Mercado muestra pánico repentino: si la guerra se sale de control, la Reserva Federal podría subir las tasas de emergencia

Autor: Xiao Yanyan, Jinshi Data

Los operadores de bonos están entrando en pánico ante la posible escalada del conflicto con Irán, y buscan cubrirse contra el peor escenario de guerra, es decir, que la Reserva Federal se vea obligada a subir las tasas en las próximas semanas.

En el mercado de opciones que sigue la política de la Reserva Federal, ya han surgido demandas de cobertura vinculadas a la tasa de financiación garantizada overnight (SOFR), y estas apuestas corresponden a un escenario en el que se realice un aumento de tasas en las próximas dos semanas como muy pronto. Si el mercado de bonos aumenta significativamente las expectativas de subida de tasas antes de la reunión de política de la Fed el 29 de abril, estas operaciones obtendrán beneficios.

Este aumento en la demanda de cobertura contra una subida de tasas de emergencia indica un cambio drástico en el sentimiento del mercado. Hace solo un mes, el mercado anticipaba un máximo de tres recortes de 25 puntos básicos para fin de año. Desde el estallido de la guerra el 28 de febrero, los operadores en el mercado de swaps han comenzado a incorporar aproximadamente un 50% de probabilidad de que las tasas suban antes de diciembre, lo que pone en riesgo una reevaluación adicional de los bonos del Tesoro a corto plazo.

Jeff Schuh, director del departamento de tasas en Constitution Capital, afirmó que, aunque las apuestas más recientes no reflejan el escenario base del mercado, sí muestran una preocupación creciente: que la rápida subida de la inflación pondrá en riesgo a los inversores que han estado comprando bonos del Tesoro en los últimos meses.

Schuh señaló que, con el aumento de los precios del petróleo y las preocupaciones de que la inflación vuelva a subir, los operadores han liquidado muchas posiciones largas en futuros de bonos del Tesoro. La venta de futuros SOFR y el aumento en el rendimiento de toda la curva de bonos del Tesoro han tomado por sorpresa a muchos fondos grandes. Él explicó que, para los fondos que buscan gestionar el riesgo de las tasas de interés, este tipo de operaciones “en el 90% de los casos pueden hacer que el riesgo de quiebra parezca más controlable, y son una solución económica”.

Actualmente, el mercado de swaps de tasas solo contempla un aumento de 3 puntos básicos en la reunión del 29 de abril, lo que implica que la probabilidad de un aumento de 25 puntos básicos es del 12%.

Las señales contradictorias emitidas por Irán y Estados Unidos sobre la finalización de las hostilidades también han impulsado aún más la demanda de cobertura. El jueves, Irán afirmó que rechazó la propuesta estadounidense para poner fin a la guerra y presentó sus propias condiciones; mientras que el presidente Trump anunció que extendió en 10 días el plazo de cinco días establecido previamente para llegar a un acuerdo.

Esto obliga a los operadores a enfrentarse a una incertidumbre sin precedentes sobre el futuro de la política de la Reserva Federal. Al mismo tiempo, Kevin Warsh se prepara para reemplazar a Jerome Powell como presidente de la Fed este verano, mientras Trump continúa presionando para reducir las tasas.

Schuh afirmó: “Incluso si Warsh asume rápidamente, la trayectoria de las tasas presenta una gran incertidumbre; cuánto tiempo le tomará lograr un consenso o una mayoría en el consejo para impulsar una bajada de tasas sigue siendo una incógnita.”