

El 9 de marzo de 2026, se extrae oficialmente la 20 millones de Bitcoin, quedando menos de 1 millón por minar. Cuando la sombra de la reducción a la mitad de las recompensas por bloque en 2028 se cierne anticipadamente, las empresas mineras enfrentan una ansiedad por sobrevivir.

Pero, para sorpresa de muchos, la explosión de la ola de la IA ha abierto la «segunda curva de crecimiento» de las empresas mineras.

Desde 2024, las compañías de IA y los proveedores de la nube compiten ferozmente por la electricidad y los centros de datos de las empresas mineras. Desde la segunda mitad de 2025 hasta ahora, esta tendencia no solo no ha desacelerado, sino que se ha expandido y acelerado. La formación de grandes modelos requiere GPU, electricidad y centros de datos, formando una nueva demanda voraz de capacidad computacional.

Justo en el momento oportuno, aquellos que alguna vez fueron etiquetados como «tigres eléctricos» en la minería de Bitcoin, ya han establecido conexiones masivas de energía, sistemas de enfriamiento especializados y centros de datos de alta potencia.

Estos «equipos estándar» de minería, que antes solo servían para extraer, ahora se convierten en los activos más codiciados en la era de la IA.

Empresas de IA hacen fila para comprar electricidad, empresas mineras firman pedidos por miles de millones de dólares

Entre 2025 y principios de 2026, los antiguos jugadores que dependían de ASICs para «hacer dinero» en la minería, firmaron silenciosamente contratos por valor de cientos de miles de millones de dólares en grandes pedidos de IA.

Veamos quiénes son los clientes en estos grandes contratos: Microsoft, Amazon, Anthropic, CoreWeave, Google, Fluidstack. Son los actores más centrales en la carrera por la capacidad de cómputo en IA, haciendo fila para «pagar» a las mineras.

El 3 de noviembre de 2025, Microsoft, para asegurar sus servicios de GPU en IREN (empresa minera de Bitcoin y centro de datos de IA), firmó un contrato de cinco años por 9.700 millones de dólares, además de pagar por adelantado el 20%.

Para apoyar esta «máquina de capacidad computacional», IREN compró a Dell chips NVIDIA GB300 por 5.800 millones de dólares, una acción tan rápida que impresionó a la mayoría de los centros de datos tradicionales.

Google, en la segunda mitad de 2025, garantizó 1.730 millones de dólares en proyectos de capacidad de cómputo para Cipher Digital y Fluidstack (con un ingreso total de 3.800 millones en 10 años), mediante respaldo de «clientes en la nube + cooperación ecológica», y posee al menos un 5% de participación en Cipher Digital.

Al mismo tiempo, Amazon (AWS) aseguró el 3 de noviembre de 2025 un contrato de 15 años por aproximadamente 5.500 millones de dólares con Cipher Digital para servicios de computación de alto rendimiento (HPC).

Si las grandes empresas apuestan al futuro, los nuevos jugadores en IA como Anthropic y CoreWeave son los «compradores necesarios» para las mineras.

Core Scientific, una infraestructura digital en HPC y minería de Bitcoin en EE. UU., con capacidad eléctrica ya lista, entregó a CoreWeave 350 MW de alojamiento de alta densidad hasta el 2 de marzo de 2026, con objetivo de llegar a 590 MW a principios de 2027, para ofrecer servicios HPC con GPU NVIDIA. Este contrato de 12 años tiene un ingreso estimado de 10.200 millones de dólares.

Cabe destacar que CoreWeave es una empresa de nube IA nacida en el sector minero, con NVIDIA como socio estratégico clave y gran inversor, que ha invertido continuamente durante años. Originalmente llamada Atlantic Crypto, fundada en 2017 para minar Ethereum con GPU, en 2019 cambió a CoreWeave y se transformó en una líder en servicios de nube IA, centrada en cargas de trabajo de IA aceleradas por GPU.

La veterana Hut 8, en diciembre de 2025, se unió a Anthropic y Fluidstack para comprometerse a entregar infraestructura de centros de datos de IA desde 245 MW hasta 2.295 MW (valor total del contrato: 7.000 millones de dólares). TeraWulf, otra operadora estadounidense especializada en HPC y minería, firmó un acuerdo de arrendamiento de 25 años con Fluidstack por aproximadamente 9.500 millones de dólares.

