#FedRateHikeExpectationsResurface

La última vez que alguien habló en serio sobre que la Fed volviera a subir las tasas, la mayoría se rió de ello. Eso fue hace tres semanas.

La situación ha cambiado más rápido de lo que el mercado esperaba. La guerra en Irán ha logrado algo que los datos de inflación, las amenazas de aranceles y la presión política no lograron — ha puesto una subida de tasas nuevamente sobre la mesa con una probabilidad real adjunta a ella. A partir de esta semana, las probabilidades del CME FedWatch de al menos una subida en 2026 superaron el 50% por primera vez. Polymarket la situaba en un 24% hace solo unos días. El cambio en las expectativas ha sido rápido y en gran medida no valorado.

El rendimiento del Treasury a 2 años se acerca ahora al 4%, un nivel que indica que los mercados ya no consideran las subidas como un riesgo extremo. El rendimiento a 10 años subió a su punto más alto desde julio de 2025. Normalmente, la guerra impulsa a los inversores a los Treasury como un refugio seguro. En cambio, los rendimientos están subiendo, lo que significa que la narrativa de inflación está ganando terreno sobre la narrativa de huida hacia la seguridad. Eso es una señal significativa.

Aquí está lo que Bank of America estableció como las tres condiciones de la Fed para realmente subir: el mercado laboral debe mantenerse ajustado con una tasa de desempleo por debajo del 4%, la inflación debe re-acelerarse visiblemente en lugar de simplemente estancarse, y las expectativas de inflación a largo plazo deben desanclarse. Actualmente, la condición uno está al límite, la condición dos está en movimiento a través de los precios de la energía, y la condición tres es la que hay que seguir más de cerca.

Powell dijo esta semana que una "gran mayoría" de los miembros del FOMC no tienen en mente una subida y que aún es demasiado pronto para evaluar el impacto económico completo de la guerra. El presidente de la Fed de Chicago, Goolsbee, fue más sincero — puede "ver circunstancias" para una subida si la inflación se sale de control, mientras también deja la puerta abierta a múltiples recortes si las cosas se calman. Ese tipo de lenguaje de doble cara por parte de los funcionarios de la Fed en sí mismo es un mensaje.

El escenario base sigue siendo mantener o eventualmente recortar. Pero la brecha entre "recortar" y "subir" se ha comprimido drásticamente en cuestión de semanas. En un mercado donde la posición estaba completamente inclinada hacia el relajamiento, esa reevaluación por sí sola es suficiente para causar daños reales a los activos sensibles a las tasas — incluida la criptografía. Observa el rendimiento a 2 años, observa los precios de la energía y observa si las expectativas de inflación comienzan a reflejarse en los datos de la encuesta de la Universidad de Michigan. Esos tres juntos te dirán más sobre el próximo movimiento de la Fed que cualquier conferencia de prensa.