El juego tras las elecciones de mitad de período: la orientación política de Trump y su profundo impacto en la Reserva Federal y los activos globales

Con la aproximación de las elecciones de mitad de período estadounidenses en noviembre de 2026, la presidencia de Trump se enfrentará a un punto de inflexión crucial. Esta elección no solo determina el control del Congreso, sino que también tendrá un profundo impacto en el espacio de gobernanza y las opciones estratégicas de Trump en los próximos dos años. Con las encuestas económicas persistentemente débiles y la presión inflacionaria que se niega a desaparecer, el gobierno de Trump probablemente emplee medidas de presión más agresivas, lo que pondrá a prueba la independencia de la política monetaria de la Reserva Federal, afectando profundamente la lógica de fijación de precios de criptomonedas como Bitcoin y Ethereum, así como metales preciosos como oro y plata a través de canales de expectativas de tasas de interés y liquidez.

I. Panorama político tras las elecciones de mitad de período y estrategia de respuesta de Trump

Las elecciones de mitad de período de 2026 se llevarán a cabo el 3 de noviembre, reemplazando los 435 escaños de la Cámara de Representantes y 35 escaños del Senado. Según los patrones históricos, el partido en el poder generalmente sufre derrotas en las elecciones de mitad de período—desde los años 30 del siglo XX, el partido gobernante ha perdido en promedio 28 escaños en la Cámara de Representantes y 4 en el Senado. Actualmente, los republicanos tienen una mayoría débil en ambas cámaras del Congreso, y si pierden 3 escaños en la Cámara de Representantes, perderán el control de la Cámara.

Los datos de encuestas son bastante desfavorables para los republicanos. La mayoría de los votantes están insatisfechos con la situación económica estadounidense y el desempeño económico del gobierno de Trump, la tasa de aprobación de Trump ha caído por debajo del 40%, acercándose a su nivel más bajo en ambos períodos. Lo más crítico es que los votantes están profundamente descontentos con el alto costo de vida, y solo aproximadamente el 30% de las personas creen que Trump ha cumplido las expectativas en la resolución de la inflación. Algunos análisis señalan que la tasa de apoyo de Trump en temas económicos ha caído por primera vez por debajo de su apoyo general, lo que significa que el desempeño económico se está convirtiendo en un "viento en contra" que obstaculiza su gobierno, en lugar del "colchón de seguridad" de su período anterior.

Ante este dilema, la estrategia de respuesta de Trump probablemente exhiba un doble camino:

Internamente, fortalecer el poder ejecutivo para presionar a la Reserva Federal. Para crear un panorama económico favorable antes de las elecciones de mitad de período, Trump necesita urgentemente un entorno de bajas tasas de interés para estimular el crecimiento. Esto explica por qué continúa pidiendo públicamente a la Reserva Federal que "baje los tipos de interés de inmediato", e incluso ha iniciado una investigación penal contra el presidente de la Reserva Federal, Powell, a través del Departamento de Justicia. Trump también ha solicitado que la Corte Suprema lo autorice a destituir al gobernador de la Reserva Federal Cook, intentando allanar el camino para las reducciones de tasas.

Externamente, probablemente adopte una postura diplomática más dura. Con perspectivas electorales desfavorables, Trump podría recurrir a intervenciones internacionales para movilizar emociones de los votantes y desviar las contradicciones internas. La decisión anterior de enviar tropas para controlar a Maduro ya tenía el propósito de atraer a votantes hispanohablantes. Si los republicanos pierden el control de la Cámara de Representantes después de las elecciones de mitad de período, Trump, para consolidar su legado político, probablemente continuará desafiando los límites constitucionales, y la ejecución de sus políticas dependerá más de órdenes ejecutivas que de legislación del Congreso.

II. La "triple presión" enfrentada por la Reserva Federal y la orientación de la política

La Reserva Federal está soportando una triple presión de presión política, rebote inflacionario y desaceleración económica.

En el plano político, la erosión de la independencia de la Reserva Federal por parte de Trump ya ha traspasado límites tradicionales. Además de instar públicamente a reducir las tasas de interés al 1%, el gobierno incluso ha iniciado una investigación penal contra Powell. Considerando que la Corte Suprema probablemente no apoye despidos arbitrarios de gobernadores de la Reserva Federal, es más probable que Trump remodele la dirección de la política monetaria nombrando un nuevo presidente de la Reserva Federal en mayo. El mercado generalmente prevé que el sucesor será más "obediente", cooperando con el Departamento del Tesoro para implementar políticas de estímulo.

En el plano económico, Estados Unidos enfrenta un riesgo de "estanflación". Los datos más recientes muestran que el empleo no agrícola de febrero se redujo inesperadamente en 92,000 personas, con la tasa de desempleo subiendo al 4.4%; mientras que la inflación del PCE principal de enero se aceleró al 3.1% interanual, alcanzando un máximo en dos años. El valor revisado de la tasa de crecimiento anualizada trimestral del PIB del cuarto trimestre de 2025 se redujo drásticamente a 0.7%. Esta combinación de "alta inflación y bajo crecimiento" coloca a la Reserva Federal en un dilema: bajar las tasas podría alimentar la inflación, mientras que no bajarlas podría acelerar la desaceleración económica.

