Los precios del petróleo se disparan o hacen que los recortes de tasas sean más lejanos... La Reserva Federal "tanto el tiempo como la magnitud son inciertos"

La oportunidad de recortar las tasas de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) vuelve a ser incierta. Con el aumento del precio del petróleo en Oriente Medio como variable, las expectativas del mercado sobre la trayectoria de la política monetaria también se vuelven difusas.

La incertidumbre en el momento de la bajada de tasas debido a las variaciones en el precio del petróleo

Recientemente, aunque los indicadores de inflación y empleo en EE. UU. muestran una tendencia moderada, algunos analistas consideran que no hay una urgencia inmediata para que la Fed implemente un recorte de tasas. El presidente de la Fed, Jerome Powell, también ha mencionado que la tasa de referencia actual se encuentra en un rango neutral.

El mercado opina que todavía es difícil predecir cuándo será la primera reducción de tasas y cuál será el tamaño final del recorte. Además, debido a las preocupaciones por la guerra entre EE. UU. e Irán, que han provocado un aumento en los precios de la energía, también se ha planteado la posibilidad de que la inflación a corto plazo vuelva a subir. Esto hace que la decisión de política monetaria de la Fed sea aún más compleja, y algunos observadores creen que probablemente mantendrán las tasas de referencia sin cambios por el momento.

Diferencias internas en la Fed

Dentro de la Fed también existen desacuerdos sobre la trayectoria de las tasas de interés. La ex presidenta de la Reserva de Kansas City, Esther George, afirmó: “En un escenario de incertidumbre en la inflación y en muchas variables, es difícil determinar el momento adecuado para recortar las tasas”. Luego agregó: “Ahora no es momento de evaluar el nivel de tasas neutras”.

Hasta hace poco, la discusión interna en la Fed seguía centrada en cuánto se desvían las tasas del nivel neutral, pero debido a las variaciones en el precio del petróleo, parece que el foco de la discusión se ha desplazado nuevamente.

Impacto del precio del petróleo, inflación y crecimiento como variables

El aumento en el precio del petróleo se considera un factor que agrava la incertidumbre sobre la trayectoria de la inflación. Esther George mencionó que, incluso si el impacto del aumento del petróleo desaparece a corto plazo, sus efectos posteriores podrían persistir durante un tiempo. De hecho, la inflación reciente ha permanecido por encima del objetivo de la Fed, con el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) core registrando un aumento del 3.1% a principios de año.

Sin embargo, las opiniones sobre el impacto del shock en el precio del petróleo varían. El ex presidente de la Reserva de St. Louis, James Bullard, afirmó que, considerando la situación energética de EE. UU., su impacto en la economía en general podría ser limitado.

Con estas variables entrelazadas, la atención del mercado pasa de “cuándo recortar las tasas” a “cuánto se puede realmente recortar”.