¿Vale 1.75 billones de dólares SpaceX?

Autor: Zhao Ying, Wallstreetcn

SpaceX está preparando una oferta pública que podría cambiar la historia del mercado de capitales, con una posible IPO para junio de 2026, objetivo de recaudación de hasta 75 mil millones de dólares y una valoración potencial superior a 1.75 billones de dólares. Sin embargo, si esta cifra podrá mantenerse en el mercado abierto sigue siendo la cuestión central para los inversores.

Según Bloomberg, el jueves, SpaceX ha seleccionado varios de los principales bancos de Wall Street para asistir en la presentación de la IPO, incluyendo Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan y Morgan Stanley, que ya confirmaron su participación. Si se alcanza el objetivo de financiación, esta IPO superará ampliamente los 29.4 mil millones de dólares de Aramco en 2019, convirtiéndose en la emisión de acciones más grande de la historia mundial.

El plan de salida a bolsa de SpaceX se ha complicado aún más tras la adquisición total de xAI en febrero de este año. Actualmente, xAI gasta aproximadamente 1,000 millones de dólares mensuales en infraestructura de IA, lo que está diluyendo el atractivo de inversión en el negocio principal de SpaceX, especialmente en su servicio de internet satelital Starlink.

Al mismo tiempo, Elon Musk busca mantener el control absoluto de la compañía mediante una estructura de acciones duales, lo que aumenta las preocupaciones de los inversores en el mercado público.

Por qué salir a bolsa en este momento

Aunque SpaceX ya genera flujos de efectivo considerables con su negocio Starlink, sus objetivos estratégicos más amplios requieren financiamiento mucho mayor que su tamaño actual. Según Bloomberg, en un memorando interno de diciembre pasado, SpaceX afirmó que los fondos recaudados en la IPO se destinarían a la investigación y desarrollo continuos del cohete Starship, a la construcción de centros de datos de IA en el espacio y a un proyecto de base lunar.

La incorporación de xAI ha elevado drásticamente la necesidad de fondos. Fuentes cercanas a la compañía indican que los gastos mensuales en potencia de cálculo y entrenamiento de modelos de xAI, que ascienden a unos 1,000 millones de dólares, dificultan la financiación en mercados privados. Al salir a bolsa, SpaceX podría aprovechar la ventaja de financiamiento en la carrera armamentística de IA antes de que OpenAI y Anthropic completen sus propias IPOs.

Lógica de valoración: apoyo y dudas coexistentes

El objetivo de valoración de 1.75 billones de dólares ha generado opiniones divididas entre analistas e inversores.

Los defensores argumentan que la singularidad de los negocios de SpaceX respalda esta valoración. Según analistas de Pitchbook, “el crecimiento de usuarios de Starlink, la posición dominante en el mercado de lanzamientos de cohetes y el despliegue de redes móviles directas, conforman una combinación comercial única en el mercado público.” La posición monopolística de SpaceX en la industria aeroespacial, su estrecha relación con los sectores de defensa y telecomunicaciones, y la marca personal de Musk —que ha visto un aumento del aproximadamente 3000% en el valor de Tesla en la última década— podrían ser factores clave para atraer inversores.

No obstante, las dudas también son relevantes. Los analistas suelen valorar las empresas en función de sus beneficios futuros, competencia en la industria y márgenes de ganancia, pero las pérdidas continuas de xAI están afectando los resultados financieros globales. Algunos inversores temen que Musk pueda seguir transfiriendo recursos de SpaceX, líder en la industria, a xAI, uno de los muchos competidores en el sector de IA. Si el mercado percibe a SpaceX como un conglomerado diversificado con estructura débil, la prima de valoración podría reducirse notablemente.

Adquisición de xAI: oportunidad o carga

Antes de la IPO, SpaceX completó la adquisición total de xAI, lo que ha generado descontento entre algunos inversores existentes. Los accionistas que apostaron por el sector espacial ahora enfrentan una exposición significativa a los negocios de IA; por otro lado, los inversores con visión pesimista sobre la industria de IA enfrentan un riesgo potencialmente alto.

Musk tiene una postura completamente diferente. Define esta cartera de negocios —que abarca cohetes, internet espacial, inteligencia artificial y redes sociales— como un “motor de innovación verticalmente integrado”, y cree que la sinergia entre estos negocios ofrecerá ventajas competitivas únicas en la nueva oportunidad de negocio de centros de datos en el espacio.

Pero si esta narrativa convencerá a los inversores del mercado público aún está por verse. Tras la IPO, SpaceX tendrá que divulgar sus datos financieros trimestralmente, y en ese momento, las pérdidas de xAI serán completamente visibles para Wall Street.

Estructura de control: la barrera de Musk

En términos de participación accionarial, Musk poseía menos de la mitad de SpaceX antes de la adquisición de xAI, tras varias rondas de financiamiento privado que atrajeron a inversores externos como Founders Fund de Peter Thiel, Fidelity y Alphabet. Tras la adquisición de xAI, la participación de Musk aún no está clara.

Bloomberg informa que SpaceX está estudiando adoptar una estructura de acciones duales tras la IPO para garantizar que los insiders —posiblemente incluido Musk— mantengan un control casi absoluto sobre decisiones estratégicas y de gobernanza. Para los inversores que confían en la capacidad de Musk y su visión a largo plazo, esto puede no ser un problema; pero en caso de errores graves, la falta de mecanismos de control podría representar un riesgo difícil de aceptar para los inversores en el mercado público.

Hoja de ruta de la IPO: posible salida en junio

Si todo va según lo previsto, SpaceX podría completar su salida a bolsa en junio de 2026.

El proceso generalmente comienza con la presentación de una declaración no vinculante ante la Comisión de Valores de EE. UU. (SEC), que suele tardar entre dos y tres meses en ser revisada. Tras la aprobación, la compañía divulgará el prospecto y abrirá un período de 15 días para que el público pueda revisarlo. Luego, SpaceX realizará una gira de presentación con los bancos colocadores, y antes de fijar el precio final, recogerá órdenes de inversión institucional.

Los inversores minoristas también podrán participar en la suscripción. Plataformas como Robinhood Markets y SoFi Technologies podrían permitir a los usuarios solicitar acciones directamente, aunque en IPOs populares, la asignación a pequeños inversores suele ser limitada.

Los cinco principales bancos colocadores —Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan y Morgan Stanley— aún no han definido sus roles específicos, pero dada la escala sin precedentes de esta operación, la participación de las principales instituciones de Wall Street ya es evidente.