En el nivel de expectativas de mercado, la ventana de reducción de tasas se ha movido significativamente hacia atrás. Los operadores del mercado de futuros actualmente predicen que la Reserva Federal solo realizará una o dos reducciones este año, con la primera posible reducción retrasada hasta septiembre. Goldman Sachs, Morgan Stanley y otras instituciones ya han ajustado sus pronósticos, y si los precios del petróleo no disminuyen, la primera reducción de tasas podría incluso retrasarse hasta fin de año. Esto contrasta fuertemente con las expectativas optimistas anteriores del mercado sobre rebajas de tasas a mediados de año.

Vale la pena señalar que la Reserva Federal podría adoptar una estrategia operativa de "estabilidad nominal con flexibilidad real". Bajo la apariencia de mantener las tasas de interés de referencia sin cambios, la Reserva Federal ya suspendió la contracción cuantitativa en diciembre de 2025 e inició un plan de compra de bonos del Tesoro de 40,000 millones de dólares mensuales—esto es esencialmente "flexibilización cuantitativa oculta". Se espera que el balance de la Reserva Federal se expanda de 500,000 a 600,000 millones de dólares en 2026. Esta combinación de "estabilidad de precios con flexibilidad cuantitativa" puede mantener una postura halcona en forma mientras se inyecta liquidez al mercado.

Una ruta más agresiva es que, si la inflación causa la pérdida de control de las tasas de interés a largo plazo, la Reserva Federal podría reiniciar el control de la curva de rendimiento—estableciendo un techo de tasas de interés y comprando deuda soberana sin límite. Esto suprimiría artificialmente las tasas de interés nominales, creando tasas de interés reales profundamente negativas en un entorno de alta inflación, convirtiéndose en el catalizador más fuerte para la fijación de precios de diversos activos.

III. Bitcoin y Ethereum: narrativa dual impulsada por la liquidez

Para Bitcoin y Ethereum, la postura de liquidez de la Reserva Federal es mucho más crítica que la propia decisión de tasas de interés. Los datos históricos muestran que por cada reducción de un punto porcentual en las tasas de la Reserva Federal, Bitcoin obtiene en promedio una apreciación del 13%-21%, que puede amplificarse al 30% bajo condiciones favorables; mientras que en ciclos de flexibilización, Ethereum muestra un desempeño más agresivo, con apreciaciones históricas del 300%-500%.

A corto plazo, la presión pública de Trump ya ha tenido un efecto estimulante directo en el mercado de criptomonedas. Después de que Trump publicara un mensaje en Truth Social el 13 de marzo instando a la Reserva Federal a "bajar los tipos de interés de inmediato", Bitcoin rápidamente superó los 70,000 dólares, subiendo un 2.4% en 24 horas. Esto demuestra que el mercado mantiene una alta sensibilidad a cualquier señal que pueda indicar flexibilización.

Pero los movimientos a corto plazo aún enfrentan restricciones por riesgos geopolíticos. El conflicto continuo en Oriente Medio continúa elevando los precios de la energía, y si el precio del petróleo se mantiene alto, la presión inflacionaria privará a la Reserva Federal del espacio de política para flexibilizarse anticipadamente. Los profesionales del mercado advierten que la tensión geopolítica podría causar ventas a gran escala de acciones estadounidenses y Bitcoin, incluso posiblemente desencadenando una reacción en cadena de liquidaciones, haciendo que Bitcoin caiga por debajo de 60,000 dólares.

A mediano y largo plazo, la lógica macroeconómica es más clara. Arthur Hayes, cofundador de BitMEX, señala que aunque el mercado cree ampliamente que la guerra beneficia a Bitcoin, la esencia es que "la impresión de dinero beneficia a Bitcoin". Su declaración explícita es que no aumentará sus tenencias de Bitcoin hasta que la Reserva Federal claramente flexibilice su política monetaria y reinicie "la máquina de impresión". Esto significa que una vez que la Reserva Federal confirme su cambio hacia la flexibilización—ya sea a través de reducciones de tasas, expansión de balance o control de la curva de rendimiento—se convertirá en el mejor punto de compra para activos criptográficos.

La narrativa de Ethereum es más rica. Además del impulso de liquidez, el atractivo de los rendimientos de staking se destacará en un entorno de bajas tasas de interés. Si las tasas de interés reales se vuelven negativas, la actividad del ecosistema DeFi debería mejorar significativamente, haciendo que Ethereum demuestre una resiliencia más fuerte que Bitcoin. Las entradas continuas de ETF al contado también proporcionan apoyo estructural al mercado—actualmente 172 empresas cotizadas en bolsa poseen Bitcoin, y el tamaño de las stablecoins alcanza 137,700 millones de dólares.

En conclusión, 2026 podría convertirse en un "punto de inflexión" para las criptomonedas. En el escenario base (reducción de 50 puntos base), se espera que Bitcoin opere en el rango de 85,000-110,000 dólares; si ocurre un giro halcón (reducción de 100-150 puntos base, tasas de interés reales negativas), los objetivos de precios de instituciones apuntan a 138,000-250,000 dólares.