Según CoinShares, hasta octubre de 2025, las mineras y las grandes empresas tecnológicas habían firmado contratos por un valor total de 65.000 millones de dólares. Para marzo de 2026, la tendencia de firmas continúa.

La verdad oculta en los informes financieros: los ingresos previstos de IA superan con creces a la minería

Los últimos informes financieros de las mineras revelan un punto de inflexión irreversible: los negocios de IA, con altos márgenes y expectativas de ingresos a largo plazo, están causando un impacto estructural en comparación con la minería tradicional.

Las ganancias de la minería se están comprimiendo continuamente. Tras la cuarta reducción a la mitad en 2024, por un lado, las recompensas por bloque se reducen a la mitad, y por otro, la capacidad total de la red sigue creciendo. El informe de Riot Platforms muestra que el costo promedio de minería por moneda subió de 32,216 dólares en 2024 a casi 50,000 en 2025, un aumento del 54%, solo considerando costos sin depreciación.

Estas presiones provocan una caída drástica en el margen bruto de minería. Core Scientific vio su margen bruto caer del 23% en 2024 al 5% en 2025; Bitdeer, en 2025, solo alcanzó un 10.9%.

En contraste, la propiedad de la «máquina de imprimir dinero» en IA muestra márgenes mucho más altos.

Los servicios de nube IA y alojamiento en IA tienen márgenes de ganancia mucho mayores que la minería. La rentabilidad bruta de los servicios de IA en IREN (sin incluir depreciación y gastos operativos) alcanza el 86%; WhiteFiber, filial de Bit Digital, reporta aproximadamente un 65%. Incluso en el caso de Core Scientific, que aplica una contabilidad más estricta incluyendo depreciación y gastos, el margen bruto anual de IA se mantiene en torno al 30%, alcanzando un 46% en el cuarto trimestre.

Lo más decisivo es que los contratos de IA firmados por las mineras, con ingresos previstos a largo plazo, están superando con creces a la minería en volumen.

En el cuarto trimestre de 2025, los ingresos de IA de IREN alcanzaron 17.3 millones de dólares, con un crecimiento del 137% respecto al trimestre anterior. Aunque aún en escala limitada, gracias a contratos a largo plazo con gigantes tecnológicos como Microsoft, la compañía proyecta para fines de 2026 un ARR de 3.400 millones de dólares, superando ampliamente los ingresos mineros de 485 millones en el año fiscal 2025. Todo esto usando solo alrededor del 10% de la capacidad de red ya asegurada (>4.5 GW), con un potencial de crecimiento aún enorme.

Core Scientific también muestra un patrón de «reducción en minería, explosión en IA». En 2025, sus ingresos por IA aumentaron a 65.4 millones de dólares, un 168% interanual, mientras que los ingresos por minería cayeron de 400 millones a 230 millones. Solo con el contrato de 12 años con CoreWeave, se asegura un ingreso total de 10.200 millones de dólares, con una rentabilidad estable de aproximadamente 850 millones anuales.

TeraWulf también experimenta un punto de inflexión. En 2025, sus ingresos totales fueron 168.5 millones de dólares, con la minería representando aún el 90% (unos 150 millones), pero por primera vez generó ingresos por alquiler de HPC, de 16.9 millones. Aunque en ese momento la proporción es pequeña, ya firmó contratos a largo plazo por 522 MW, valorados en más de 12.800 millones de dólares, asegurando un flujo de caja estable para los próximos años.

Actualmente, la mayoría de las mineras aún dependen de la minería, con ingresos de IA bajos, pero la lógica de altos márgenes y contratos a largo plazo ya está establecida. Cuando la infraestructura se implemente y la proporción de ingresos por IA alcance entre el 30% y el 50%, el impacto en la rentabilidad será multiplicador, razón por la cual los mercados financieros valoran con altas expectativas a las mineras en proceso de transformación.

Como dice Ben Gagnon, CEO de Bitfarms, que ya cotiza en bolsa: tras transformar su sitio en Washington en un centro de cómputo de alto rendimiento, representa menos del 1% de sus recursos totales, pero puede generar ingresos netos mayores que la minería de Bitcoin anterior.

Las mineras más audaces están abandonando la minería

Su decisión de transformación incluso se refleja en cambios de nombre. Iris Energy ahora es IREN, Marathon Digital se convirtió en MARA Holdings, Applied Blockchain en Applied Digital, Cipher Mining en Cipher Digital, y Bitfarms planea cambiar a Keel Infrastructure y trasladarse a EE. UU.

Esto no es solo un cambio de marca, sino una declaración pública y firme: ya no somos los «dueños de minas» enfocados solo en minería.

Según su grado de transformación, las mineras se dividen en tres categorías:

• Los «adoptantes radicales», como Cipher Digital, TeraWulf, Bit Digital, Bitfarms e IREN, que mediante cambios de marca, salida de algunos sitios mineros o abandono total de la minería, se enfocan completamente en IA.

  • Bit Digital, desde 2025, abandona progresivamente la minería de Bitcoin, concentrando toda su capacidad en WhiteFiber, su filial de HPC, y en activos de Ethereum.
  • TeraWulf avanza rápidamente en su transformación a IA, considerando HPC/IA como su «principal motor de crecimiento», mientras que la minería de Bitcoin pasa a ser una «operación de oportunidad».
  • Cipher Digital, además de cambiar de nombre, retira progresivamente activos mineros existentes y apuesta fuerte por la IA en alojamiento, comprando a Canaan sus 4.4 EH/s en Texas para centrarse en la transformación. En febrero de 2026, anunció oficialmente esta estrategia en sus informes financieros.
  • Bitfarms anunció en febrero de 2026 su cambio a Keel Infrastructure, con planes de salir progresivamente de la minería de Bitcoin en 2026-2027 y convertir sus sitios en centros de datos de HPC/IA.
  • IREN, aunque aún opera minería de Bitcoin, ya tiene un enfoque claramente hacia IA.

• En un modo híbrido, como TeraWulf, CleanSpar y Bitdeer, mantienen parte o la mayoría de sus operaciones mineras como reserva de efectivo, mientras invierten en infraestructura de centros de datos IA.

  • Core Scientific, que actualmente obtiene la mayor parte de sus ingresos de la minería, ha cambiado significativamente hacia la gestión de IA/HPC, aunque la minería aún representa una fuente principal.
  • CleanSpark usa los flujos de caja de minería para expandir energía y terrenos, controlando más de 1.8 GW, con capacidad para avanzar en IA y mantener la minería.
  • Bitdeer, aunque sigue viendo la minería como base, ha vendido toda su Bitcoin y emitido bonos para financiar adquisiciones de tierras y desarrollo de infraestructura de HPC y servicios de alojamiento.

• Algunos mantienen su enfoque original en Bitcoin, confiando en su valor a largo plazo como oro digital, rechazando la fiebre de IA y expandiendo capacidad, acumulando y profundizando en su ecosistema. Empresas como American Bitcoin siguen invirtiendo en minería y acumulando Bitcoin; BitFuFu mantiene un modelo dual de minería en la nube y autogestión. En hardware, Canaan y Bitmain siguen apostando firmemente por ASIC, asegurando soporte estable para la red y potenciales retornos en ciclos alcistas.

En cuanto a la estrategia de transformación, la opción preferida por la mayoría es el «modelo de arrendamiento estable y gestión segura», usando infraestructura existente para convertir antiguos sitios mineros en centros de IA, alquilándolos a empresas de IA y recibiendo rentas estables. Las empresas de IA, por su parte, despliegan rápidamente con instalaciones llave en mano.

Otros, como IREN, WhiteFiber, Bitdeer y Bitfarms, optan por un paso más audaz: comprar chips costosos, construir sus propios pools de capacidad y ofrecer servicios de GPU en la nube (GPUaaS).

También existe una vía rápida: adquirir centros de datos ya existentes, usando capital para ganar tiempo y posicionarse en el mercado, comprando empresas con infraestructura y clientes ya establecidos. Un ejemplo destacado es MARA, que adquirió el 64% de Exaion, filial de EDF, en Francia.

Las fichas de las mineras

La base de su transformación radica en sus activos clave: capacidad eléctrica ya disponible, infraestructura pesada y sistemas de enfriamiento especializados. Estos activos se convierten en dos armas principales: una ventaja de tiempo extrema y una flexibilidad en la gestión de energía.

Primero, la ventaja de tiempo.

Construir un centro de datos IA desde cero puede tardar años, enfrentándose a múltiples aprobaciones, colas de conexión a la red y construcción de infraestructura.