IV. Oro y plata: batalla multidireccional entre tasas de interés reales y demanda de refugio seguro

La trayectoria del oro y la plata dependerá del resultado del enfrentamiento entre las expectativas de tasas de interés reales y la demanda de refugio seguro geopolítico.

Factores de presión a corto plazo: El rebote de la inflación ha reforzado las expectativas del mercado sobre tasas de interés "más altas y prolongadas", impulsando al índice del dólar a reventar sobre el nivel de 100, alcanzando un máximo del año. El fortalecimiento del dólar y el aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses ejercen una fuerte presión sobre los precios del oro. Los precios internacionales del oro bajaron un 1.88% la semana pasada, mientras que los futuros de plata bajaron un 3.52%. Además, el anuncio del banco central de Polonia sobre planes para vender parte de sus reservas de oro para financiar los gastos de defensa también ha intensificado la volatilidad de corto plazo del mercado.

Pero los riesgos geopolíticos proporcionan apoyo en el piso. La escalada de la guerra entre EE.UU. e Israel trae una incertidumbre considerable, impulsando continuamente compras de refugio seguro en el mercado de metales preciosos. Los analistas del Grupo ING holandés señalan que, aunque el entorno de tasas de interés es desfavorable, la incertidumbre geopolítica aún proporciona un nivel considerable de prima de riesgo al mercado, con potencial para fortalecer el piso de precios de metales preciosos.

La lógica central a mediano y largo plazo radica en la debilitación de la credibilidad del dólar y las perspectivas de tasas de interés reales. Desde el conflicto Rusia-Ucrania de 2022 y la congelación de reservas de divisas rusas por parte de Estados Unidos, la demanda de oro de los bancos centrales mundiales ha establecido un récord durante cuatro años consecutivos. Esta tendencia de "desdolarización" continúa en 2026, y el banco central de Polonia anunció recientemente que comprará 150 toneladas adicionales de oro.

El catalizador más explosivo es el giro político hacia "hacer que la economía se sobrecaliente". Los analistas señalan que el gobierno de Trump podría abandonar los planes de austeridad fiscal y, en cambio, apostar por el crecimiento de alta velocidad para diluir la presión de la deuda. Si la inflación causa una pérdida de control de las tasas de interés a largo plazo, la Reserva Federal podría implementar el control de la curva de rendimiento, fijando artificialmente las tasas de interés nominales. En un entorno de alta inflación pero tasas de interés nominales limitadas, las tasas de interés reales se volverán profundamente negativas—esto se considera como el impulsor más crítico del aumento de precios del oro. Basándose en esta ruta, algunos analistas predicen que el oro en 2026 podría alcanzar 6,000 dólares, y la plata romper los 130 dólares.

La naturaleza dual de la plata (metal precioso + metal industrial) le confiere elasticidad adicional en la ola de transición energética e inversiones en IA. Pero a corto plazo, se debe advertir contra el riesgo de burbuja de inversión en IA—el motor importante del crecimiento económico estadounidense en 2025 es la inversión masiva en IA, su sostenibilidad en 2026 es incierta.

V. Conclusiones y perspectiva

Situado en el punto de tiempo de mediados de 2026, se puede esbozar el siguiente panorama macroeconómico:

Las elecciones de mitad de período son una línea divisoria. Si los republicanos sufren una derrota, Trump perderá el canal legislativo del Congreso, y el enfoque de la política se dirigirá completamente hacia la estrategia dual de presión de órdenes ejecutivas + dureza internacional para desviar las contradicciones. La Reserva Federal enfrentará una presión política sin precedentes, con su independencia enfrentando una prueba severa.

La trayectoria de la política de la Reserva Federal presenta características de "halcón nominal, paloma real". Bajo la apariencia de mantener las tasas de interés de referencia sin cambios, el balance ya se ha expandido silenciosamente. El verdadero punto de giro político podría ocurrir en septiembre o fin de año, dependiendo de la evolución de los datos de inflación y la situación geopolítica.

Los factores de impulso central de los precios de los activos se están reformulando: Las criptomonedas son las más sensibles a la liquidez de la Reserva Federal, el verdadero lanzamiento de toros requiere ver el "reinicio de la máquina de impresión"; el oro reacciona a las expectativas de tasas de interés reales, y si el control de la curva de rendimiento aterriza y las tasas de interés reales se vuelven profundamente negativas, los precios del oro experimentarán un movimiento épico.

Finalmente, la dirección de todos los precios de activos volverá a una pregunta fundamental: ¿Puede Estados Unidos encontrar una salida del pantano de la "estanflación"? Si la estrategia de "ruptura de crecimiento" de Trump tiene éxito, los activos de riesgo se beneficiarán de la recuperación económica; si los errores de política profundizan la estanflación, el atributo de refugio seguro del oro brillará nuevamente. Y para los inversores, entender la evolución de la lógica política posterior a las elecciones de mitad de período y los conflictos de política monetaria será clave para navegar las fluctuaciones del mercado de 2026.