Las mineras, con capacidad eléctrica aprobada, centros de datos existentes y experiencia en alta tensión y operación, pueden reducir en hasta un 75% los tiempos de despliegue (según análisis de Bernstein).

Matt Schultz, CEO de CleanSpark, contó en CNBC: «Recientemente, en Wyoming, conseguimos un contrato de 100 MW para un centro de datos, compitiendo con Microsoft.»

Una minera con valor de mercado menor a 10 mil millones de dólares ganó a un gigante tecnológico valorado en billones. ¿Cómo? Schultz explica: «Porque podemos construir y energizar en 6 meses, mientras que un centro de datos IA tradicional tarda de 3 a 6 años.»

Segundo, la «flexibilidad en la gestión de energía», poco mencionada.

El entrenamiento de grandes modelos de IA requiere una disponibilidad casi perfecta (99.99999%), sin margen de error.

Las mineras con doble línea de negocio, minería y IA, pueden apagar sus equipos en momentos de alta demanda en la red, ayudando a estabilizarla. Esa flexibilidad de entrar y salir, que un centro de datos IA puro no puede ofrecer, es una ventaja clave.

El costo de la transformación: peligros invisibles

Aunque la transformación hacia IA parece prometedora, en realidad está llena de riesgos ocultos.

La actualización de infraestructura requiere inversiones millonarias. Subestaciones, conexiones de fibra óptica y otros sistemas deben ser completamente renovados para soportar cargas altas de GPU. ¿De dónde sale ese dinero? Además de vender activos, muchas empresas recurren a financiamiento agresivo.

Por ejemplo, APLD 2, filial de Applied Digital, emitió bonos garantizados por 2.150 millones de dólares para asegurar un contrato de 15 años con Oracle, construyendo un centro de datos en Polaris Forge 2. Según S&P Global, para 2028 su ratio deuda/EBITDA podría llegar a 8 veces, y la calificación crediticia sería «B+».

Este tipo de financiamiento es común en la industria. Cipher Digital también ha emitido bonos de alto rendimiento por 3.730 millones de dólares para financiar sus centros de datos. Core Scientific, en marzo de 2026, obtuvo un préstamo de hasta 1.000 millones de dólares de Morgan Stanley, para desarrollo de infraestructura y energía.

El riesgo no solo está en el apalancamiento. Los retrasos en entregas o errores en construcción pueden ser catastróficos.

S&P Global advierte que, en el acuerdo de Applied Digital con Oracle, si hay retrasos superiores a 150 días, Oracle puede cancelar el contrato. Además, según Jones Lang LaSalle, en 2025, el 57% de los proyectos de centros de datos sufrieron retrasos de más de tres meses.

Por último, la operación y el entorno macro también ejercen presión.

En el exterior, las regulaciones de conexión a la red y permisos ambientales en Texas, Nueva York y otros lugares son cada vez más estrictos; en el interior, la escasez de talento, la gestión de GPU y los SLA son habilidades distintas. La volatilidad del precio de Bitcoin, que puede reducir los flujos de caja de minería, también afecta la inversión en IA, alterando el ritmo de la transformación.

Apuestas sin retorno

En la era de la IA, quizás lo más escaso no sean los chips, sino la capacidad eléctrica.

Las mineras de Bitcoin, un sector que durante mucho tiempo estuvo en los márgenes de la industria tecnológica, están entrando en la arena principal. Ya no solo son mineros, sino que se están transformando en «estaciones de generación digital» en la era de la IA. En esta guerra de capacidad, GPU se pueden fabricar, centros de datos se pueden construir, pero la capacidad eléctrica y las conexiones a la red son difíciles de replicar—y las mineras están justo en esa entrada.

De 2026 a 2028 será la ventana clave para esta transformación. ¿Podrán los contratos de miles de millones de dólares traducirse en márgenes en los informes? ¿La estructura de deuda con alto apalancamiento se verá afectada por retrasos en infraestructura? Estas preguntas no solo son métricas operativas, sino cuestiones de vida o muerte.

En cinco años, quizás surjan nuevos gigantes en infraestructura, pero muchos otros solo serán actores secundarios en esta migración.

Y una vez iniciada esta migración industrial centrada en energía y capacidad computacional, será difícil detenerse.